公司不斷續(xù)約短債長用為何不能只考慮長期債務(wù)成本

巧學基礎(chǔ)班-陳慶杰>債務(wù)資本成本的概念、稅前債務(wù)資本成本的估計（1）>13分17秒>講義段ID：8256100 C沒理解為什么錯

債務(wù)資本成本的區(qū)分 2024-03-13 15:04:29

問題來源：

練習6-2018單選題

　進行投資項目資本預(yù)算時，需要估計債務(wù)資本成本。下列說法中，正確的是（　?。?/span>

A.如果公司資本結(jié)構(gòu)不變，債務(wù)資本成本是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本

B.如果公司有上市債券，可以使用債券承諾收益作為債務(wù)資本成本

C.即使公司通過不斷續(xù)約短債長用，債務(wù)資本成本也只是長期債務(wù)的成本

D.如果公司發(fā)行“垃圾債券”，債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本

【答案】D

【解析】作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，債務(wù)資本成本只能是未來借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本。選項A錯誤；本息償還是合同義務(wù)但公司有違約的可能性，對于籌資者來說，債權(quán)人的期望收益是債務(wù)的真實成本（公司可以違約），而不是承諾收益，選項B錯誤；由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)。值得注意的是，有時候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務(wù)，實質(zhì)上是一種長期債務(wù)，是不能忽略的。選項C錯誤；如果籌資公司處于財務(wù)困境或者財務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，例如，各種“垃圾債券”。所以債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本。選項D正確。

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張老師

2024-03-13 15:36:26 527人瀏覽

尊敬的學員，您好：

選項C的表述是“即使公司通過不斷續(xù)約短債長用，債務(wù)資本成本也只是長期債務(wù)的成本”。這里的問題在于，盡管長期債務(wù)是資本預(yù)算中主要考慮的部分，但當公司通過持續(xù)續(xù)約短期債務(wù)來實現(xiàn)長期使用時，這些短期債務(wù)實際上已經(jīng)具備了長期債務(wù)的特性。因此，我們不能簡單地忽略這些短期債務(wù)的成本，而應(yīng)當把它們也納入債務(wù)資本成本的考慮范圍。所以，選項C的表述是錯誤的。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

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