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股票估值8

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本知識(shí)點(diǎn)屬于《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》第四章-股票

【知識(shí)點(diǎn)】股票估值

股票估值8

（三）股票的絕對(duì)估值方法

1、 股票的絕對(duì)估值方法的基本原理

絕對(duì)估值法的基本原理在于：假設(shè)價(jià)值來源于未來流入的現(xiàn)金流，將這一系列現(xiàn)金流以一定比率貼現(xiàn)到現(xiàn)在，再進(jìn)行加總就得到了相應(yīng)價(jià)值。因此，絕對(duì)估值法也就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。

如果這些現(xiàn)金流只是屬于股權(quán)出資人的，貼現(xiàn)加總得到的就是股權(quán)價(jià)值(股票價(jià)值);如果這些現(xiàn)金流是屬于所有出資人的，貼現(xiàn)加總得到的就是企業(yè)價(jià)值。

如果得到的是企業(yè)價(jià)值，可以通過以下價(jià)值等式換算成股權(quán)價(jià)值(股票價(jià)值)：股權(quán)價(jià)值=企業(yè)價(jià)值-凈債務(wù)=企業(yè)價(jià)值-(債務(wù)-現(xiàn)金)。

絕對(duì)估值法的計(jì)算公式為：

式中：v——價(jià)值;t——時(shí)期;CFt——第t期的現(xiàn)金流;r——未來所有時(shí)期的平均貼現(xiàn)率。

使用絕對(duì)估值法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，一般都要預(yù)測(cè)未來每期現(xiàn)金流，但是現(xiàn)金流是永續(xù)的，不可能預(yù)測(cè)到永遠(yuǎn)。所以，在實(shí)際估值中，都會(huì)設(shè)定一個(gè)詳細(xì)預(yù)測(cè)期，在此期間詳細(xì)預(yù)測(cè)每期現(xiàn)金流。對(duì)于在預(yù)測(cè)期之后的價(jià)值，也就是終值，可以采用終值倍數(shù)法或Gordon永續(xù)增長(zhǎng)模型進(jìn)行估算。

此時(shí)，絕對(duì)估值法的計(jì)算公式為可以表示為：

式中：V——價(jià)值;t——時(shí)期;CFt——第t期的現(xiàn)金流;r——未來所有時(shí)期的平均貼現(xiàn)率;n——詳細(xì)預(yù)測(cè)期數(shù);TV——終值。

2、 紅利貼現(xiàn)模型

投資者購(gòu)買股票，通常預(yù)期獲得兩種現(xiàn)金流：一是持有股票期間的現(xiàn)金分紅;二是持有期末賣出時(shí)的預(yù)期價(jià)格。二者的現(xiàn)值之和決定了股票價(jià)值。因此，紅利貼現(xiàn)模型的一般公式為：

式中：V——股票價(jià)值;

DPSt——第t期的現(xiàn)金紅利;

n—詳細(xì)預(yù)測(cè)期數(shù);

r——股權(quán)要求收益率;

Pn——持有期末賣出股權(quán)時(shí)的預(yù)期價(jià)格。

紅利貼現(xiàn)模型要求公司的股利政策相對(duì)穩(wěn)定，但在實(shí)際中，很多公司的股利政策不穩(wěn)定，且很多公司從不發(fā)放紅利或者因?yàn)槲从鵁o紅利可發(fā)放。此時(shí)，很難用紅利貼現(xiàn)模型進(jìn)行估值。

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