2018注會《財管》預(yù)習(xí)考點：稅前債務(wù)成本的估計
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【所屬章節(jié)】
CPA財管考點 第四章 資本成本——債務(wù)資本成本的估計
【知識點】稅前債務(wù)成本的估計
1.到期收益率法
基本 原理 | 逐步測試求折現(xiàn)率，即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個折現(xiàn)率。 |
適用范圍 | 公司目前有上市的長期債券 |
計算公式 |
式中：P0——債券的市價 Kd——到期收益率即稅前債務(wù)成本； n——債務(wù)的期限，通常以年表示。 |
2.可比公司法
適用范圍 | 公司沒有上市的債券，可以找到一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。 |
基本做法 | 計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。 |
注意的問題 | 可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況也比較類似。 |
3.風(fēng)險調(diào)整法
適用范圍 | 沒有上市的債券，也找不到合適的可比公司 |
基本公式 | 稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率 |
信用風(fēng)險補(bǔ)償率的確定 | 信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下： （1）選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券； （2）計算這些上市公司債券的到期收益率； （3）計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率（無風(fēng)險利率）； （4）計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風(fēng)險補(bǔ)償率； （5）計算信用風(fēng)險補(bǔ)償率的平均值，并作為本公司的信用風(fēng)險補(bǔ)償率。 |
4.財務(wù)比率法
適用范圍 | 公司沒有上市的長期債券,找不到合適的可比公司，也沒有信用評級資料。 |
基本做法 | 需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風(fēng)險調(diào)整法確定其債務(wù)成本。 |
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