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股票估值8
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于《金融市場基礎(chǔ)知識》第四章-股票
【知識點】股票估值
股票估值8
（三）股票的絕對估值方法
1、 股票的絕對估值方法的基本原理
絕對估值法的基本原理在于：假設(shè)價值來源于未來流入的現(xiàn)金流，將這一系列現(xiàn)金流以一定比率貼現(xiàn)到現(xiàn)在，再進行加總就得到了相應(yīng)價值。因此，絕對估值法也就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。
如果這些現(xiàn)金流只是屬于股權(quán)出資人的，貼現(xiàn)加總得到的就是股權(quán)價值(股票價值);如果這些現(xiàn)金流是屬于所有出資人的，貼現(xiàn)加總得到的就是企業(yè)價值。
如果得到的是企業(yè)價值，可以通過以下價值等式換算成股權(quán)價值(股票價值)：股權(quán)價值=企業(yè)價值-凈債務(wù)=企業(yè)價值-(債務(wù)-現(xiàn)金)。
絕對估值法的計算公式為：
式中：v——價值;t——時期;CFt——第t期的現(xiàn)金流;r——未來所有時期的平均貼現(xiàn)率。
使用絕對估值法進行價值評估時，一般都要預(yù)測未來每期現(xiàn)金流，但是現(xiàn)金流是永續(xù)的，不可能預(yù)測到永遠。所以，在實際估值中，都會設(shè)定一個詳細預(yù)測期，在此期間詳細預(yù)測每期現(xiàn)金流。對于在預(yù)測期之后的價值，也就是終值，可以采用終值倍數(shù)法或Gordon永續(xù)增長模型進行估算。
此時，絕對估值法的計算公式為可以表示為：
式中：V——價值;t——時期;CFt——第t期的現(xiàn)金流;r——未來所有時期的平均貼現(xiàn)率;n——詳細預(yù)測期數(shù);TV——終值。
2、 紅利貼現(xiàn)模型
投資者購買股票，通常預(yù)期獲得兩種現(xiàn)金流：一是持有股票期間的現(xiàn)金分紅;二是持有期末賣出時的預(yù)期價格。二者的現(xiàn)值之和決定了股票價值。因此，紅利貼現(xiàn)模型的一般公式為：
式中：V——股票價值;
DPSt——第t期的現(xiàn)金紅利;
n—詳細預(yù)測期數(shù);
r——股權(quán)要求收益率;
Pn——持有期末賣出股權(quán)時的預(yù)期價格。
紅利貼現(xiàn)模型要求公司的股利政策相對穩(wěn)定，但在實際中，很多公司的股利政策不穩(wěn)定，且很多公司從不發(fā)放紅利或者因為未盈利而無紅利可發(fā)放。此時，很難用紅利貼現(xiàn)模型進行估值。
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