2020年中級會計財務(wù)管理每日一題：8月15日

來源：東奧會計在線責(zé)編：蘇曉婷2020-08-15 00:04:04

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【例題?2017年?綜合題】戊化工公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資，以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有X，Y，Z三個方案備選。相關(guān)資料如下：

資料一：戊公司現(xiàn)有長期資本10000萬元，其中，普通股股本為5500萬元，長期借款為4000萬元，留存收益為500萬元，長期借款利率為8%。該公司股票的系統(tǒng)風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的2倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險收益率為5%。假設(shè)該投資項目的風(fēng)險與公司整體風(fēng)險一致。該投資項目的籌資結(jié)構(gòu)與公司資本結(jié)構(gòu)相同。新增債務(wù)利率不變。

資料二：X方案需要投資固定資產(chǎn)500萬元，不需要安裝就可以使用，預(yù)計使用壽命為10年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊，該項目投產(chǎn)后預(yù)計會使公司的存貨和應(yīng)收賬款共增加20萬元，應(yīng)付賬款增加5萬元。假設(shè)不會增加其他流動資產(chǎn)和流動負債。在項目運營的10年中，預(yù)計每年為公司增加稅前利潤80萬元。X方案的現(xiàn)金流量如表1所示。

表1	X方案的現(xiàn)金流量計算表		單位：萬元
年份	0	1-9	10
一、投資期現(xiàn)金流量
固定資產(chǎn)投資	（A）
營運資金墊支	（B）
投資現(xiàn)金凈流量	*
二、營業(yè)期現(xiàn)金流量
銷售收入		*	*
付現(xiàn)成本		*	*
折舊		（C）	*
稅前利潤		80	*
所得稅		*	*
凈利潤		（D）	*
營業(yè)現(xiàn)金凈流量		（E）	（F）
三、終結(jié)期現(xiàn)金流量
固定資產(chǎn)凈殘值			*
回收營運資金			（G）
終結(jié)期現(xiàn)金凈流量			*
四、年現(xiàn)金凈流量合計	*	*	（H）

資料三：Y方案需要投資固定資產(chǎn)300萬元，不需要安裝就可以使用，預(yù)計使用壽命為8年。期滿無殘值，預(yù)計每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為50萬元，經(jīng)測算，當(dāng)折現(xiàn)率為6%時，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元，當(dāng)折現(xiàn)率為8%時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元。

資料四：Z方案與X方案、Y方案的相關(guān)指標如表2所示。

表2	備選方案的相關(guān)指標
方案	X方案	Y方案	Z方案
原始投資額現(xiàn)值（萬元）	*	300	420
期限（年）	10	8	8
凈現(xiàn)值（萬元）	197.27	*	180.50
現(xiàn)值指數(shù)	1.38	0.92	（J）
內(nèi)含收益率	17.06%	*	*
年金凈流量（萬元）	（I）	*	32.61