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融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理之融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)

分享: 2014/6/13 10:39:51東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)字體:

    【小編“娜寫(xiě)年華”】本篇為2014《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理”第二節(jié)知識(shí)點(diǎn)精講:融資決策。其主要內(nèi)容包括融資渠道、方式與企業(yè)融資戰(zhàn)略評(píng)價(jià)、融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理、企業(yè)融資方式?jīng)Q策、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。本節(jié)主要介紹融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理。

    融資決策之融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理

    (三)融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)

    從企業(yè)增長(zhǎng)、內(nèi)部留存融資量與外部融資需要量的關(guān)系上可以看出,企業(yè)增長(zhǎng)一方面依賴(lài)于內(nèi)部留存融資增長(zhǎng),另一方面依賴(lài)于外部融資(尤其是負(fù)債融資)。企業(yè)管理者將會(huì)提出這樣的問(wèn)題:

    ①假定企業(yè)單純依靠?jī)?nèi)部留存融資,則企業(yè)增長(zhǎng)率有多大?

    ②如果企業(yè)保持資本結(jié)構(gòu)不變,即在有內(nèi)部留存融資及相配套的負(fù)債融資情況下(不發(fā)行新股或追加新的權(quán)益資本投入),公司的極限增長(zhǎng)速度到底有多快?

    1.內(nèi)部增長(zhǎng)率

    內(nèi)部增長(zhǎng)率是指公司在沒(méi)有任何“對(duì)外”融資(包括負(fù)債和權(quán)益融資)情況下的預(yù)期最大增長(zhǎng)率,即公司完全依靠?jī)?nèi)部留存融資所能產(chǎn)生的最高增長(zhǎng)極限

    將上式的分子、分母同乘銷(xiāo)售收人,并同除資產(chǎn)總額即可得到求內(nèi)部增長(zhǎng)率的另一個(gè)常用公式,即:

    式中:ROA為公司總資產(chǎn)報(bào)酬率(即稅后凈利/總資產(chǎn))

    2.可持續(xù)增長(zhǎng)率

    可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)/權(quán)益比率前提下,不對(duì)外發(fā)行新股等權(quán)益融資時(shí)的最高增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式可通過(guò)如下步驟進(jìn)行推導(dǎo):

    (1)銷(xiāo)售增長(zhǎng)帶來(lái)新增的內(nèi)部留存融資額=S0(1+g)×P×(1-d)。

    (2)為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),需要新增的負(fù)債融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。

    在不考慮新股發(fā)行或新增權(quán)益融資下,上述兩項(xiàng)資本來(lái)源應(yīng)等于銷(xiāo)售增長(zhǎng)對(duì)資產(chǎn)的增量需求(資產(chǎn)占銷(xiāo)售百分比×增量銷(xiāo)售=A×S0×g)

    由此得到:

    S0(1+g)×P×(1-d)+S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E=A×S0×g

    將上式的分子、分母同乘以基期銷(xiāo)售收人,并同除基期權(quán)益資本總額,則得到可持續(xù)增長(zhǎng)率的另一表達(dá)公式,

    式中:ROE為凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權(quán)益總額)

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責(zé)任編輯:娜寫(xiě)年華

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