2017注會《財管》例題:現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應用2




2017年注冊會計師考試時間慢慢接近,小編整理CPA考試科目財管基礎階段各章節(jié)知識點例題,希望能幫助大家高效備考,夯實基礎,順利過關!
【知識點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應用
【例題·計算題】甲公司是一家從事生物制藥的上市公司,2016年12月31日的股票價格為每股30元,為了對當前股價是否偏離價值進行判斷,公司擬采用股權現(xiàn)金流量法評估每股股權價值,相關資料如下:
(1)2016年每股凈經(jīng)營資產(chǎn)30元,每股稅后經(jīng)營凈利潤4元,預計未來保持不變。
(2)公司當前的資本結構(凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn))為70%,為降低財務風險,公司擬調整資本結構并已作出公告,目標資本結構為50%,資本結構高于50%不分配股利,多余現(xiàn)金首先用于歸還借款,企業(yè)采用剩余股利政策分配股利,未來不打算增發(fā)或回購股票。
(3)凈負債的稅前資本成本為6%,未來保持不變,財務費用按期初凈負債計算。
(4)股權資本成本2017年、2018年為12%,2019年及以后年度為10%。
(5)公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求:
(1)計算2017年-2019年的每股實體現(xiàn)金流量、每股債務現(xiàn)金流量、每股股權現(xiàn)金流量。
(2)計算2016年12月31日每股股權價值,判斷甲公司的股價是被高估還是低估。
【答案】
(2)每股股權價值=0.25×(P/F,12%,2)+(3.32/10%)×(P/F,12%,2) =26.67(元)
所以甲公司的股價被高估。
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