如何計(jì)算權(quán)益市場價(jià)值和公司市場價(jià)值?
老師,第3問完全不懂。看答案是先算出權(quán)益市場價(jià)值然后+債務(wù)價(jià)值就是公司價(jià)值。那權(quán)益價(jià)值怎么算的?答案看不懂。
問題來源:
資料一:公司已有的資本結(jié)構(gòu)如下:債務(wù)資金賬面價(jià)值為600萬元,全部為銀行借款本金,年利率為8%,假設(shè)不存在手續(xù)費(fèi)等其他籌資費(fèi)用;權(quán)益資金賬面價(jià)值為2400萬元,權(quán)益資本成本率采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算。已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%,市場組合收益率為10%,公司股票的β系數(shù)為2。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
資料二:公司當(dāng)前銷售收入為12000萬元,變動成本率為60%,固定成本總額800萬元。上述變動成本和固定成本均不包含利息費(fèi)用。隨著公司所處資本市場環(huán)境變化以及持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的需要,公司認(rèn)為已有的資本結(jié)構(gòu)不夠合理,決定采用公司價(jià)值分析法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。經(jīng)研究,公司拿出兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案,兩種方案下的債務(wù)資金和權(quán)益資本的相關(guān)情況如下表所示。
調(diào)整方案 |
全部債務(wù)市場價(jià)值(萬元) |
稅前債務(wù)利息率 |
公司權(quán)益資本成本率 |
方案1 |
2000 |
8% |
10% |
方案2 |
3000 |
8.4% |
12% |
資料三:公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2800萬元。為了確保最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),公司擬采用剩余股利政策。假定投資計(jì)劃需要資金2500萬元,其中權(quán)益資金占比應(yīng)達(dá)到60%。公司發(fā)行在外的普通股數(shù)量為2000萬股。
資料四:公司自上市以來一直采用基本穩(wěn)定的固定股利政策,每年發(fā)放的現(xiàn)金股利均在每股0.9元左右。不考慮其他因素影響。
要求:
權(quán)益資本成本率=6%+2×(10%-6%)=14%
平均資本成本率=6%×600/(600+2400)+14%×2400/(600+2400)=12.4%
息稅前利潤=4800-800=4000(萬元)
公司市場價(jià)值=28800+2000=30800(萬元)
方案2公司權(quán)益市場價(jià)值=(4000-3000×8.4%)×(1-25%)/12%=23425(萬元)
公司市場價(jià)值=23425+3000=26425(萬元)
方案1的公司市場價(jià)值30800萬元高于方案2的公司市場價(jià)值26425萬元,故公司應(yīng)當(dāng)選擇方案1。
預(yù)計(jì)可發(fā)放的現(xiàn)金股利=2800-1500=1300(萬元)
每股股利=1300/2000=0.65(元/股)

樊老師
2020-07-29 18:06:13 26972人瀏覽
這里運(yùn)用的是公司價(jià)值分析法中的公式:
權(quán)益資本的市場價(jià)值=(EBIT-I)×(1-25%)/Rs=(4000-2000×8%)×(1-25%)/10%=28800(萬元)
此種方法是假設(shè)全部凈利潤均發(fā)放給股東,則凈利潤為股東獲得的收益,并且假設(shè)未來的收益不發(fā)生變化,即每年股東均可按照本年凈利潤獲得收益,股權(quán)價(jià)值是未來獲得的收益的現(xiàn)值合計(jì),每期的固定相等的凈利潤構(gòu)成了永續(xù)年金,現(xiàn)值即股權(quán)價(jià)值=凈利潤/股權(quán)資本成本。
公司價(jià)值=債務(wù)市場價(jià)值+權(quán)益市場價(jià)值=28800+2000=30800(萬元)
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