2017注會(huì)《財(cái)管》知識(shí)點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚(yú)羊2017-06-29 13:27:51

報(bào)名指導(dǎo)

資料下載

課程領(lǐng)劵

專享福利

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

　　2017注會(huì)準(zhǔn)考證打印時(shí)間是9月18日至9月30日、10月9日至10月11日。跟隨小編一起制定好學(xué)習(xí)計(jì)劃，拿出百分百的戰(zhàn)斗力，為取得更好地CPA17年考試的目標(biāo)努力，為了幫助大家，小編準(zhǔn)備了財(cái)管知識(shí)點(diǎn)。

　　【知識(shí)點(diǎn)】混合籌資——可轉(zhuǎn)換債券籌資

　　(二)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估

　　可轉(zhuǎn)換債券與附有認(rèn)股權(quán)證的債券較為類(lèi)似。二者之間最重要的區(qū)別在于附有認(rèn)股權(quán)證的債券可以與認(rèn)股權(quán)證剝離流通，而可轉(zhuǎn)換債券則不能?？赊D(zhuǎn)換債券允許其持有人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)的任一時(shí)間將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為一定數(shù)目的公司股票。

　　可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值取決于純債券價(jià)值、轉(zhuǎn)換價(jià)值和期權(quán)價(jià)值。

　　1.純債券價(jià)值。純債券價(jià)值是指可轉(zhuǎn)換債券如不具備轉(zhuǎn)換的特征，僅僅當(dāng)作普通債券持有的情況下，可以在市場(chǎng)上銷(xiāo)售的價(jià)值。純債券價(jià)值取決于利率的一般水平和違約風(fēng)險(xiǎn)程度。

　　下圖描述了純債券價(jià)值和股價(jià)的關(guān)系。在圖中暗含了一個(gè)假設(shè)：可轉(zhuǎn)換債券無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。在該種情況下，純債券價(jià)值不依賴于股價(jià)，故畫(huà)為一條直線。

29.1

　　注：上圖所示，可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，或者說(shuō)底線價(jià)值，取決于純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值二者孰高。

　　2.轉(zhuǎn)換價(jià)值。轉(zhuǎn)換價(jià)值是指如果可轉(zhuǎn)換債券能以當(dāng)前市價(jià)立即轉(zhuǎn)換為普通股，則這些可轉(zhuǎn)換債券所能取得的價(jià)值。轉(zhuǎn)換價(jià)值的典型計(jì)算方法是：將每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)乘以普通股的當(dāng)前價(jià)格。在轉(zhuǎn)換比率一定的前提條件下，轉(zhuǎn)換價(jià)值是由公司普通股的價(jià)格決定的，隨著普通股價(jià)格的漲跌，轉(zhuǎn)換價(jià)值也相應(yīng)漲跌，即轉(zhuǎn)換價(jià)值與普通股價(jià)格同比例增減變動(dòng)。

　　3.期權(quán)價(jià)值?？赊D(zhuǎn)換債券的價(jià)值通常會(huì)超過(guò)純債券價(jià)值及轉(zhuǎn)換價(jià)值。之所以會(huì)發(fā)生這種情況，一般是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的持有者不必立即轉(zhuǎn)換。相反地，持有者可以通過(guò)等待并在將來(lái)利用純債券價(jià)值與轉(zhuǎn)換價(jià)值二者孰高來(lái)選擇對(duì)自己有利的策略(即：轉(zhuǎn)換為普通股劃算還是當(dāng)作純債券持有劃算)。這份通過(guò)等待而得到的選擇權(quán)(即期權(quán))也有價(jià)值，它將引起可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值高于可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。

　　當(dāng)普通股價(jià)格比較低的時(shí)候，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要顯著地受到純債券價(jià)值的影響;當(dāng)普通股價(jià)格比較高的時(shí)候，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要顯著地受到轉(zhuǎn)換價(jià)值的影響。以上結(jié)論可在下圖中說(shuō)明：

29.2

　　注：可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值是底線價(jià)值和期權(quán)價(jià)值的總和。

　　可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值等于其純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值二者之間的最大值。

　　則可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值等于其純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值二者之間的最大值與其期權(quán)價(jià)值之和。即：可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值=max(純債券價(jià)值與轉(zhuǎn)換價(jià)值)+期權(quán)價(jià)值

　　有了堅(jiān)定的目標(biāo)之后，我們要做的就只有一個(gè)，積極備考注會(huì)，學(xué)習(xí)好注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試科目，絕不浪費(fèi)每一秒鐘!我相信大家，一定可以做到!

打印

精選推薦