【東奧小編】2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試離我們?cè)絹?lái)越近，大家應(yīng)該都開(kāi)始緊張的備考了。東奧整理了2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)，幫助大家備考，下面是2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)《財(cái)務(wù)成本管理》：期權(quán)的投資策略。

　　知識(shí)點(diǎn)：期權(quán)的投資策略

　　(一)保護(hù)性看跌期權(quán)

　　股票加看跌期權(quán)組合，稱(chēng)為保護(hù)性看跌期權(quán)。是指購(gòu)買(mǎi) 1 份股票，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)該股票 1 份看跌期權(quán)。

　　組合凈損益 組合凈損益=執(zhí)行日的組合收入-初始投資

　　(1)股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格-(股票投資買(mǎi)價(jià)+期權(quán)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格)

　　(2)股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：股票售價(jià)-(股票投資買(mǎi)價(jià)+期權(quán)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格)

　　鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，同時(shí)凈損益的預(yù)期也因此降低了。

　　(二)拋補(bǔ)看漲期權(quán)

　　股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購(gòu)買(mǎi) 1 份股票，同時(shí)出售該股票 1 份看漲期權(quán)。

　　凈損益 組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資

　　(1)股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：股票售價(jià)+期權(quán)(出售)價(jià)格-股票投資買(mǎi)價(jià)

　　(2)股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)(出售)價(jià)格-股票投資買(mǎi)價(jià)

　　拋補(bǔ)期權(quán)組合鎖定了凈收入即到期日價(jià)值，最多是執(zhí)行價(jià)格。

　　(三)對(duì)敲

　　1.多頭對(duì)敲

　　多頭對(duì)敲是指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

　　適用范圍 多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非 常有用。

　　組合凈損益 組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資

　�、俟蓛r(jià)<執(zhí)行價(jià)格：(執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià))-兩種期權(quán)(購(gòu)買(mǎi))價(jià)格

　　②股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：(股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格)-兩種期權(quán)(購(gòu)買(mǎi))價(jià)格

　　多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu) 買(mǎi)成本。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益。多頭對(duì)敲鎖定最低凈收入(0)和最低凈損益[-(P+C)]

　　2.空頭對(duì)敲

　　是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同

　　適用范圍 空頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格比較穩(wěn)定，股價(jià)沒(méi)有變化時(shí)。

　　組合凈損益 組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資

　　①股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：-(執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià))+兩種期權(quán)(購(gòu)買(mǎi))價(jià)格

　�、诠蓛r(jià)>執(zhí)行價(jià)格：-(股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格)+兩種期權(quán)(購(gòu)買(mǎi))價(jià)格

　　結(jié)論 空頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格不一致，無(wú)論股價(jià)上漲或下跌投資者都會(huì)遭 受較大的損失;最好的結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看 跌期權(quán)的收入。

　　【提示】股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額只要不超過(guò)期權(quán)價(jià)格，能給投資者帶來(lái)凈收益。

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