投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)_2025注會(huì)財(cái)管主觀題特訓(xùn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2025-08-13 15:45:57

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投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)

【計(jì)算分析題】

某公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個(gè)汽車制造廠。
資料一：投資建設(shè)汽車制造廠需要投資70000萬元，同時(shí)消耗該公司以前購(gòu)進(jìn)的價(jià)值為1500萬元的材料，但因不符合規(guī)格擬以1000萬元變價(jià)處理，如果該項(xiàng)目使用可避免損失500萬元。不需要為新項(xiàng)目墊支流動(dòng)資金。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)1年后完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)的使用年限為8年，期末無殘值，每年的現(xiàn)金凈流量為25000萬元。
資料二：公司財(cái)務(wù)人員對(duì)已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A進(jìn)行了分析，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

項(xiàng)目	A企業(yè)
β權(quán)益	1.1000
資本結(jié)構(gòu)：
凈負(fù)債資本	40%
權(quán)益資本	60%
公司所得稅稅率	15%

公司稅前債務(wù)資本成本是8%，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加借款不會(huì)發(fā)生明顯變化，公司所得稅稅率是25%，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占40%，債務(wù)資本占60%，當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是4%，市場(chǎng)組合平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是8%。
要求：

（1）計(jì)算汽車制造廠建設(shè)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率（計(jì)算時(shí)β值取小數(shù)點(diǎn)后4位）；

（2）根據(jù)第1問，計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值并判斷項(xiàng)目是否可行。（為了計(jì)算簡(jiǎn)便，必要報(bào)酬率四舍五入保留整數(shù)百分比）。

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【正確答案】

（1）折現(xiàn)率應(yīng)采用加權(quán)平均資本成本。計(jì)算該項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，也就是計(jì)算該項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。

A公司β資產(chǎn)=1.1000/[1+（1-15%）×4/6]=0.7021

公司的β權(quán)益=0.7021×[1+（1-25%）×6/4]=1.4920

權(quán)益資本成本=4%+1.4920×8%=15.94%

加權(quán)平均資本成本=8%×（1-25%）×60%+15.94%×40%=9.98%

（2）必要報(bào)酬率保留整數(shù)百分比為10%

凈現(xiàn)值=-70000-1000-500×25%+25000×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，1）=-71125+25000×5.3349×0.9091=50123.94（萬元）

【提示】由于使用的材料現(xiàn)變價(jià)為1000萬元，所以這里對(duì)于項(xiàng)目而言，實(shí)際流出量為1000萬元，不能按1500萬元計(jì)算的。

因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0，所以方案可行。

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