（1）計(jì)算評價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率；

投資項(xiàng)目分為規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目和非規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目，所謂規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目是指新項(xiàng)目與原項(xiàng)目屬于生產(chǎn)同一類型產(chǎn)品；非規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目是指新項(xiàng)目與原項(xiàng)目屬于生產(chǎn)不同類型產(chǎn)品。而本題顯然屬于非規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目。非規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目β_{權(quán)益}的確定步驟：

①確定參照項(xiàng)目的β_{權(quán)益}（因?yàn)橐话闱闆r下，參照項(xiàng)目是有負(fù)債的，所以，其已知的β為β_{權(quán)益}）：β_{權(quán)益}=1.1

②將參照項(xiàng)目的β_{權(quán)益}轉(zhuǎn)換為β_{資產(chǎn)}：

β_{資產(chǎn)}=×β_{權(quán)益}=×β_{權(quán)益}=（1-資產(chǎn)負(fù)債率）×β_{權(quán)益}=（1-30%）×1.1=0.77

③將參照項(xiàng)目的β_{資產(chǎn)}視為新項(xiàng)目的β_{資產(chǎn)}：即新項(xiàng)目的β_{資產(chǎn)}=0.77

④將新項(xiàng)目的β_{資產(chǎn)}轉(zhuǎn)換為β_{權(quán)益}：

β_{權(quán)益}=權(quán)益乘數(shù)×β_{資產(chǎn)}=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）×β_{資產(chǎn)}=×0.77=1.54

⑤最后計(jì)算加權(quán)平均資本成本：

權(quán)益資本成本=r_RF+β_{權(quán)益}×（r_m-r_RF）=4.3%+1.54×（9.3%-4.3%）=12%

加權(quán)平均資本成本=×r_s+×r_d×（1-T）=50%×12%+50%×8%×（1-0）=10%

在實(shí)體現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率用的是加權(quán)平均資本成本；而在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率用的是權(quán)益資本成本。本題屬于實(shí)體現(xiàn)金流量法，所以，評價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率應(yīng)該是項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。

（2）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；

第0年現(xiàn)金凈流量=-（750+250）=-1000（萬元）
經(jīng)營階段每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊）-所得稅=EBIT×（1-T）+折舊
由于沒有所得稅，所以就不存在折舊的抵稅效應(yīng)，即：經(jīng)營階段每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊，年折舊=（750-50）/5=140（萬元）
第1至4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=（250×4-180×4-40-140）+140=240（萬元）
第5年現(xiàn)金凈流量=240+50+250=540（萬元）
凈現(xiàn)值=240×（P/A，10%，4）+540×（P/F，10%，5）-1000=240×3.1699+540×0.6209-1000=96.06（萬元）

（3）假如預(yù)計(jì)的固定成本（不含折舊）和變動成本、固定資產(chǎn)殘值、營運(yùn)資本和單價(jià)只在±10%以內(nèi)變動，這個項(xiàng)目最差情景下的凈現(xiàn)值是多少？

單價(jià)=250×（1-10%）=225（元）
單位變動成本=180×（1+10%）=198（元）
固定成本（不含折舊）=40×（1+10%）=44（萬元）
殘值收入=50×（1-10%）=45（萬元）
增加的營運(yùn)資本=250×（1+10%）=275（萬元）
年折舊=（750-45）/5=141（萬元）
第0年現(xiàn)金凈流量=-（750+275）=-1025（萬元）
第1至4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=（225×4-198×4-44-141）+141=64（萬元）
第5年現(xiàn)金凈流量=64+45+275=384（萬元）
凈現(xiàn)值=64×（P/A，10%，4）+384×（P/F，10%，5）-1025=64×3.1699+384×0.6209-1025=-583.70（萬元）

（4）分別計(jì)算利潤為零、營業(yè)現(xiàn)金流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷售量。

設(shè)利潤為0的年銷量為X，（250-180）×X-40-140=0，解得：X=2.57（萬件）
設(shè)營業(yè)現(xiàn)金凈流量為0的年銷量為Y，［（250-180）×Y-40-140］+140=0，解得：Y=0.57（萬件）
設(shè)凈現(xiàn)值為0的年銷量為Z，NPV=-1000+{［（250-180）×Z-40-140］+140}×（P/A，10%，5）+（250+50）×（P/F，10%，5）=0，解得：Z=3.64（萬件）。
【提示】本題的主要考核點(diǎn)是項(xiàng)目投資的折現(xiàn)率的確定、項(xiàng)目凈現(xiàn)值的計(jì)算、凈現(xiàn)值的敏感性計(jì)算和分析以及利潤、營業(yè)現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值等相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系。本題的主要難點(diǎn)是第（1）問折現(xiàn)率的計(jì)算上。本題的關(guān)鍵是掌握可比公司法下A公司的β權(quán)益的計(jì)算。