投資項目折現(xiàn)率的估計_2025注會財管主觀題特訓(xùn)

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2025-08-13 15:45:57

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投資項目折現(xiàn)率的估計

【計算分析題】

某公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個汽車制造廠。
資料一：投資建設(shè)汽車制造廠需要投資70000萬元，同時消耗該公司以前購進(jìn)的價值為1500萬元的材料，但因不符合規(guī)格擬以1000萬元變價處理，如果該項目使用可避免損失500萬元。不需要為新項目墊支流動資金。該項目預(yù)計1年后完工投產(chǎn)，預(yù)計的使用年限為8年，期末無殘值，每年的現(xiàn)金凈流量為25000萬元。
資料二：公司財務(wù)人員對已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A進(jìn)行了分析，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：

項目	A企業(yè)
β權(quán)益	1.1000
資本結(jié)構(gòu)：
凈負(fù)債資本	40%
權(quán)益資本	60%
公司所得稅稅率	15%

公司稅前債務(wù)資本成本是8%，預(yù)計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化，公司所得稅稅率是25%，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占40%，債務(wù)資本占60%，當(dāng)前的無風(fēng)險報酬率是4%，市場組合平均風(fēng)險報酬率是8%。
要求：

（1）計算汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率（計算時β值取小數(shù)點后4位）；

（2）根據(jù)第1問，計算該項目凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行。（為了計算簡便，必要報酬率四舍五入保留整數(shù)百分比）。

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【正確答案】

（1）折現(xiàn)率應(yīng)采用加權(quán)平均資本成本。計算該項目的必要報酬率，也就是計算該項目的加權(quán)平均資本成本。

A公司β資產(chǎn)=1.1000/[1+（1-15%）×4/6]=0.7021

公司的β權(quán)益=0.7021×[1+（1-25%）×6/4]=1.4920

權(quán)益資本成本=4%+1.4920×8%=15.94%

加權(quán)平均資本成本=8%×（1-25%）×60%+15.94%×40%=9.98%

（2）必要報酬率保留整數(shù)百分比為10%

凈現(xiàn)值=-70000-1000-500×25%+25000×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，1）=-71125+25000×5.3349×0.9091=50123.94（萬元）

【提示】由于使用的材料現(xiàn)變價為1000萬元，所以這里對于項目而言，實際流出量為1000萬元，不能按1500萬元計算的。

因為凈現(xiàn)值大于0，所以方案可行。

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