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　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　證券發(fā)行人

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《金融市場基礎(chǔ)知識》第二章證券市場主體

　　【知識點】證券發(fā)行人

　　證券發(fā)行人

　　直接融資與間接融資

　　直接融資是指資金供給者與資金需求者運用一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。間接融資是指資金供給者與資金需求者通過金融中介機構(gòu)間接實現(xiàn)融資的行為。

　　1.直接融資和間接融資的含義

　　(1)直接融資：

　　沒有金融中介機構(gòu)介入的資金融通方式，即在一定時期內(nèi)，資金盈余單位通過直接與資金需求單位協(xié)議，或在金融市場上購買資金需求單位所發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。

　　(2)間接融資：

　　擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。典型的間接融資是銀行的存貸款業(yè)務(wù)。

　　2.二者的聯(lián)系和區(qū)別

　　聯(lián)系：

　　(1)都是資金的融通活動。

　　(2)相互滲透、相互支持。

　　區(qū)別：

　　(1)金融機構(gòu)所起的作用不同：在間接融資方式中，商業(yè)銀行是核心中介機構(gòu)。在直接融資方式中，以證券公司為核心。

　　(2)特點不同：間接融資具有比直接融資風(fēng)險小、成本低、流動性好等優(yōu)點。

　　3.直接融資的分類

　　(1)商業(yè)信用。商業(yè)信用，是指企業(yè)之間互相提供的，和商品交易直接相聯(lián)系的資金融通形式。

　　(2)國家信用。國家通過發(fā)行政府債券來籌措資金，如發(fā)行國庫券或者公債等。

　　(3)消費信用。消費信用指的是企業(yè)、金融機構(gòu)對于個人以商品或貨幣形式提供的信用。

　　(4)民間信用。

　　4.間接融資的分類

　　(1)銀行信用。銀行以及其他金融機構(gòu)以貨幣形式向客戶提供信用，是以銀行作為中介機構(gòu)所進(jìn)行的資金融通形式。

　　(2)消費信用。消費信用主要指的是銀行向消費者個人提供用于購買住房或者耐用消費品的貸款。

　　證券發(fā)行人的種類

　　證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券發(fā)行主體。

　　1.證券發(fā)行人主要有三大類：

　　第一，政府類。

　　第二，企業(yè)(公司)類。

　　第三，金融機構(gòu)類。

　　2.政府和政府機構(gòu)直接融資的特征

　　(1)安全性高。政府債券是政府發(fā)行的債券，由政府承擔(dān)還本付息的責(zé)任，是國家信用的體現(xiàn)。在各類債券中，政府債券的信用等級是最高的，通常被稱為“金邊債券”。

　　(2)流通性強。

　　(3)收益穩(wěn)定。

　　(4)免稅待遇。

　　3.公司(企業(yè))融資的方式及特征

　　企業(yè)的組織形式分為獨資制、合伙制和公司制?，F(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式，其中只有股份有限公司才能發(fā)行股票。公司(企業(yè))直接融資活動主要是發(fā)行股票融資和債券融資。

　　公司發(fā)行股票所籌集的資本屬于自有資本，而通過發(fā)行債券所籌集的資本屬于借入資本，發(fā)行股票和長期公司(企業(yè))債券是公司(企業(yè))籌措長期資金的主要途徑，發(fā)行短期債券則是補充流動資金的重要手段。

　　(1)股票融資

　　股票融資具有長期性、不可逆性和無負(fù)擔(dān)性等特點。也就是說，股票融資籌措的資金具有永久性，無需還本，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利支付的多少與否取決于公司的經(jīng)營情況。

　　股票融資的優(yōu)點如下：

　　第一，籌資風(fēng)險小。

　　第二，股票融資可以提高企業(yè)知名度。

　　第三，股票融資具有永久性。

　　第四，沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。

　　第五，股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　股票融資的缺點如下：

　　第一，資本成本較高。

　　第二，股票融資上市時間長、跨度長、競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求。

　　第三，容易分散控制權(quán)。

　　(2)債券融資

　　債券融資是企業(yè)以債券這種有價證券進(jìn)行籌資的行為。債券有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種方式。前者由承銷商組織承銷團向廣泛的不特定投資者發(fā)行，具有發(fā)行要求較高、手續(xù)復(fù)雜、費用較高、發(fā)行時間長、發(fā)行面廣、投資者眾多、籌集的資金量大、債權(quán)分散、流動性強的特點。后者向少數(shù)特定投資者發(fā)行，具有手續(xù)簡單、發(fā)行時間較短、效率高、流通性差的特點。

　　與股票融資相比，債券融資的優(yōu)點：

　　第一，債券融資具有抵稅作用。

　　第二，債券融資具有財務(wù)杠桿作用。

　　金融機構(gòu)直接融資的特點

　　金融機構(gòu)作為證券市場的發(fā)行主體，既發(fā)行債券，也發(fā)行股票。歐美等西方國家能夠發(fā)行證券的金融機構(gòu)一般都是股份公司，所以將金融機構(gòu)發(fā)行的證券歸入公司證券。而我國和日本則把金融機構(gòu)發(fā)行的債券定義為金融債券，從而突出了金融機構(gòu)作為證券市場發(fā)行主體的地位。

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