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股票估值9
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于《金融市場基礎知識》第四章-股票
【知識點】股票估值
股票估值9
3、 股權自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
股權自由現(xiàn)金流(FCFE)是可以自由分配給股權擁有者的最大化的現(xiàn)金流。股權自由現(xiàn)金流的計算公式為：
股權自由現(xiàn)金流(FCFE)=凈利潤+折舊+攤銷-營運資金的增加+長期經(jīng)營性負債的增加-長期經(jīng)營性資產(chǎn)的增加-資本性支出+新增付息債務-債務本金的償還
股權自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的估值公式為：
式中：V——股票價值;
FCFE，——第t期的股權自由現(xiàn)金流;
n——詳細預測期數(shù);
r——股權要求收益率(和紅利貼現(xiàn)模型中的r相同);
TV——股權自由現(xiàn)金流的終值。
4、 企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)是指公司在保持正常運營的情況下，可以向所有出資人(股東和債權人)進行自由分配的現(xiàn)金流。企業(yè)自由現(xiàn)金流的計算公式為：
企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)=息稅前利潤-調整的所得稅+折舊+攤銷-營運資金的增加+長期經(jīng)營性負債的增加-長期經(jīng)營性資產(chǎn)的增加-資本性支出
其中，調整的所得稅有兩種計算方法：一是直接用息稅前利潤乘以當期所得稅率;二是在利潤表中當期所得稅的基礎上進行調整，加回財務費用的稅盾，再扣掉非經(jīng)常損益對應的所得稅。
企業(yè)自由現(xiàn)金流模型的估值公式為：
式中：EV——企業(yè)價值;
FCFF，——第t期的企業(yè)自由現(xiàn)金流;
n——詳細預測期數(shù);
WACC——加權平均資本成本;
TV——企業(yè)自由現(xiàn)金流的終值。
加權平均資本成本(WACC)是企業(yè)各種融資來源的資本成本的加權平均值，計算公式為：
式中：D——付息債務的市場價值;
E——股權的市場價值;
kd——稅前債務成本;
ke——股權資本成本;
t——所得稅率。
企業(yè)自由現(xiàn)金流模型得到企業(yè)價值后，可以通過價值等式推出股權價值。
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