2017注會(huì)《財(cái)管》例題：期權(quán)的投資策略1

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚(yú)羊2017-06-08 14:33:24

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　　【知識(shí)點(diǎn)】期權(quán)的投資策略

　　【例題?計(jì)算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)50元，市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買(mǎi)入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，看漲期權(quán)每份6元，看跌期權(quán)每份4元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期時(shí)間為6個(gè)月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護(hù)性看跌期權(quán)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)，多頭對(duì)敲，空頭對(duì)敲。

　　要求：

　　(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)該如何構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后該股票價(jià)格下降20%，該投資組合的凈損益是多少?(注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格，股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。)

　　(2)投資者預(yù)期未來(lái)股價(jià)波動(dòng)較小，應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如何構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格上升5%，該投資組合的凈損益是多少?(注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格，股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。)

　　【答案】

　　(1)①選擇拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合;

　　②拋補(bǔ)性看漲期權(quán)組合的構(gòu)建方法是購(gòu)買(mǎi)1股股票，并賣空1份以該股票為標(biāo)的的看漲期權(quán);

　　③股票價(jià)格下降，期權(quán)持有人不行權(quán)，所以投資者的凈損益=40-50+6=-4(元)。

　　(2)①選擇空頭對(duì)敲組合;

　　②投資者的凈損益=-(ST-X)+P0+C0=-[50×(1+5%)-50]+(4+6)=7.5(元)。

　　CPA備考已經(jīng)進(jìn)入基礎(chǔ)階段，一步一個(gè)腳印，踏實(shí)把握注會(huì)考試重點(diǎn)難點(diǎn)，在學(xué)習(xí)知識(shí)點(diǎn)的同時(shí)，進(jìn)行注會(huì)考試同步練習(xí)，預(yù)祝大家取得滿意的CPA考試成績(jī)。

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