回收期法—2025年cma考試p2基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)
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【所屬章節(jié)】
第五章 投資決策
【知識(shí)點(diǎn)】
回收期法
回收期 Payback Period
l 回收期(PP)法：確定一項(xiàng)資本預(yù)算項(xiàng)目收回凈初始投資所需要的時(shí)間。
l 一般回收期：只考量各期稅后增量現(xiàn)金流，不需要折現(xiàn)計(jì)算。
l 折現(xiàn)回收期：將各期稅后稅后增量現(xiàn)金流，折現(xiàn)后計(jì)算。
均勻現(xiàn)金流回收期計(jì)算
均勻現(xiàn)金流：各期增量現(xiàn)金流一樣。
回收期 = 總初始投資 / 預(yù)期年凈現(xiàn)金流
均勻現(xiàn)金流回收期計(jì)算范例
某資本預(yù)算項(xiàng)目，總投資額為$120,000，預(yù)期各年凈現(xiàn)金流$35,000，請計(jì)算該項(xiàng)目回收期。
回收期 = 初始投資額 / 預(yù)期年凈現(xiàn)金流 = $120,000/ $35,000 = 3.43年
非均勻現(xiàn)金流回收期計(jì)算
累計(jì)凈現(xiàn)金流法：
1 計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流，包括期初投資額
2 假設(shè)第n年累計(jì)凈現(xiàn)金流第一次出現(xiàn)正值；
3 回收期 = n-1 + 第n年初未回收投資額 / 第n年當(dāng)年凈現(xiàn)金流
回收期范例
請基于項(xiàng)目現(xiàn)金流預(yù)算，評估該項(xiàng)目的回收期：
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
資本項(xiàng)目現(xiàn)金流 | -$2,200,000 | $760,000 | $760,000 | $760,000 | $1,260,000 |
年數(shù) | 當(dāng)年現(xiàn)金流 | 累計(jì)凈現(xiàn)金流 |
0 | -$2,200,000 | -$2,200,000 |
1 | $760,000 | -$1,440,000 |
2 | $760,000 | -$680,000 |
3 | $760,000 | $80,000 |
4 | $1,260,000 | $1,340,000 |
回收期 = 2 + $680,000/$760,000 = 2.89年
回收期評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
l 目標(biāo)回收期：代表企業(yè)可以接受的項(xiàng)目的最大時(shí)長
l 回收期 < 目標(biāo)回收期，可接受
l 回收期 > 目標(biāo)回收期，應(yīng)拒絕
l 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高，目標(biāo)回收期應(yīng)該越短
l 有更短回收期的項(xiàng)目一般較更長的項(xiàng)目更受歡迎
回收期優(yōu)點(diǎn)
l 計(jì)算簡便
l 易于理解
l 可衡量資本項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)
回收期缺點(diǎn)
l 忽略回收期后的現(xiàn)金流狀況
l 未衡量盈利性
l 目標(biāo)（最大）回收期過于主觀
l 一般回收期忽視貨幣時(shí)間價(jià)值
折現(xiàn)回收期計(jì)算
l 折現(xiàn)回收期：使后續(xù)凈現(xiàn)金流的累計(jì)凈現(xiàn)值等于初始項(xiàng)目投資所必須的時(shí)間
l 解決一般回收期的一個(gè)缺陷：忽視貨幣時(shí)間價(jià)值
l 因此利用凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值來確定折現(xiàn)回收期
回收期范例
請基于項(xiàng)目現(xiàn)金流預(yù)算，評估該項(xiàng)目的回收期：
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
資本項(xiàng)目現(xiàn)金流 | -$2,200,000 | $760,000 | $760,000 | $760,000 | $1,260,000 |
已知：該項(xiàng)目要求的回報(bào)率為10%
年數(shù) | 當(dāng)年現(xiàn)金流 | 貼現(xiàn)系數(shù) | 現(xiàn)值 | 累計(jì)凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 |
0 | -$2,200,000 | 1 | -$2,200,000 | -$2,200,000 |
1 | $760,000 | 0.909 | $690,840 | -$1,509,160 |
2 | $760,000 | 0.826 | $627,760 | -$881,400 |
3 | $760,000 | 0.751 | $570,760 | -$310,640 |
4 | $1,260,000 | 0.683 | $860,580 | $549,940 |
l 折現(xiàn)回收期 = 3 + $310,640/$860,580 = 3.36年
l 一般回收期 = 2 + $680,000/$760,000 = 2.89年
l 結(jié)論：同樣現(xiàn)金流模式，一般回收期 < 折現(xiàn)回收期
注：以上內(nèi)容來自東奧周默老師基礎(chǔ)班講義
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