2017注會(huì)《財(cái)管》例題：金融期權(quán)價(jià)值的評(píng)估方法
3科
日均>3h
2017注會(huì)準(zhǔn)考證打印時(shí)間是9月18日至9月30日、10月9日至10月11日。跟隨小編一起制定好學(xué)習(xí)計(jì)劃，拿出百分百的戰(zhàn)斗力，為取得更好地CPA17年考試成績(jī)的目標(biāo)努力，為了幫助大家，小編準(zhǔn)備了財(cái)管知識(shí)點(diǎn)例題。
【例題?計(jì)算題】假設(shè)甲公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為20元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為21元，到期時(shí)間是1年。1年以后股價(jià)有兩種可能：上升40% ，或者下降30%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為每年4%。擬利用復(fù)制原理，建立一個(gè)投資組合，包括購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)，使得該組合1年后的價(jià)值與購(gòu)進(jìn)該看漲期權(quán)相等。
要求：
(1)計(jì)算利用復(fù)制原理所建組合中股票的數(shù)量為多少?
(2)計(jì)算利用復(fù)制原理所建組合中借款的數(shù)額為多少?
(3)期權(quán)的價(jià)值為多少?
(4)若期權(quán)價(jià)格為4元，建立一個(gè)套利組合。
(5)若期權(quán)價(jià)格為3元，建立一個(gè)套利組合。
【答案】
(1)上行股價(jià)=20×(1+40%)=28(元)
下行股價(jià)=20×(1-30%)14(元)
股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期價(jià)值=28-21=7(元)
股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期價(jià)值=0
組合中股票的數(shù)量(套期保值率)=
借款數(shù)額=
=6.73(元)
期權(quán)價(jià)值=投資組合成本=購(gòu)買股票支出-借款=0.5×20-6.73=3.27(元)
(4)由于目前看漲期權(quán)價(jià)格為4元高于3.27元，所以存在套利空間。套利組合應(yīng)為：出售1份看漲期權(quán)，借入6.73元，買入0.5股股票，可套利0.73元。
(5)由于目前看漲期權(quán)售價(jià)為3元低于3.27元，所以存在套利空間。套利組合應(yīng)為：賣空0.5股股票，買入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券6.73元，買入1股看漲期權(quán)進(jìn)行套利，可套利0.27元。
有了堅(jiān)定的目標(biāo)之后，我們要做的就只有一個(gè)，積極備考注會(huì)，學(xué)習(xí)好注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試科目，絕不浪費(fèi)每一秒鐘!我相信大家，一定可以做到!
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