1年后的股票內(nèi)在價(jià)值=當(dāng)前價(jià)值*（1+g）
8%是股利增長(zhǎng)率，為什么可以用以算1年后的股票內(nèi)在價(jià)值？
問(wèn)題來(lái)源：
甲公司是一家上市公司，最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2.5元，目前每股市價(jià)60元。證券分析師預(yù)測(cè)，甲公司未來(lái)股利增長(zhǎng)率8%，等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率12%。市場(chǎng)上有兩種以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，看漲期權(quán)價(jià)格每份5元，看跌期權(quán)價(jià)格每份2.5元。兩種期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為60元，期限均為1年。
投資者小劉和小馬都認(rèn)為市場(chǎng)低估了甲公司股票，預(yù)測(cè)1年后股票價(jià)格將回歸內(nèi)在價(jià)值，于是每人投資62500元。小劉的投資是：買入1000股甲公司股票，同時(shí)買入1000份甲公司股票的看跌期權(quán)。小馬的投資是：買入甲公司股票的看漲期權(quán)12500份。
（注：計(jì)算投資凈損益時(shí)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）
投資者小劉和小馬都認(rèn)為市場(chǎng)低估了甲公司股票，預(yù)測(cè)1年后股票價(jià)格將回歸內(nèi)在價(jià)值，于是每人投資62500元。小劉的投資是：買入1000股甲公司股票，同時(shí)買入1000份甲公司股票的看跌期權(quán)。小馬的投資是：買入甲公司股票的看漲期權(quán)12500份。
（注：計(jì)算投資凈損益時(shí)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）
要求：（1）采用股利折現(xiàn)模型，估計(jì)1年后甲公司股票的內(nèi)在價(jià)值。
1年后甲公司股票的內(nèi)在價(jià)值=
=72.9（元）
=72.9（元）要求：（2）如果預(yù)測(cè)正確，分別計(jì)算小劉和小馬1年后的凈損益。
小劉1年后的凈損益=ST-S0-P=（72.9-60-2.5)×1000=10400（元）
小馬1年后的凈損益=ST-X-C=（72.9-60-5）×12500=98750（元）
要求：（3）假如1年后甲公司股票下跌到每股40元，分別計(jì)算小劉和小馬的投資凈損益。（2018年試卷Ⅰ）
小劉的投資凈損益=X-S0-P=（60-60-2.5）×1000=-2500（元）
小馬的投資凈損益=0-C=-5×12500=-62500（元）。
【考點(diǎn)分析】本題的考點(diǎn)是普通股價(jià)值的評(píng)估方法和期權(quán)投資策略的組合凈損益確定?？缭降?章和第7章兩個(gè)章節(jié)的有關(guān)考點(diǎn)。【備注】2018年試卷Ⅱ與試卷Ⅰ只是數(shù)據(jù)有區(qū)別。
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樊老師
2019-05-28 15:19:03 10132人瀏覽
勤奮刻苦的同學(xué)，您好：
根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型可知：P0=D1/（rs-g）
當(dāng)前股票價(jià)值P0=D1/（rs-g）=D0×（1+g）/（rs-g）
一年后股票價(jià)值P1=D2/（rs-g）=D1×（1+g）/（rs-g）
所以：
價(jià)值增長(zhǎng)率=（P1-P0）/P0=[D1×（1+g）/（rs-g）-D0×（1+g）/（rs-g）]/[D0×（1+g）/（rs-g）]
=（D1-D0）/D0
=[D0×（1+g）-D0]/D0
=g，所以1年后的股票內(nèi)在價(jià)值=當(dāng)前價(jià)值*（1+g）
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