2017注會《財管》例題:金融期權(quán)價值的評估方法




2017注會準考證打印時間是9月18日至9月30日、10月9日至10月11日。跟隨小編一起制定好學習計劃,拿出百分百的戰(zhàn)斗力,為取得更好地CPA17年考試成績的目標努力,為了幫助大家,小編準備了財管知識點例題。
【例題?計算題】假設甲公司的股票現(xiàn)在的市價為20元。有1份以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價格為21元,到期時間是1年。1年以后股價有兩種可能:上升40% ,或者下降30%。無風險報酬率為每年4%。擬利用復制原理,建立一個投資組合,包括購進適量的股票以及借入必要的款項,使得該組合1年后的價值與購進該看漲期權(quán)相等。
要求:
(1)計算利用復制原理所建組合中股票的數(shù)量為多少?
(2)計算利用復制原理所建組合中借款的數(shù)額為多少?
(3)期權(quán)的價值為多少?
(4)若期權(quán)價格為4元,建立一個套利組合。
(5)若期權(quán)價格為3元,建立一個套利組合。
【答案】
(1)上行股價=20×(1+40%)=28(元)
下行股價=20×(1-30%)14(元)
股價上行時期權(quán)到期價值=28-21=7(元)
股價下行時期權(quán)到期價值=0
組合中股票的數(shù)量(套期保值率)=
借款數(shù)額=
=6.73(元)
期權(quán)價值=投資組合成本=購買股票支出-借款=0.5×20-6.73=3.27(元)
(4)由于目前看漲期權(quán)價格為4元高于3.27元,所以存在套利空間。套利組合應為:出售1份看漲期權(quán),借入6.73元,買入0.5股股票,可套利0.73元。
(5)由于目前看漲期權(quán)售價為3元低于3.27元,所以存在套利空間。套利組合應為:賣空0.5股股票,買入無風險債券6.73元,買入1股看漲期權(quán)進行套利,可套利0.27元。
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