（1）計算評價該項目使用的折現(xiàn)率；

投資項目分為規(guī)模擴張型項目和非規(guī)模擴張型項目，所謂規(guī)模擴張型項目是指新項目與原項目屬于生產(chǎn)同一類型產(chǎn)品；非規(guī)模擴張型項目是指新項目與原項目屬于生產(chǎn)不同類型產(chǎn)品。而本題顯然屬于非規(guī)模擴張型項目。非規(guī)模擴張型項目β_權益的確定步驟：

①確定參照項目的β_權益（因為一般情況下，參照項目是有負債的，所以，其已知的β為β_權益）：β_權益=1.1

②將參照項目的β_權益轉換為β_{資產(chǎn)}：

β_{資產(chǎn)}=×β_權益=×β_權益=（1-資產(chǎn)負債率）×β_權益=（1-30%）×1.1=0.77

③將參照項目的β_{資產(chǎn)}視為新項目的β_{資產(chǎn)}：即新項目的β_{資產(chǎn)}=0.77

④將新項目的β_{資產(chǎn)}轉換為β_權益：

β_權益=權益乘數(shù)×β_{資產(chǎn)}=1/（1-資產(chǎn)負債率）×β_{資產(chǎn)}=×0.77=1.54

⑤最后計算加權平均資本成本：

權益資本成本=r_RF+β_權益×（r_m-r_RF）=4.3%+1.54×（9.3%-4.3%）=12%

加權平均資本成本=×r_s+×r_d×（1-T）=50%×12%+50%×8%×（1-0）=10%

在實體現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率用的是加權平均資本成本；而在股權現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率用的是權益資本成本。本題屬于實體現(xiàn)金流量法，所以，評價該項目使用的折現(xiàn)率應該是項目的加權平均資本成本。

（2）計算項目的凈現(xiàn)值；

第0年現(xiàn)金凈流量=-（750+250）=-1000（萬元）
經(jīng)營階段每年營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊）-所得稅=EBIT×（1-T）+折舊
由于沒有所得稅，所以就不存在折舊的抵稅效應，即：經(jīng)營階段每年營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊，年折舊=（750-50）/5=140（萬元）
第1至4年營業(yè)現(xiàn)金流量=（250×4-180×4-40-140）+140=240（萬元）
第5年現(xiàn)金凈流量=240+50+250=540（萬元）
凈現(xiàn)值=240×（P/A，10%，4）+540×（P/F，10%，5）-1000=240×3.1699+540×0.6209-1000=96.06（萬元）

（3）假如預計的固定成本（不含折舊）和變動成本、固定資產(chǎn)殘值、營運資本和單價只在±10%以內變動，這個項目最差情景下的凈現(xiàn)值是多少？

單價=250×（1-10%）=225（元）
單位變動成本=180×（1+10%）=198（元）
固定成本（不含折舊）=40×（1+10%）=44（萬元）
殘值收入=50×（1-10%）=45（萬元）
增加的營運資本=250×（1+10%）=275（萬元）
年折舊=（750-45）/5=141（萬元）
第0年現(xiàn)金凈流量=-（750+275）=-1025（萬元）
第1至4年營業(yè)現(xiàn)金流量=（225×4-198×4-44-141）+141=64（萬元）
第5年現(xiàn)金凈流量=64+45+275=384（萬元）
凈現(xiàn)值=64×（P/A，10%，4）+384×（P/F，10%，5）-1025=64×3.1699+384×0.6209-1025=-583.70（萬元）

（4）分別計算利潤為零、營業(yè)現(xiàn)金流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷售量。

設利潤為0的年銷量為X，（250-180）×X-40-140=0，解得：X=2.57（萬件）
設營業(yè)現(xiàn)金凈流量為0的年銷量為Y，［（250-180）×Y-40-140］+140=0，解得：Y=0.57（萬件）
設凈現(xiàn)值為0的年銷量為Z，NPV=-1000+{［（250-180）×Z-40-140］+140}×（P/A，10%，5）+（250+50）×（P/F，10%，5）=0，解得：Z=3.64（萬件）。
【提示】本題的主要考核點是項目投資的折現(xiàn)率的確定、項目凈現(xiàn)值的計算、凈現(xiàn)值的敏感性計算和分析以及利潤、營業(yè)現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值等相關指標的關系。本題的主要難點是第（1）問折現(xiàn)率的計算上。本題的關鍵是掌握可比公司法下A公司的β權益的計算。