風(fēng)險調(diào)整法下無風(fēng)險利率如何選?。?/h1>
請教老師，第一問估計無風(fēng)險利率，為什么不是選擇與政府到期日相似的到期收益率呢？
還有就是什么情況下用與政府到期日相似的到期收益率，什么時候用這個折現(xiàn)方法算？
問題來源：
考點二 加權(quán)資本成本的確定
例題·計算分析題
甲公司為鋼鐵行業(yè)，甲公司的信用級別為BB級，甲公司搜集了最近剛剛上市交易的公司債有6種，這6種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：
發(fā)債 公司 | 行業(yè) | 信用 級別 | 上市債券到期日 | 上市債券到期收益率 | 政府債券到期日 | 政府債券到期收益率 |
乙 | 鋼鐵 | BB | 2026年 1月28日 | 6.5% | 2026年 2月1日 | 3.4% |
丙 | 汽車 | A | 2026年 1月28日 | 6.1% | 2026年 2月1日 | 3.4% |
丁 | 汽車 | BB | 2027年 9月26日 | 7.6% | 2027年 10月1日 | 3.6% |
戊 | 鋼鐵 | BB | 2029年 10月15日 | 8.3% | 2029年 10月10日 | 4.3% |
己 | 鋼鐵 | A | 2028年 1月28日 | 8% | 2028年 2月1日 | 4.4% |
庚 | 鋼鐵 | AA | 2026年 1月28日 | 5.5% | 2026年 2月1日 | 3.4% |
甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次歸還本金，當(dāng)前市價為1120元，剛過付息日。
要求：
（1）根據(jù)所給資料，估計無風(fēng)險利率；
（2）計算W項目的加權(quán)平均資本成本，其中債務(wù)資本成本采用風(fēng)險調(diào)整法計算，權(quán)益資本成本采用債券報酬率風(fēng)險調(diào)整模型計算。
【答案】（1）設(shè)無風(fēng)險報酬率為i
則1120＝1000×6%×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）
設(shè)利率為5%
1000×6%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217+1000×0.6139＝1077.2
設(shè)利率為4%
1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）＝60×8.1109+1000×0.6756＝1162.25
（i-4%）/（5%-4%）＝（1120-1162.25）/（1077.2-1162.25）
所以無風(fēng)險報酬率i＝4.5%
（2）企業(yè)信用風(fēng)險補償率＝［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］÷3＝3.7%
稅前債務(wù)資本成本＝4.5%+3.7%＝8.2%
股權(quán)資本成本＝8.2%×（1-25%）+5%＝11.15%
加權(quán)平均資本成本＝8.2%×（1-25%）×（2/5）+11.15%×（3/5）＝9.15%。
查看完整問題
崔老師
2024-04-24 16:34:14 978人瀏覽
勤奮刻苦的同學(xué)，您好：
因為本題給出的已知表格里的找不到與債券到期日相同或相似的政府債券，所以按照題目單獨給的條件計算。
甲公司將于2024.10發(fā)行10年期的，但是表格里給出的，最久的是到2029年，相差甚遠(yuǎn)，所以不能在表格中找到。
能找到的情況下用找到的，找不到的就看題目有沒有單獨給數(shù)據(jù)，然后折現(xiàn)計算。
您看這樣清晰些嗎？如果有問題我們再溝通。
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