注會《財管》第八章的考試題型客觀題、主觀題都有可能性，主觀題的考點主要是杠桿系數(shù)確定、資本結(jié)構(gòu)決策方法。本章與2023年教材相比主要是修改了無稅MM理論和有稅MM理論的相關(guān)公式的代碼，對兩種模式差異的比較進行了調(diào)整。

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第八章  資本結(jié)構(gòu)

【單選1】無稅MM理論和有稅MM理論都認(rèn)為，隨著財務(wù)杠桿的提高，(  )不變。

A.股權(quán)資本成本

B.加權(quán)平均資本成本 C.債務(wù)資本成本

D.企業(yè)價值

【答案】 C

【解析】無稅MM理論和有稅MM理論都認(rèn)為，權(quán)益資本成本會隨著財務(wù)杠桿的提高而增加。選項A 錯誤。無稅MM理論認(rèn)為，無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)價值不變，加權(quán)平均資本成本也保持不變。有稅MM理論認(rèn)為，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，加權(quán)平均資本成本將會下降。選項B、D錯誤。兩種理論都認(rèn)為，債務(wù)資本成本不會隨債務(wù)比重增加而變化。選項C 正確。

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【單選2】

某企業(yè)2023年只生產(chǎn)A 產(chǎn)品，銷售單價為40元，單位變動成本為20元，年固定經(jīng)營成本總額為15萬元，

年銷售量為1萬件，本年利息費用為1萬元，則該企業(yè)2024年的財務(wù)杠桿系數(shù)為(  )。

A.1.25

B.3

C.2.5

D.2

【答案】A

【解析】息稅前利潤=1×(40-20)-15=5(萬元),財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息費用)=5/(5-1) =1.25。

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【多選1】下列關(guān)于代理理論的相關(guān)表述中，錯誤的有(  )。

A.企業(yè)面臨財務(wù)困境時，股東拒絕投資凈現(xiàn)值為正的項目會產(chǎn)生投資不足的問題

B.在企業(yè)遭遇財務(wù)困境時，投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目會產(chǎn)生過度投資的問題

C.資產(chǎn)替代問題是通過投資不足問題實現(xiàn)把債權(quán)人的財富轉(zhuǎn)移到股東手中的現(xiàn)象

D.只有投資不足問題會產(chǎn)生債務(wù)的代理成本，過度投資問題會產(chǎn)生債務(wù)的代理收益

【答案】CD

【解析】通過高風(fēng)險項目的過度投資實現(xiàn)把債權(quán)人的財富轉(zhuǎn)移到股東手中的現(xiàn)象被稱為“資產(chǎn)替代問題”。所以選項C 錯誤。債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過度投資使經(jīng)理和股東受益而發(fā)生債權(quán)人價值向股東的轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問題而發(fā)生股東為避免價值損失而放棄給債權(quán)人帶來的價值增值。所以選項D 錯誤。

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【多選2】甲公司因擴大財務(wù)規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為50萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為80萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的有(  )

A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券

B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為70萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股

C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為90萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行長期債券或發(fā)行優(yōu)先股

D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為40萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股

【答案】AD

【解析】發(fā)行普通股的每股收益線的斜率低，發(fā)行優(yōu)先股和發(fā)行債券的每股收益線的斜率相同，由于發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(80萬元)高于發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(50萬元), 可以肯定發(fā)行債券的每股收益線在發(fā)行優(yōu)先股的每股收益線上方，即本題按每股收益判斷債券籌資始終優(yōu)于優(yōu)先股籌資。因此當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤高于50萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤低于50萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股。

考點鏈接

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