【小編“娜寫年華”】本篇為2014《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第七章“企業(yè)并購”第四節(jié)知識(shí)點(diǎn)精講：企業(yè)并購融資與對(duì)價(jià)支付。其主要內(nèi)容包括并購融資渠道、并購融資方式、并購對(duì)價(jià)支付。本節(jié)主要介紹并購融資方式之權(quán)益融資。

　　企業(yè)并購融資與對(duì)價(jià)支付之并購融資方式

　　（二）權(quán)益融資

　　企業(yè)并購中最常用的權(quán)益融資方式為發(fā)行普通股融資。

　　該方式的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）普通股融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；（2）普通股沒有固定的到期日，不需要償還股本；（3）利用普通股融資風(fēng)險(xiǎn)��；（4）普通股融資能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)。

　　該方式的缺點(diǎn)在于：（1）分散企業(yè)控制權(quán)；（2）普通股的發(fā)行成本較高；（3）由于股利需稅后支付，故企業(yè)稅負(fù)較重。

　　在企業(yè)并購中，運(yùn)用發(fā)行普通股票融資具體又分為兩種不同的形式，一種是并購企業(yè)在股票市場(chǎng)發(fā)行新股或向原股東配售新股實(shí)現(xiàn)并購，另一種是以換股方式實(shí)現(xiàn)并購。

　　1.發(fā)行新股并購

　　并購企業(yè)在股票市場(chǎng)上發(fā)行新股或向原股東配售新股，即企業(yè)通過發(fā)行股票并用銷售股票所得價(jià)款為并購支付交易價(jià)款。在這種情況下，并購企業(yè)等于用自有資金進(jìn)行并購，因而使財(cái)務(wù)費(fèi)用大大降低，收購成本較低。

　　另外，每股收益要視并購后所產(chǎn)生的效益而定，因此具有不確定性，會(huì)給股東帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.換股并購

　　換股并購以股票作為并購的支付手段。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股、母子公司交叉換股、庫藏股換股等，其中比較常見的是并購企業(yè)通過發(fā)行新股或從原股東手中回購股票，然后再進(jìn)行交換。并購企業(yè)采用這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于可以取得會(huì)計(jì)和稅收方面的好處。

　　【相關(guān)鏈接】換股并購的優(yōu)點(diǎn)：

　　（1）對(duì)并購方而言，使其免于即付現(xiàn)金的壓力，也不會(huì)擠占營(yíng)運(yùn)資金，比現(xiàn)金支付成本要小許多。

　�。�2）由于換股交易出讓方得到的是股票，所以也只有當(dāng)其將所持股票變現(xiàn)時(shí)才需繳納所得稅，推遲了收益確認(rèn)的時(shí)間，可以延遲交納企業(yè)所得稅，亦可分享并購公司價(jià)值增值的好處。

　　（3）換股并購可以改變并購雙方的股權(quán)結(jié)構(gòu)�，F(xiàn)金支付方式不會(huì)改變并購方原有股東在新合并公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而換股并購的主要模式是在并購時(shí)增發(fā)新股，所以并購雙方股東在并購公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。這樣有利于企業(yè)重組、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。

　�。�4）換股并購可以突破并購規(guī)模限制�，F(xiàn)金收購?fù)ǔＳ小耙源蟪孕　暗奶卣�，換股并購可以在一定程度上擺脫并購中資金規(guī)模的限制，因此它適用于任何規(guī)模的并購。從國(guó)際并購發(fā)展趨勢(shì)來看，由于企業(yè)并購的交易金額越來越大，企業(yè)并購從“大魚吃小魚”模式逐漸轉(zhuǎn)變成為規(guī)模相當(dāng)?shù)拇笮涂鐕?guó)企業(yè)之間的橫向戰(zhàn)略性并購，采用換股并購方式可以大幅度降低并購時(shí)的現(xiàn)金壓力，可以真正地實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

　　換股并購的缺點(diǎn)：

　�。�1）對(duì)并購方而言，新增發(fā)的股票改變了其原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了股東權(quán)益的“淡化”，其結(jié)果甚至可能使原先的股東喪失對(duì)公司的控制權(quán)。

　�。�2）股票發(fā)行要受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督以及其所在證券交易所上市規(guī)則的限制，發(fā)行手續(xù)繁瑣、遲緩，使得競(jìng)購對(duì)手有時(shí)間組織競(jìng)購，亦使不愿被并購的目標(biāo)公司有時(shí)間布署反并購措施。

　�。�3）換股收購經(jīng)常會(huì)招來風(fēng)險(xiǎn)套利者，套利群體造成的賣壓以及每股收益被稀釋的預(yù)期會(huì)招致收購方股價(jià)的下滑。

　　相關(guān)推薦：

　　2014年高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》教材變化對(duì)比

　　2014高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》各章節(jié)知識(shí)點(diǎn)精講匯總