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2014注會財管第七章客觀題常見考點

分享： 2014-9-1 16:52:04東奧會計在線字體：大小

　　東奧信仰提示：第7章是絕對的重點，有些內(nèi)容更適合出主觀題，因此本章和下一章一樣，是需要全面復(fù)習(xí)的，因此雖然重要，本人認為選擇題的考點反而不會很多。更詳細內(nèi)容請參見東奧財管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義。以下是本人總結(jié)的部分內(nèi)容：

2014注會財管第七章客觀題常見考點

　　一、【“整體”、“經(jīng)濟”價值】關(guān)于企業(yè)價值評估的對象：企業(yè)整體的經(jīng)濟價值。

　　1.整體不是各部分的簡單相加

　　2.整體價值來源于要素的結(jié)合方式

　　3.部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值

　　4.整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來

　　二、【公平市場價值】企業(yè)實體價值=股權(quán)價值+凈債務(wù)價值

　　(一)股權(quán)價值在這里不是所有者權(quán)益的會計價值(賬面價值)，而是股權(quán)的公平市場價值。

　　(二)凈債務(wù)價值也不是它們的會計價值(賬面價值)，而是債務(wù)的公平市場價值。

　　(三)一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個。

　　(四)一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本應(yīng)當(dāng)進行清算。但是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。這種持續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價值。

　　三、少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值關(guān)系

　　少數(shù)股權(quán)價值[V(當(dāng)前)]：是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。

　　控股權(quán)價值[V(新的)]：是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　控股權(quán)溢價=V(新的)-V(當(dāng)前)

　　四、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的種類

　　【注意】如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，股利現(xiàn)金流量模型和股權(quán)現(xiàn)金流量模型相同。

　　五、各種現(xiàn)金流量和價值之間的相互關(guān)系：

　　六、常用的市價比率模型的基本公式

種類	公式
市盈率模型（市價/凈收益比率模型）	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)盈利
市凈率模型 (市價/凈資產(chǎn)比率模型)	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)
市銷率模型 (市價/收入比率模型)	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)的銷售收入

　　(一)市盈率模型的適用性

優(yōu)點	（1）計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單；（2）市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；（3）市盈率涵蓋了風(fēng)險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。
局限性	（1）如果收益是負值，市盈率就失去了意義；（2）市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。β值顯著大于1的企業(yè)，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮�。沪轮碉@著小于1的企業(yè)，經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高；周期性的企業(yè)，企業(yè)價值可能被歪曲。
適用范圍	市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。

　　(二)市凈率模型的適用性

優(yōu)點	（1）市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)；（2）凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；（3）凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱；（4）如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。
局限性	（1）賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性；（2）固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有實際意義；（3）少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。
適用范圍	這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

　　(三)市銷率模型的適用性

優(yōu)點	（1）它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)；（2）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；（3）市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。
局限性	不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。
適用范圍	主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　更詳細內(nèi)容請參見東奧財管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義。

責(zé)任編輯：龍貓的樹洞

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