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　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　證券發(fā)行人

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》第二章證券市場(chǎng)主體

　　【知識(shí)點(diǎn)】證券發(fā)行人

　　證券發(fā)行人

　　直接融資與間接融資

　　直接融資是指資金供給者與資金需求者運(yùn)用一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。間接融資是指資金供給者與資金需求者通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)間接實(shí)現(xiàn)融資的行為。

　　1.直接融資和間接融資的含義

　　(1)直接融資：

　　沒(méi)有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式，即在一定時(shí)期內(nèi)，資金盈余單位通過(guò)直接與資金需求單位協(xié)議，或在金融市場(chǎng)上購(gòu)買資金需求單位所發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。

　　(2)間接融資：

　　擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過(guò)存款的形式，或者購(gòu)買銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過(guò)購(gòu)買需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過(guò)程。典型的間接融資是銀行的存貸款業(yè)務(wù)。

　　2.二者的聯(lián)系和區(qū)別

　　聯(lián)系：

　　(1)都是資金的融通活動(dòng)。

　　(2)相互滲透、相互支持。

　　區(qū)別：

　　(1)金融機(jī)構(gòu)所起的作用不同：在間接融資方式中，商業(yè)銀行是核心中介機(jī)構(gòu)。在直接融資方式中，以證券公司為核心。

　　(2)特點(diǎn)不同：間接融資具有比直接融資風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、流動(dòng)性好等優(yōu)點(diǎn)。

　　3.直接融資的分類

　　(1)商業(yè)信用。商業(yè)信用，是指企業(yè)之間互相提供的，和商品交易直接相聯(lián)系的資金融通形式。

　　(2)國(guó)家信用。國(guó)家通過(guò)發(fā)行政府債券來(lái)籌措資金，如發(fā)行國(guó)庫(kù)券或者公債等。

　　(3)消費(fèi)信用。消費(fèi)信用指的是企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)對(duì)于個(gè)人以商品或貨幣形式提供的信用。

　　(4)民間信用。

　　4.間接融資的分類

　　(1)銀行信用。銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式向客戶提供信用，是以銀行作為中介機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的資金融通形式。

　　(2)消費(fèi)信用。消費(fèi)信用主要指的是銀行向消費(fèi)者個(gè)人提供用于購(gòu)買住房或者耐用消費(fèi)品的貸款。

　　證券發(fā)行人的種類

　　證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券發(fā)行主體。

　　1.證券發(fā)行人主要有三大類：

　　第一，政府類。

　　第二，企業(yè)(公司)類。

　　第三，金融機(jī)構(gòu)類。

　　2.政府和政府機(jī)構(gòu)直接融資的特征

　　(1)安全性高。政府債券是政府發(fā)行的債券，由政府承擔(dān)還本付息的責(zé)任，是國(guó)家信用的體現(xiàn)。在各類債券中，政府債券的信用等級(jí)是最高的，通常被稱為“金邊債券”。

　　(2)流通性強(qiáng)。

　　(3)收益穩(wěn)定。

　　(4)免稅待遇。

　　3.公司(企業(yè))融資的方式及特征

　　企業(yè)的組織形式分為獨(dú)資制、合伙制和公司制?，F(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式，其中只有股份有限公司才能發(fā)行股票。公司(企業(yè))直接融資活動(dòng)主要是發(fā)行股票融資和債券融資。

　　公司發(fā)行股票所籌集的資本屬于自有資本，而通過(guò)發(fā)行債券所籌集的資本屬于借入資本，發(fā)行股票和長(zhǎng)期公司(企業(yè))債券是公司(企業(yè))籌措長(zhǎng)期資金的主要途徑，發(fā)行短期債券則是補(bǔ)充流動(dòng)資金的重要手段。

　　(1)股票融資

　　股票融資具有長(zhǎng)期性、不可逆性和無(wú)負(fù)擔(dān)性等特點(diǎn)。也就是說(shuō)，股票融資籌措的資金具有永久性，無(wú)需還本，沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利支付的多少與否取決于公司的經(jīng)營(yíng)情況。

　　股票融資的優(yōu)點(diǎn)如下：

　　第一，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。

　　第二，股票融資可以提高企業(yè)知名度。

　　第三，股票融資具有永久性。

　　第四，沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)。

　　第五，股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　股票融資的缺點(diǎn)如下：

　　第一，資本成本較高。

　　第二，股票融資上市時(shí)間長(zhǎng)、跨度長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)激烈，無(wú)法滿足企業(yè)緊迫的融資需求。

　　第三，容易分散控制權(quán)。

　　(2)債券融資

　　債券融資是企業(yè)以債券這種有價(jià)證券進(jìn)行籌資的行為。債券有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種方式。前者由承銷商組織承銷團(tuán)向廣泛的不特定投資者發(fā)行，具有發(fā)行要求較高、手續(xù)復(fù)雜、費(fèi)用較高、發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)、發(fā)行面廣、投資者眾多、籌集的資金量大、債權(quán)分散、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。后者向少數(shù)特定投資者發(fā)行，具有手續(xù)簡(jiǎn)單、發(fā)行時(shí)間較短、效率高、流通性差的特點(diǎn)。

　　與股票融資相比，債券融資的優(yōu)點(diǎn)：

　　第一，債券融資具有抵稅作用。

　　第二，債券融資具有財(cái)務(wù)杠桿作用。

　　金融機(jī)構(gòu)直接融資的特點(diǎn)

　　金融機(jī)構(gòu)作為證券市場(chǎng)的發(fā)行主體，既發(fā)行債券，也發(fā)行股票。歐美等西方國(guó)家能夠發(fā)行證券的金融機(jī)構(gòu)一般都是股份公司，所以將金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券歸入公司證券。而我國(guó)和日本則把金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券定義為金融債券，從而突出了金融機(jī)構(gòu)作為證券市場(chǎng)發(fā)行主體的地位。

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