并購戰(zhàn)略_2020年注冊會計師《戰(zhàn)略》重要知識點

來源：東奧會計在線責編：鞠溢洺2020-05-18 14:52:39

報名指導

資料下載

課程領劵

專享福利

報考科目數(shù)量

3科

學習時長

日均>3h

勤奮是一種美好的品德，是一種變理想為現(xiàn)實的行動，更是一種勇往直前的精神。東奧小編為考生們整理了2020年注冊會計師《戰(zhàn)略》科目的重要知識點，希望考生們能每天堅持復習！

并購戰(zhàn)略_2020年注冊會計師《戰(zhàn)略》重要知識點

【內(nèi)容導航】

并購戰(zhàn)略

【所屬章節(jié)】

第三章戰(zhàn)略選擇——第25講發(fā)展戰(zhàn)略的主要途徑（2）

【知識點】并購戰(zhàn)略

并購戰(zhàn)略

1、并購的類型

分類標準	類別
按并購雙方所處的產(chǎn)業(yè)分類	橫向并購		并購方與被并購方處于同一產(chǎn)業(yè)
	縱向并購	前向并購	沿著產(chǎn)品實體流動方向發(fā)生的并購，如生產(chǎn)企業(yè)并購銷售商
		后向并購	沿著產(chǎn)品實體流動的反向發(fā)生的并購，如加工企業(yè)并購原料供應商
	多元化并購		處于不同產(chǎn)業(yè)、在經(jīng)營上也無密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購
按被并購方的態(tài)度分類	友善并購		并購方與被并購方通過友好協(xié)商確定并購條件，在雙方意見基本一致的情況下實現(xiàn)產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓的一類并購
	敵意并購		并購方不顧被并購方的意愿采取強制手段，強行收購對方企業(yè)的一類并購
按并購方的身份分類	產(chǎn)業(yè)資本并購		并購方為非金融企業(yè)
	金融資本并購		并購方為投資銀行或非銀行金融機構(gòu)
按收購資金來源分類	杠桿收購		收購方的主體資金來源是對外負債
	非杠桿收購		收購方的主體資金來源是自有資金

2、并購的動機

（1）避開進入壁壘，迅速進入，爭取市場機會，規(guī)避各種風險。

（2）獲得協(xié)同效應。

（3）克服企業(yè)負外部性，減少競爭，增強對市場的控制力。

【相關鏈接1】通過并購活動，企業(yè)之間將資源重新分配，可以將原有資源的利用效果發(fā)揮到最佳狀態(tài)，其獲得的效果遠遠超過獨立存在于某個企業(yè)內(nèi)的水平。資源的有效配置和合理利用促進了企業(yè)價值的增值，實現(xiàn)了企業(yè)價值最大化。這種資源互補、優(yōu)勢互現(xiàn)、價值增值的整體優(yōu)勢就是企業(yè)進行并購的協(xié)同效應。

【相關鏈接2】所謂“外部性”，指行為主體的活動對他人和社會所產(chǎn)生的影響。對他人和社會產(chǎn)生積極影響，稱之為“正外部性”（利己利人），反之則稱為“負外部性”（損人利己）。例如，在一個規(guī)模經(jīng)濟顯著的產(chǎn)業(yè)中，各個競爭企業(yè)為了獲取競爭優(yōu)勢，紛紛擴大生產(chǎn)規(guī)模，大打價格戰(zhàn)，結(jié)果導致整個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，盈利能力下降，這就是企業(yè)的負外部性，即個體理性導致集體非理性。并購的市場力量理論認為，企業(yè)并購的動機源于對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的控制，并購降低了市場中企業(yè)的數(shù)量，提高了市場集中度，即并購可以克服企業(yè)的這些負外部性。

