期權(quán)的概念、類型和投資策略_2025注會(huì)財(cái)管主觀題特訓(xùn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2025-08-13 15:43:40

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期權(quán)的概念、類型和投資策略

【計(jì)算分析題】

某公司當(dāng)前股票市場(chǎng)價(jià)格為58元，有一份看漲期權(quán)價(jià)格為5元，看跌期權(quán)價(jià)格為8元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為65元。現(xiàn)有兩種方案可供投資者選擇，方案一：買入1股股票和1份看跌期權(quán)；方案二：買入1股股票，出售1份看漲期權(quán)。
要求：

（1）確定使這兩種組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間；

（2）如果一年后股票價(jià)格上漲30%，兩種投資組合的凈損益分別是多少？（注：計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈損益時(shí)，均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值）

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【正確答案】

（1）方案一：該組合為保護(hù)性看跌期權(quán)，當(dāng)股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合可以鎖定最低凈損益，為X-S0-P =65-58-8=-1（元）＜0，當(dāng)股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益=ST-S0-P =ST-58-8≥0，可以得出ST≥66（元）

因此確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間為大于等于66元。

方案二：該組合為拋補(bǔ)性看漲期權(quán)，當(dāng)股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合可以鎖定最高凈損益，為X-S0+C =65-58+5=12（元）＞0，當(dāng)股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益=ST-S0+C =ST-58+5≥0，可以得出ST≥53（元）

因此確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間為大于等于53元。

（2）一年后股價(jià)上漲30%，則股價(jià)=58×（1+30%）=75.4（元）

方案一：投資組合的凈損益=75.4-58-8=9.4（元）

方案二：投資組合的凈損益=65-58+5=12（元）。

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