證券公司的功能_25年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融知識(shí)點(diǎn)
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
證券公司的功能
【內(nèi)容導(dǎo)航】
第五章 證券公司與基金管理公司
【知識(shí)點(diǎn)】
證券公司的功能
一般來說，作為資本市場(chǎng)的直接融資類金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，證券公司有四個(gè)基本功能：資金供求媒介、構(gòu)造證券市場(chǎng)、優(yōu)化資源配置和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中。
(一)資金供求媒介
與商業(yè)銀行相似，證券公司也是溝通資金供求兩方面的橋梁。證券公司以直接融資機(jī)制發(fā)揮資金供求媒介作用。此外，同樣是資金供求媒介，商業(yè)銀行側(cè)重于短期資金市場(chǎng)，而證券公司則為企業(yè)籌集中長期資金服務(wù)。
證券公司通過以下四個(gè)中介作用來發(fā)揮其資金供求媒介功能。
(1)期限中介。證券公司通過對(duì)其接觸的各種不同期限的資金進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)了短期和長期資金之間的期限中介作用。期限轉(zhuǎn)換使得資金運(yùn)用靈活機(jī)動(dòng)，同時(shí)化解了資金被鎖定的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)風(fēng)險(xiǎn)中介。證券公司不僅為投資者和融資者提供了資金融通渠道，而且為投資者和融資者降低了投資和融資風(fēng)險(xiǎn)。證券公司通過多樣化的組合投資為投資者降低了風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，證券公司利用其對(duì)金融市場(chǎng)的深刻了解，為融資者提供了關(guān)于資金需求、融資成本等多方面的信息，并通過各種證券的承銷大大降低了融資者的風(fēng)險(xiǎn)。
(3)信息中介。證券公司作為金融市場(chǎng)的核心機(jī)構(gòu)之一，是各種金融信息交匯的場(chǎng)所，因此，它有能力為資金供求雙方提供信息中介服務(wù)。證券公司還可以通過聘請(qǐng)經(jīng)濟(jì)、金融、會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律等各方面的專家來完成這些工作。因此，證券公司通過規(guī)模效應(yīng)、專業(yè)化分工有效降低了信息加工成本。
(4)流動(dòng)性中介。證券公司為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機(jī)制。當(dāng)一個(gè)持有股票的客戶臨時(shí)需要現(xiàn)金時(shí)，充當(dāng)做市商的證券公司可以購進(jìn)客戶持有的股票，從而滿足客戶的流動(dòng)性需求。而在保證金交易中，證券公司可以以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進(jìn)股票。通過這些方式，證券公司為金融市場(chǎng)的交易者提供了流動(dòng)性中介。
(二)構(gòu)造證券市場(chǎng)
證券市場(chǎng)既是證券發(fā)行、流通、交易的市場(chǎng)，又是資金供求的中心。證券市場(chǎng)可以分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)是證券發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的市場(chǎng)，又稱一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)通常沒有固定場(chǎng)所，是一個(gè)無形市場(chǎng)。
證券交易市場(chǎng)是買賣已發(fā)行的有價(jià)證券的市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)。證券交易市場(chǎng)一般是一個(gè)有組織、有規(guī)則、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)?？偟膩碚f，證券市場(chǎng)由證券發(fā)行人、證券投資人、證券中介機(jī)構(gòu)、自律組織和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等構(gòu)成。
從證券發(fā)行市場(chǎng)來看，由于證券發(fā)行是一項(xiàng)涉及眾多投資者利益和金融市場(chǎng)穩(wěn)定的工作，證券發(fā)行人必須準(zhǔn)備各種信息披露資料，接受國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。因此，證券發(fā)行尤其是公開發(fā)行必須由證券公司作為中介才能順利完成。具體來說，在發(fā)行市場(chǎng)中，證券公司以承銷商身份，通過咨詢、信息披露、定價(jià)和證券銷售等參與構(gòu)建證券發(fā)行市場(chǎng)。
我國證券發(fā)行制度先后歷經(jīng)了審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制三個(gè)階段。自20世紀(jì)90年代開始，我國證券發(fā)行最初采取審批制。1993年4月22日，國務(wù)院頒布《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》,標(biāo)志著股票發(fā)行審批制的正式確立。在審批制下，股票發(fā)行通過行政計(jì)劃分配指標(biāo)和額度，再由地方或行業(yè)主管部門推薦企業(yè)發(fā)行股票。自1999年7月1日起正式施行的《中華人民共和國證券法》明確公開發(fā)行證券核準(zhǔn)制的法律地位。
依照核準(zhǔn)制的要求，證券發(fā)行不僅要以真實(shí)狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的若干適用于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。這一制度的目的在于禁止質(zhì)量差的證券公開發(fā)行。2019年12月修訂并自2020年3月1日起施行的《中華人民共和國證券法》明確證券發(fā)行注冊(cè)制的法律地位。在注冊(cè)制下，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。全面實(shí)行注冊(cè)制是涉及我國資本市場(chǎng)全局的重大改革。
