（一）含義
可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股或回購股票，不改變經(jīng)營效率（不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率）時(shí)，其下期銷售所能達(dá)到的最大增長率。
（二）假設(shè)條件
假設(shè) | 對(duì)應(yīng)指標(biāo)或等式 |
（1）公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加負(fù)債的利息 | 營業(yè)凈利率不變 |
（2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平 | 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 |
（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去 | 權(quán)益乘數(shù)不變或 資產(chǎn)負(fù)債率不變 |
（4）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)利潤留存率，并且打算繼續(xù)維持下去 | 利潤留存率不變 |
（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同） | 增加的所有者權(quán)益 =增加的留存收益 |
（三）可持續(xù)增長率的計(jì)算
可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率
因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷售增長率=總資產(chǎn)增長率
因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率
因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：
所有者權(quán)益增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益
=本期營業(yè)收入×期末資產(chǎn)×營業(yè)凈利率×本期利潤留存率/（期末資產(chǎn)×期初股東權(quán)益）
1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率
=期初權(quán)益本期凈利率×利潤留存率
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