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注冊會計師每日攻克一考點:資本市場

來源:東奧會計在線責(zé)編:高源2017-09-26 11:34:45
報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

  注冊會計師考試進(jìn)入了強化階段,為了幫助大家更系統(tǒng)的掌握重點考點,東奧小編每天為大家整理一個重要考點,利用剩下的時間每日攻克一考點,成功通過CPA財管考試。

  【名師視頻講解】資本市場>>>>>

  (一)資本市場效率的意義

  1.有效資本市場的涵義

  所謂“有效資本市場”是指市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投資者都不能獲得超額收益。

  2、市場有效的基礎(chǔ)條件

條件

說明

理性的投資人

假設(shè)所有投資人都是理性的,當(dāng)市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計。

獨立的理性偏差

市場有效性并不要求所有投資者都是理性的,總有一些非理性的人存在。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同,他們的非理性行為就可以互相抵消,使得股價變動與理性預(yù)期一致,市場仍然是有效的。

套利

市場有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消,有時他們的人數(shù)并不相當(dāng),市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時,專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合,進(jìn)行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動,能夠控制業(yè)余投資者的投機,使市場保持有效。

  【提示】以上三個條件只要有一個存在,市場就將是有效的。

  【例題?多選題】根據(jù)有效市場假說,下列說法中正確的有( )。(2014年)

  A.只要所有的投資者都是理性的,市場就是有效的

  B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向,市場就是有效的

  C.只要投資者的理性偏差可以互相抵消,市場就是有效的

  D.只要有專業(yè)投資者進(jìn)行套利,市場就是有效的

  【答案】ACD

  【解析】市場有效的條件有三個:理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為,只要有一個條件存在,市場就是有效的;理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的,選項A正確;獨立的理性偏差是假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同,他們的非理性行為就可以相互抵消,選項B錯誤,選項C正確;專業(yè)投資者的套利活動,能夠控制業(yè)余投資者的投機,使市場保持有效,選項D正確。

  3、有效資本市場對財務(wù)管理的意義

  有效資本市場對于公司財務(wù)管理,尤其是籌資決策,具有重要的指導(dǎo)意義。

1.管理者不能通過改變會計方法提升股票價值

管理者不能通過改變會計方法提升股票價值,更不能企圖愚弄市場。這種做法不僅有違職業(yè)道德,在技術(shù)上也是行不通的。

2.管理者不能通過金融投機獲利

實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者,而不是投資者。實業(yè)公司的管理者不應(yīng)指望通過金融投機獲利。

3.關(guān)注自己公司的股價是有益的

資本市場既是企業(yè)的一面鏡子,又是企業(yè)行為的校正器。

  【例題?多選題】在有效資本市場,管理者可以通過( )。(2016年)

  A.財務(wù)決策增加公司價值從而提升股票價格

  B.從事利率、外匯等金融產(chǎn)品的投資交易獲取超額利潤

  C.改變會計方法增加會計盈利從而提升股票價格

  D.關(guān)注公司股價對公司決策的反映而獲得有益信息

  【答案】AD

  【解析】管理者不能通過改變會計方法提升股票價值;管理者不能通過金融投機獲利。在資本市場上,有許多個人投資者和金融金鉤從事投機,例如從事利率、外匯或衍生金融產(chǎn)品的投機交易。所以B、C不正確。

  (二)有效市場效率的區(qū)分

注冊會計師

  2、資本市場的分類

注會考試

  (三)市場的判斷標(biāo)志和驗證方法

  1、弱式有效市場的判斷標(biāo)志和驗證方法

判斷弱式有效的標(biāo)志

有關(guān)證券的歷史信息(如價格、交易量等)對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響,證券市場達(dá)到弱式有效。

如果有關(guān)證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響,則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。

【提示】弱式市場下技術(shù)分析無用

驗證方法

(1)“隨機游走模型”;

【提示】如果相關(guān)系數(shù)為接近零,說明前后兩天的股價無關(guān),即股價是隨機游走的,市場達(dá)到弱式有效。

(2)“過濾檢驗?zāi)P汀薄?/span>

【提示】任何利用歷史信息的投資策略所獲取的平均收益,都不會超過“簡單的購買/持有”策略所獲取的平均收益,市場達(dá)到弱式有效。

如果證券價格的時間序列存在系統(tǒng)性的變動趨勢,使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡單購買/持有”策略的收益率,賺取超額收益,則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。

  【例題?單選題】如果股票價格的變動與歷史股價相關(guān),資本市場( )。(2014年)

  A.無效

  B.弱式有效

  C.半強式有效

  D.強式有效

  【答案】A

  【解析】如果有關(guān)證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響,則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。

  2.半強式有效市場的判斷標(biāo)志和驗證方法

判斷標(biāo)志

對于投資人來說,在半強式有效的市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額利潤。公開信息已反映于股票價格,所以基本分析是無用的。

【提示】在半強式有效市場下技術(shù)分析與基本分析均無用。

驗證方法

(1)事件研究

如果超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān),則市場屬于半強式有效。

(2)共同基金表現(xiàn)研究

如果市場半強式有效,技術(shù)分析、基本分析和各種估價模型都是無效的,各種共同基金就不能取得超額收益。

  【例題?多選題】如果資本市場半強式有效,投資者( )。(2014年)

  A.通過技術(shù)分析不能獲得超額收益

  B.運用估價模型不能獲得超額收益

  C.通過基本面分析不能獲得超額收益

  D.利用非公開信息不能獲得超額收益

  【答案】ABC

  【解析】如果市場半強式有效,技術(shù)分析、基本分析和各種估價模型都是無效的,各種共同基金就不能取得超額收益。并且半強式有效市場沒有反應(yīng)內(nèi)部信息,所以可以利用非公開信息獲取超額收益。

  3.強式有效市場的判斷標(biāo)志和驗證方法

判斷標(biāo)志

無論可用信息是否公開,價格都可以完全地、同步地反映所有信息。

【提示】對于投資人來說,不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額利潤,所以內(nèi)幕消息無用。

驗證方法

對強式有效資本市場的檢驗,主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時能否獲得超常盈利。

  本章總結(jié)

  本章的學(xué)習(xí)方法主要是讀懂教材,注意客觀題容易出題的地方。要求考生要理解本章的基本內(nèi)容,以便為后面各章打基礎(chǔ)。

  本章重點應(yīng)注意的問題

  1.綜合表達(dá)財務(wù)目標(biāo)三種觀點的主張、理由和存在的問題;

  2.相關(guān)關(guān)系人的沖突與協(xié)調(diào);

  3.財務(wù)管理的核心概念及財務(wù)管理的基本理論;

  4.金融工具的種類及特點;

  5.金融市場的種類及含義;

  6.有效市場的分類及特征。

      跟上備考進(jìn)程,每天多做一道注冊會計師練習(xí)題鞏固知識點,希望大家都能夠輕松過關(guān)!

  (本文是東奧會計在線原創(chuàng)文章,轉(zhuǎn)載請注明來自東奧會計在線)





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