2017注會(huì)《財(cái)管》知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)
3科
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知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)
?。ㄒ唬├麧欁畲蠡c每股收益（或權(quán)益凈利率）最大化
1.缺點(diǎn)：忽視利潤或每股收益的取得時(shí)間（貨幣時(shí)間價(jià)值）、風(fēng)險(xiǎn)，利潤最大化沒有考慮利潤與投入資本額的關(guān)系（利潤是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)）；
2.若投入資本相同、利潤取得時(shí)間相同、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)相同，則利潤最大化可接受；
3.若每股收益時(shí)間相同、風(fēng)險(xiǎn)相同，則每股收益最大化可接受。
?。ǘ┕蓶|財(cái)富最大化（增加股東財(cái)富）——現(xiàn)行觀點(diǎn)
1.股東財(cái)富
股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值（股價(jià)），在市場(chǎng)有效的條件下，表現(xiàn)為預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量按股東的必要報(bào)酬率折成的現(xiàn)值。
2.企業(yè)應(yīng)當(dāng)以增加股東財(cái)富作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
1）股東財(cái)富的增加額，是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，用權(quán)益的市場(chǎng)增加值衡量。
權(quán)益的市場(chǎng)增加值＝股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值－股東投資資本
?、俟蓶|財(cái)富的增加，表現(xiàn)為股價(jià)超過股東投資資本，并非單純的股價(jià)上漲；
?、谥挥性诠蓶|投資資本不變時(shí)，股價(jià)上漲才與增加股東財(cái)富具有同等意義，即股東財(cái)富最大化可以表述為股價(jià)最大化。
?、酃蓶|財(cái)富增加（股價(jià)＞股東投資資本）的條件：企業(yè)獲得超額收益——超過股東所要求的必要收益率（股權(quán)資本成本）的預(yù)期收益，表現(xiàn)為獲得“凈現(xiàn)值＞0”的投資機(jī)會(huì)。
權(quán)益的市場(chǎng)增加值
?。焦蓶|權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值－股東投資資本
?。焦蓹?quán)投資現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值－股權(quán)投資現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值
?。狡髽I(yè)股權(quán)投資的凈現(xiàn)值
2）企業(yè)與股東之間的交易會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富——企業(yè)不可能依靠與股東之間的交易為股東創(chuàng)造價(jià)值
3.股東財(cái)富最大化VS企業(yè)價(jià)值最大化
1）企業(yè)價(jià)值＝債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值＋股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值
?。絺鶆?wù)價(jià)值＋股東投資資本＋權(quán)益市場(chǎng)增加值
2）企業(yè)價(jià)值增加額＝股東財(cái)富增加額＝權(quán)益的市場(chǎng)增加值
?、倨髽I(yè)向債權(quán)人提供的收益，以債務(wù)合同約定的數(shù)額為上限——企業(yè)沒有義務(wù)為債權(quán)人創(chuàng)造價(jià)值（提供超額收益）；
②企業(yè)只為股東創(chuàng)造價(jià)值——無論是企業(yè)價(jià)值增加額，還是股東財(cái)富增加額，其實(shí)質(zhì)都是企業(yè)創(chuàng)造的權(quán)益的市場(chǎng)增加值，即股價(jià)超過股東投資資本的部分；
?、墼趥鶆?wù)價(jià)值不變、股東投資資本不變的情況下，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。
4.股東財(cái)富最大化的優(yōu)點(diǎn)
1）以每股價(jià)格表示，反映了獲利和資本的關(guān)系；
2）受預(yù)期每股收益的影響，考慮了時(shí)間性因素（預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值）
3）受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（風(fēng)險(xiǎn)影響股東的必要報(bào)酬率）
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