2017注會《財管》例題：對敲

來源：東奧會計在線責編：魚羊2017-06-08 14:30:05

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　　【知識點】對敲

　　【例題·計算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當前每股市價40元，市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為40元，到期時間為6個月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護性看跌期權(quán)，拋補看漲期權(quán)，多頭對敲，空頭對敲。

　　【要求】

　　(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少?

　　(2)投資者預(yù)期未來股價大幅度波動，應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個月后股票價格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少?(注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格，股票價格的貨幣時間價值。)

　　【答案】

　　(1)應(yīng)該選擇拋補性看漲期權(quán)，可將凈損益限定在(0到執(zhí)行價格之間)。

　　購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權(quán)。

　　股票價格上漲，該組合的凈損益=40-40+5=5元

　　(2)預(yù)期股價大幅波動，不知道股價上升還是下降應(yīng)該選擇，多頭對敲組合。多頭對敲就是同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

　　6個月后股價=40×(1-50%)=20

　　組合凈收入=X-ST=40-20=20

　　組合凈損益=組合凈收入-期權(quán)購買價格=20-8=12。

　　有了堅定的目標之后，我們要做的就只有一個，積極備考注會，學(xué)習(xí)好注冊會計師考試科目，絕不浪費每一秒鐘!我相信大家，一定可以做到!