問(wèn)題來(lái)源：
（三）資本結(jié)構(gòu)理論
1.MM理論
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項(xiàng)目 |
初始的MM理論 （不考慮所得稅的MM理論） |
修正的MM理論 （考慮所得稅的MM理論） |
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資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響 |
不影響 |
負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大 |
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有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值 V有債=V無(wú)債 |
有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值 V有債=V無(wú)債+PV（利息抵稅） |
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資本結(jié)構(gòu)對(duì)股權(quán)資本成本影響 |
負(fù)債比重越大，股權(quán)資本成本越高 |
負(fù)債比重越大，股權(quán)資本成本越高 |
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（1）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險(xiǎn)收益 （2）風(fēng)險(xiǎn)收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例 |
（1）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險(xiǎn)收益 （2）風(fēng)險(xiǎn)收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率 |
總結(jié)
初始的MM理論與修正的MM理論的關(guān)系
區(qū)別
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項(xiàng)目 |
修正的理論 |
初始的MM理論 |
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企業(yè)價(jià)值 |
負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大 |
不影響 |
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加權(quán)平均資本成本 |
負(fù)債比重越大，加權(quán)平均資本成本越低 |
不影響 |
聯(lián)系
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項(xiàng)目 |
初始的MM理論 |
修正的MM理論 |
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資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益 資本成本影響 |
負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高 |
負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高 |
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二者的差異是由（1-T）引起的 |
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狄老師
2022-05-04 11:48:25 3006人瀏覽
哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：
加權(quán)平均資本成本其實(shí)是初始無(wú)稅MM理論的一個(gè)推導(dǎo)，由于這假設(shè)市場(chǎng)是完善的，借債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，也就是個(gè)人是借款還是公司是借款，利率都是一樣的，那么股東就不會(huì)對(duì)公司有額外的要求，所以股東可以自己去利用財(cái)務(wù)杠桿賺取他想要的收益，這樣一來(lái)，股東不會(huì)關(guān)注公司的資本結(jié)構(gòu)，那么資本結(jié)構(gòu)就不會(huì)影響公司的價(jià)值了，所以無(wú)論是否有負(fù)債，公司的價(jià)值都不變，有債務(wù)的公司價(jià)值=現(xiàn)金流量/有債務(wù)時(shí)的資本成本，無(wú)債務(wù)的公司價(jià)值=現(xiàn)金流量/無(wú)債務(wù)時(shí)的資本成本，由于有債務(wù)的公司價(jià)值=無(wú)債務(wù)的公司價(jià)值，由于該理論假設(shè)公司的經(jīng)營(yíng)收益是永續(xù)不變的，所以現(xiàn)金流量不變，所以可以推出有債務(wù)時(shí)的資本成本=無(wú)債務(wù)時(shí)的資本成本，公司的加權(quán)平均資本成本就不變了，與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~
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