3、并購失敗的原因

失敗的原因	含義	舉例
并購決策不當	企業(yè)在并購行為正式實施之前就決策不當。由于在并購活動開始前沒有對被并購企業(yè)進行詳盡地調(diào)查與分析，高估目標企業(yè)的吸引力和自己對其管控能力，高估并購的潛在經(jīng)濟效益等不適當?shù)臎Q策導致并購失敗	例如，中鋁收購力拓9%股份后的巨額虧損、湖南華菱收購FMG后的原料供應問題等都是事前未做好盡職調(diào)查工作導致的嚴重后果。再如，2006年中信泰富斥巨資開建澳洲磁鐵礦項目，資源量為20億噸，設計年產(chǎn)量2500萬噸，原計劃投資42億美元。由于事先沒有做調(diào)研，開工之后才發(fā)現(xiàn)其工程規(guī)模之大、系統(tǒng)之復雜遠遠超出最初的預期，導致投資預算增加至52億美元，投產(chǎn)日期被迫一再推遲
并購后不能很好地進行企業(yè)整合	企業(yè)并購后對于被并購企業(yè)與自己無法做到很好地整合，比如在戰(zhàn)略、組織、規(guī)章制度、業(yè)務和企業(yè)文化等方面的整合出現(xiàn)重重障礙，尤其是在企業(yè)文化的認同與整合上出現(xiàn)較大的困難，導致一系列的整合行為失敗，也會最終導致企業(yè)的并購行為失敗	例如，從進入秘魯鐵礦開始，首鋼就被各種名目的罷工示威所困擾，頻繁的勞資糾紛曾一度令秘魯鐵礦處于“半死不活”的狀態(tài)。每年三四月份，秘魯鐵礦公司都要集中精力應對礦業(yè)工會的強勢。每次費盡心力解決完問題后，又面臨下一波威脅
支付過高的并購溢價	并購溢價是指并購企業(yè)支付的并購價格高于被并購企業(yè)價值的差額。由于對并購后協(xié)同效應過于樂觀而導致支付過高的并購溢價，給企業(yè)造成了極大的財務壓力，同時將未來可能產(chǎn)生的潛在收益提前侵蝕掉了，并購注定失敗	例如，1992年，秘魯政府決定把長期虧損的國營企業(yè)秘魯鐵礦私有化。在秘魯鐵礦的國際招標中，首鋼以1.2億美元投得該標，收購了秘魯鐵礦公司98.4%的股份。由于前期調(diào)研不足，首鋼對秘魯政府的意愿并不清楚，對參與投標的其他幾個競爭對手也不了解，在投標中一下子就開出了1.2億美元的高價。事后他們才知道，這個價格遠遠高出秘魯政府的標底，也大大高出其他對手的出價。這筆投資的本息，要用秘魯鐵礦每年賣鐵礦石的收入來償還。以后很多年中，首鋼秘鐵長期存在貸款規(guī)模過大、償付能力偏低、每年支付銀行的財務費用過高等問題。盡管首鋼秘鐵大部分年份都有贏余，但扣除需付銀行債務的本息后，始終難以擺脫虧損的困境
跨國并購面臨政治風險	中國企業(yè)在跨國并購中，面臨的最大外部風險就是東道國的政治風險以及法律風險。政治風險主要是指東道國的政局穩(wěn)定性、政策連續(xù)性等發(fā)生變化，從而造成投資環(huán)境的變化而產(chǎn)生的風險	例如，2005年6月23日，中海油宣布以要約價185億美元收購美國第九大石油公司優(yōu)尼科石油公司。2005年6月30日，在美國眾議院一項議案中，宣稱“如果成功收購尤尼科，中海油將可能采取威脅到美國國家安全的行動”。該議案是以398票對15票的懸殊差距而獲通過的。中海油的巨大努力因所謂的“國家安全”問題而付諸東流，導致并購失敗

天生我才必有用，千金散盡還復來。《戰(zhàn)略》這門科目需要考生找到正確的學習方法，一味的死記硬背是不可取的。如果同學們想要把握《戰(zhàn)略》的考試重點，抓住考試方向，可以選擇購買東奧注冊會計師的輔導課程，并在田明老師的指引之下，高效備戰(zhàn)CPA，進而實現(xiàn)自己的目標！

《戰(zhàn)略》主講名師：田明

主講班次：C名師高效班、D暢聽無憂班、逆襲提分班

名師介紹：經(jīng)濟學博士、副教授。持有注冊會計師、注冊資產(chǎn)評估師、注冊稅務師、證券期貨資格注冊會計師四大高含金量證書，從事財會輔導近二十年，是名副其實的實戰(zhàn)專家。

授課特點：長于歸納，善于總結(jié)。能夠引導學員快速建立知識體系。運用經(jīng)典案例，使抽象問題具體化，復雜原理簡單化，冗雜考點清晰化，是國內(nèi)罕有橫跨財管與戰(zhàn)略的教學專家。

【點擊觀看】田明老師的2020年《戰(zhàn)略》課程免費試聽

【點擊了解】注冊會計師課程升級，抓住機遇，揚帆起航！