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股票估值9
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本知識點(diǎn)屬于《金融市場基礎(chǔ)知識》第四章-股票
【知識點(diǎn)】股票估值
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3、 股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
股權(quán)自由現(xiàn)金流(FCFE)是可以自由分配給股權(quán)擁有者的最大化的現(xiàn)金流。股權(quán)自由現(xiàn)金流的計算公式為：
股權(quán)自由現(xiàn)金流(FCFE)=凈利潤+折舊+攤銷-營運(yùn)資金的增加+長期經(jīng)營性負(fù)債的增加-長期經(jīng)營性資產(chǎn)的增加-資本性支出+新增付息債務(wù)-債務(wù)本金的償還
股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的估值公式為：
式中：V——股票價值;
FCFE，——第t期的股權(quán)自由現(xiàn)金流;
n——詳細(xì)預(yù)測期數(shù);
r——股權(quán)要求收益率(和紅利貼現(xiàn)模型中的r相同);
TV——股權(quán)自由現(xiàn)金流的終值。
4、 企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)是指公司在保持正常運(yùn)營的情況下，可以向所有出資人(股東和債權(quán)人)進(jìn)行自由分配的現(xiàn)金流。企業(yè)自由現(xiàn)金流的計算公式為：
企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)=息稅前利潤-調(diào)整的所得稅+折舊+攤銷-營運(yùn)資金的增加+長期經(jīng)營性負(fù)債的增加-長期經(jīng)營性資產(chǎn)的增加-資本性支出
其中，調(diào)整的所得稅有兩種計算方法：一是直接用息稅前利潤乘以當(dāng)期所得稅率;二是在利潤表中當(dāng)期所得稅的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，加回財務(wù)費(fèi)用的稅盾，再扣掉非經(jīng)常損益對應(yīng)的所得稅。
企業(yè)自由現(xiàn)金流模型的估值公式為：
式中：EV——企業(yè)價值;
FCFF，——第t期的企業(yè)自由現(xiàn)金流;
n——詳細(xì)預(yù)測期數(shù);
WACC——加權(quán)平均資本成本;
TV——企業(yè)自由現(xiàn)金流的終值。
加權(quán)平均資本成本(WACC)是企業(yè)各種融資來源的資本成本的加權(quán)平均值，計算公式為：
式中：D——付息債務(wù)的市場價值;
E——股權(quán)的市場價值;
kd——稅前債務(wù)成本;
ke——股權(quán)資本成本;
t——所得稅率。
企業(yè)自由現(xiàn)金流模型得到企業(yè)價值后，可以通過價值等式推出股權(quán)價值。
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