2017注會(huì)《財(cái)管》例題：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用2
3科
日均>3h
2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間慢慢接近，小編整理CPA考試科目財(cái)管基礎(chǔ)階段各章節(jié)知識(shí)點(diǎn)例題，希望能幫助大家高效備考，夯實(shí)基礎(chǔ)，順利過關(guān)!
【知識(shí)點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用
【例題·計(jì)算題】甲公司是一家從事生物制藥的上市公司，2016年12月31日的股票價(jià)格為每股30元，為了對(duì)當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，公司擬采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評(píng)估每股股權(quán)價(jià)值，相關(guān)資料如下：
(1)2016年每股凈經(jīng)營資產(chǎn)30元，每股稅后經(jīng)營凈利潤4元，預(yù)計(jì)未來保持不變。
(2)公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn))為70%，為降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司擬調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并已作出公告，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為50%，資本結(jié)構(gòu)高于50%不分配股利，多余現(xiàn)金首先用于歸還借款，企業(yè)采用剩余股利政策分配股利，未來不打算增發(fā)或回購股票。
(3)凈負(fù)債的稅前資本成本為6%，未來保持不變，財(cái)務(wù)費(fèi)用按期初凈負(fù)債計(jì)算。
(4)股權(quán)資本成本2017年、2018年為12%，2019年及以后年度為10%。
(5)公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計(jì)算2017年-2019年的每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。
(2)計(jì)算2016年12月31日每股股權(quán)價(jià)值，判斷甲公司的股價(jià)是被高估還是低估。
【答案】
(2)每股股權(quán)價(jià)值=0.25×(P/F,12%,2)+(3.32/10%)×(P/F,12%,2) =26.67(元)
所以甲公司的股價(jià)被高估。
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