2023年2月17日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。全面實(shí)行注冊(cè)制制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著注冊(cè)制的制度安排基本定型，標(biāo)志著注冊(cè)制推廣到全市場(chǎng)和各類公開發(fā)行股票行為，在中國資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。
在證券交易市場(chǎng)中，證券公司扮演著證券經(jīng)紀(jì)商、證券做市商和證券自營商三重角色。
①證券公司以證券經(jīng)紀(jì)商的身份接受客戶委托，進(jìn)行證券買賣，提高了交易效率，穩(wěn)定了交易秩序，使交易活動(dòng)得以順利進(jìn)行。
②證券公司在證券發(fā)行完以后的一段時(shí)間內(nèi)，為了使該證券具備良好的流通性，常常以證券做市商的身份買賣證券，以維持其承銷的證券上市流通后的價(jià)格穩(wěn)定。
③證券公司以證券自營商和做市商的身份活躍于交易市場(chǎng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，收集市場(chǎng)信息，進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)，吞吐大量證券，發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，從而起到了活躍并穩(wěn)定交易市場(chǎng)的作用。
在證券市場(chǎng)上，證券公司所從事的多種證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為市場(chǎng)創(chuàng)造了多樣化的金融衍生工具，極大地便利了交易的進(jìn)行。當(dāng)今投資活動(dòng)對(duì)投資品的期限、流動(dòng)性、收益率、風(fēng)險(xiǎn)及組合有了更多要求，對(duì)投資的安全性也日益重視。這使證券公司有強(qiáng)大的動(dòng)力顯示其創(chuàng)新精神和開拓能力。根據(jù)客戶不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、流動(dòng)性及收益率等要求，證券公司不斷推出新的金融工具，大大拓寬了證券市場(chǎng)的交易領(lǐng)域，不斷激發(fā)出新的活力。
(三)優(yōu)化資源配置
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資源總是向效益高的部門流動(dòng)，而證券公司正是通過在資本市場(chǎng)的運(yùn)作，促進(jìn)了社會(huì)資源的合理流動(dòng)，提高了國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率和整體效益。
(1)證券公司在一級(jí)市場(chǎng)中承銷證券，將企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景向廣大投資者做充分的宣傳介紹，同時(shí)設(shè)計(jì)了較為合理的證券發(fā)行方式與價(jià)格區(qū)間。證券發(fā)行以后，通過二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)形成了投資者認(rèn)可的交易價(jià)格。社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源依照這種價(jià)格信號(hào)的導(dǎo)向作用進(jìn)行配置，促進(jìn)效益高的部門獲得更快的發(fā)展。
(2)證券公司的兼并收購業(yè)務(wù)使社會(huì)資本存量資源重新優(yōu)化配置。通過企業(yè)并購，低效率配置的存量資本調(diào)整到效率更高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，或者企業(yè)通過資產(chǎn)重組發(fā)揮出更高的效能。
(3)證券公司為企業(yè)向社會(huì)公開籌資，加速了企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，有利于股東和債權(quán)人對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，從而強(qiáng)化企業(yè)的經(jīng)營管理，使原有的企業(yè)資源效率進(jìn)一步提高。
總之，證券公司能夠有效地動(dòng)員社會(huì)資源投入經(jīng)濟(jì)建設(shè)，同時(shí)對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，使得所籌集資本的使用效率大幅提高。
(四)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中
在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，生產(chǎn)的高度社會(huì)化必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷，而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷又反過來促進(jìn)生產(chǎn)社會(huì)化向更高層次發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在資本市場(chǎng)出現(xiàn)之前，產(chǎn)業(yè)集中是通過企業(yè)自身成長的內(nèi)在動(dòng)力以及企業(yè)之間的優(yōu)勝劣汰緩慢進(jìn)行的。在資本市場(chǎng)出現(xiàn)之后，與以銀行等信用中介機(jī)構(gòu)為媒介的間接融資市場(chǎng)相比，資本市場(chǎng)能夠提供更為廣泛、及時(shí)的信息，為資金流向提供清晰、敏銳的信號(hào)，引導(dǎo)資金更多地流向效率較高的企業(yè)，有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的集中。
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