有效年利率的計(jì)算公式

有效年利率=實(shí)際支付的年用資費(fèi)用/實(shí)際可用的借款額

存在補(bǔ)償性余額：有效年利率>報(bào)價(jià)利率

存在周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的未使用部分：有效年利率>報(bào)價(jià)利率

收款法付息(到期一次還本付息)：有效年利率=報(bào)價(jià)利率

貼現(xiàn)法付息(預(yù)扣利息)：有效年利率>報(bào)價(jià)利率

加息法付息(分期等額償還本息)：有效年利率=2×報(bào)價(jià)利率

利率的期限結(jié)構(gòu)的三個(gè)假說(shuō)是無(wú)偏預(yù)期理論、流動(dòng)性溢價(jià)理論、市場(chǎng)分割理論。

利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，反映的是長(zhǎng)期利率和短期利率的關(guān)系。

無(wú)偏預(yù)期理論

投資者：只要總收益相同，投資者對(duì)于不同期限沒(méi)有偏好。

債券：不同期限的債券是完全替代品。

市場(chǎng)：資金市場(chǎng)是統(tǒng)一無(wú)差別的，資金可以自由流動(dòng)。

市場(chǎng)分割理論

通貨膨脹溢價(jià)，它是由于通貨貶值而給投資帶來(lái)?yè)p失的一種補(bǔ)償，這種補(bǔ)償既包括對(duì)原始投資貶值的補(bǔ)償，也包括投資所獲收益貶值的補(bǔ)償。

指在債券持有期內(nèi)預(yù)期未來(lái)通貨膨脹率的平均值。預(yù)期通貨膨脹率越高，通貨膨脹溢價(jià)也就相應(yīng)越高;反之，通貨膨脹溢價(jià)越低。

預(yù)期通貨膨脹率與當(dāng)前的通貨膨脹率不一定相等。例如，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最近的通貨膨脹率為2%，目前發(fā)行的一年期國(guó)債利率為5%，則當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率為5%-2%=3%，稱為“當(dāng)前真實(shí)利率”。在財(cái)務(wù)領(lǐng)域里，除非特別指明“通貨膨脹率”，均指“預(yù)期的通貨膨脹率”。財(cái)務(wù)領(lǐng)域的“真實(shí)利率”是根據(jù)預(yù)期通貨膨脹率計(jì)算的。例如，預(yù)期未來(lái)一年通貨膨脹率為4%，則上述債券的“真實(shí)利率”為5%-4%=1%。

債券的基本要素包括：債券面值、票面利率、付息方式、債券到期日。

債券的分類方式

按債券是否記名分類：記名債券和無(wú)記名債券

按債券能否轉(zhuǎn)換為股票分類：可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

流動(dòng)性溢價(jià)理論對(duì)收益率曲線的解釋：上斜收益率曲線市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率既可能上升、也可能不變，也可能下降，只要下降的幅度低于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就可以。下斜收益率曲線市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率將會(huì)下降，下降幅度比無(wú)偏預(yù)期的更大等。

流動(dòng)性溢價(jià)的定義

流動(dòng)性溢價(jià)，是指將一項(xiàng)投資性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金所需要的時(shí)間和成本。在較短的時(shí)間以接近市價(jià)的價(jià)格將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金則稱該資產(chǎn)有較高的流動(dòng)性?！傲鲃?dòng)性溢價(jià)”一般指?jìng)?/p>

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義

流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦身?xiàng)之和，第一項(xiàng)是長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值;第二項(xiàng)是隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)。

假定未來(lái)3年當(dāng)中，1年期債權(quán)的利率分別是5%、6%和7%，根據(jù)預(yù)期理論，2年期和3年期的利率分別為(5%+6%)/2=5.5%，(5%+6%+7%)/3=6%，假定1-3年期債券的流動(dòng)性溢價(jià)分別為0，0.25%和0.5%，則2年期的利率為(5%+6%)/2+0.25%=5.75%，3年期債券利率為(5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%。

與流動(dòng)性溢價(jià)理論密切相關(guān)的是期限優(yōu)先理論(PreferredHabitatTheory)，它采取了較為間接的方法來(lái)修正預(yù)期理論，但得到的結(jié)論是相同的。它假定投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券(期限優(yōu)先)。由于他們偏好于某種債券，因此只有當(dāng)預(yù)期回報(bào)率足夠高時(shí)，他們才愿意購(gòu)買(mǎi)其他到期期限的債券。由于相對(duì)于長(zhǎng)期債券，投資者一般更偏好于短期債券，固此，只有當(dāng)長(zhǎng)期債券的預(yù)期回報(bào)率較高時(shí)，他們才愿意持有長(zhǎng)期債券。

市場(chǎng)分割理論對(duì)收益率曲線的解釋：上斜收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平低于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平，下斜收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平高于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平，峰型收益率曲線：中期債券市場(chǎng)的均衡利率水平最高。

市場(chǎng)分割理論認(rèn)為預(yù)期理論的假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中是不成立的，因此也不存在預(yù)期形成的收益曲線;事實(shí)上整個(gè)金融市場(chǎng)是被不同期限的債券所分割開(kāi)來(lái)的，而且不同期限的債券之間完全不能替代。

該理論認(rèn)為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無(wú)成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。因此，證券市場(chǎng)并不是一個(gè)統(tǒng)一的無(wú)差別的市場(chǎng)，而是分別存在著短期市場(chǎng)、中期市場(chǎng)和長(zhǎng)期市場(chǎng)。

無(wú)偏預(yù)期理論的基本假設(shè)是假定人們對(duì)未來(lái)短期利率具有確定的預(yù)期;假定資金在長(zhǎng)期資金市場(chǎng)和短期資金市場(chǎng)之間的流動(dòng)完全自由。無(wú)偏預(yù)期理論(TheunbiasedExpectationsTheory)當(dāng)前對(duì)未來(lái)的預(yù)期是決定利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。這種理論認(rèn)為，投資者的一般看法構(gòu)成市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)隨著通貨膨脹預(yù)期和實(shí)際利率預(yù)期的變化而變化。同時(shí)，該理論還認(rèn)為，債券的遠(yuǎn)期利率在量上應(yīng)等于未來(lái)相應(yīng)時(shí)期的即期利率的預(yù)期。