問題來源：
（三）資本結(jié)構(gòu)理論
1.MM理論
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項目 |
初始的MM理論 （不考慮所得稅的MM理論） |
修正的MM理論 （考慮所得稅的MM理論） |
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資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值影響 |
不影響 |
負(fù)債比重越大，企業(yè)價值越大 |
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有負(fù)債企業(yè)的價值=具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值 V有債=V無債 |
有負(fù)債企業(yè)的價值=具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值 V有債=V無債+PV（利息抵稅） |
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資本結(jié)構(gòu)對股權(quán)資本成本影響 |
負(fù)債比重越大，股權(quán)資本成本越高 |
負(fù)債比重越大，股權(quán)資本成本越高 |
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（1）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=相同風(fēng)險等級無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險收益 （2）風(fēng)險收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例 |
（1）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險收益 （2）風(fēng)險收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率 |
總結(jié)
初始的MM理論與修正的MM理論的關(guān)系
區(qū)別
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項目 |
修正的理論 |
初始的MM理論 |
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企業(yè)價值 |
負(fù)債比重越大，企業(yè)價值越大 |
不影響 |
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加權(quán)平均資本成本 |
負(fù)債比重越大，加權(quán)平均資本成本越低 |
不影響 |
聯(lián)系
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項目 |
初始的MM理論 |
修正的MM理論 |
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資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益 資本成本影響 |
負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高 |
負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高 |
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二者的差異是由（1-T）引起的 |
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狄老師
2022-05-04 11:48:25 2902人瀏覽
哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：
加權(quán)平均資本成本其實是初始無稅MM理論的一個推導(dǎo)，由于這假設(shè)市場是完善的，借債無風(fēng)險，也就是個人是借款還是公司是借款，利率都是一樣的，那么股東就不會對公司有額外的要求，所以股東可以自己去利用財務(wù)杠桿賺取他想要的收益，這樣一來，股東不會關(guān)注公司的資本結(jié)構(gòu)，那么資本結(jié)構(gòu)就不會影響公司的價值了，所以無論是否有負(fù)債，公司的價值都不變，有債務(wù)的公司價值=現(xiàn)金流量/有債務(wù)時的資本成本，無債務(wù)的公司價值=現(xiàn)金流量/無債務(wù)時的資本成本，由于有債務(wù)的公司價值=無債務(wù)的公司價值，由于該理論假設(shè)公司的經(jīng)營收益是永續(xù)不變的，所以現(xiàn)金流量不變，所以可以推出有債務(wù)時的資本成本=無債務(wù)時的資本成本，公司的加權(quán)平均資本成本就不變了，與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~
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