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資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè)有哪些

來(lái)源:東奧會(huì)計(jì)在線 責(zé)編:李佳儀 2022-07-27 15:26:32

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2024-09-12 03:04:05

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè)有哪些

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè):

(1)所有投資者均追求單期財(cái)富的期望效用最大化,并以各備選組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)進(jìn)行組合選擇。

(2)所有投資者均可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)限制地借入或貸出資金。

(3)所有投資者擁有同樣預(yù)期,即對(duì)所有資產(chǎn)報(bào)酬的均值、方差和協(xié)方差等,投資者均有完全相同的主觀估計(jì)。

(4)所有的資產(chǎn)均可被完全細(xì)分,擁有充分的流動(dòng)性且沒(méi)有交易成本。

(5)沒(méi)有稅金。

(6)所有投資者均為價(jià)格接受者。即任何一個(gè)投資者的買(mǎi)賣(mài)行為都不會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。

(7)所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的和固定不變的。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是“必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率”的具體化,資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)主要貢獻(xiàn)是解釋了風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法,資本資產(chǎn)定價(jià)模型中,某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×(Rm-Rf)。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))的線性關(guān)系。

功能:

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法

計(jì)算公式:

R=Rf+β×(Rm-Rf)

其中:(Rm-Rf)稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低,越厭惡風(fēng)險(xiǎn),要求的收益率就越高,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就越大;反之,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則越小。

某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是該資產(chǎn)的β系數(shù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的乘積。即:該項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×(Rm-Rf)。

有效性:

資本資產(chǎn)定價(jià)模型最大的貢獻(xiàn)在于它提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述,資本資產(chǎn)定價(jià)模型首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí),用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)。

到目前為止,資本資產(chǎn)定價(jià)模型是對(duì)現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系最為貼切的表述。

局限性:

某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì),特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)【歷史數(shù)據(jù)】。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化,使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來(lái)的β值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣【啤酒花——同濟(jì)堂】。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的,其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差,使得資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性受到質(zhì)疑。這些假設(shè)包括:市場(chǎng)是均衡的、市場(chǎng)不存在摩擦、市場(chǎng)參與者都是理性的、不存在交易費(fèi)用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。

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