2017注會(huì)《財(cái)管》例題：對(duì)敲

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚(yú)羊2017-06-08 14:30:05

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　　2017注會(huì)準(zhǔn)考證打印時(shí)間是9月18日至9月30日、10月9日至10月11日。跟隨小編一起制定好學(xué)習(xí)計(jì)劃，拿出百分百的戰(zhàn)斗力，為取得更好地CPA17年考試成績(jī)的目標(biāo)努力，為了幫助大家，小編準(zhǔn)備了財(cái)管知識(shí)點(diǎn)例題。

　　【知識(shí)點(diǎn)】對(duì)敲

　　【例題·計(jì)算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)40元，市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買(mǎi)入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣(mài)出一股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為40元，到期時(shí)間為6個(gè)月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護(hù)性看跌期權(quán)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)，多頭對(duì)敲，空頭對(duì)敲。

　　【要求】

　　(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后該股票價(jià)格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少?

　　(2)投資者預(yù)期未來(lái)股價(jià)大幅度波動(dòng)，應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少?(注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格，股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。)

　　【答案】

　　(1)應(yīng)該選擇拋補(bǔ)性看漲期權(quán)，可將凈損益限定在(0到執(zhí)行價(jià)格之間)。

　　購(gòu)買(mǎi)1股股票，同時(shí)出售該股票的1股看漲期權(quán)。

　　股票價(jià)格上漲，該組合的凈損益=40-40+5=5元

　　(2)預(yù)期股價(jià)大幅波動(dòng)，不知道股價(jià)上升還是下降應(yīng)該選擇，多頭對(duì)敲組合。多頭對(duì)敲就是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

　　6個(gè)月后股價(jià)=40×(1-50%)=20

　　組合凈收入=X-ST=40-20=20

　　組合凈損益=組合凈收入-期權(quán)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格=20-8=12。

　　有了堅(jiān)定的目標(biāo)之后，我們要做的就只有一個(gè)，積極備考注會(huì)，學(xué)習(xí)好注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試科目，絕不浪費(fèi)每一秒鐘!我相信大家，一定可以做到!

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