【例3-8】某公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)為100%的普通股，賬面價(jià)值為1000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)(EBIT)為400萬(wàn)元，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf為6%，市場(chǎng)證券組合的平均報(bào)酬率Rm為10%，所得稅稅率為25%，該公司準(zhǔn)備通過(guò)發(fā)行債券調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。已知其不同負(fù)債水平下的債務(wù)成本率及β系數(shù)情況如表３-2中前三列數(shù)據(jù)列示，可根據(jù)以上公式計(jì)算出后四列數(shù)據(jù)。

可見(jiàn)，在沒(méi)有債務(wù)的情況下，該公司的總價(jià)值就是其原有股票的價(jià)值，當(dāng)該公司增加債務(wù)資本比重時(shí)，一開(kāi)始該公司總價(jià)值上升，綜合資本成本下降。在債務(wù)上升到200萬(wàn)元時(shí)，該公司總價(jià)值最高，綜合資本成本最低。債務(wù)超過(guò)200萬(wàn)元后，該公司總價(jià)值下降，綜合資本成本上升。因此，200萬(wàn)元的負(fù)債是該公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。