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【教材例8-5】甲企業(yè)今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元/股，該企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，β值為0.75。政府長期債券利率為7%，股票的風險附加率為5.5%。問該企業(yè)的本期市盈率和預(yù)期市盈率各是多少?
乙企業(yè)與甲企業(yè)是類似企業(yè)，今年實際每股凈利為1元，根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率對乙企業(yè)估值，其股票價值是多少？乙企業(yè)預(yù)期明年每股凈利是1.06元，根據(jù)甲企業(yè)的預(yù)期市盈率對乙企業(yè)估值，其股票價值是多少？
【答案】甲企業(yè)股利支付率=每股股利÷每股收益=0.35÷0.5=70%
甲企業(yè)股權(quán)資本成本=無風險利率+β×風險附加率=7%+0.75×5.5%=11.125%
甲企業(yè)本期市盈率=[股利支付率×（1+增長率）]÷（股權(quán)成本-增長率）=[70%×（1+6%）]÷（11.125%-6%）=14.48
甲企業(yè)預(yù)期市盈率=股利支付率÷（股權(quán)成本-增長率）=70%÷（11.125%-6%）=13.66
乙企業(yè)股票價值=乙企業(yè)本期每股收益×可比企業(yè)本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股）
乙企業(yè)股票價值=乙企業(yè)預(yù)期每股收益×可比企業(yè)預(yù)期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股）
通過這個例子可知：如果目標企業(yè)的預(yù)期每股收益變動與可比企業(yè)相同，則根據(jù)本期市盈率和預(yù)期市盈率進行估值的結(jié)果相同。
【提示】值得注意的是：在估值時目標企業(yè)本期凈利必須要乘以可比企業(yè)本期市盈率，目標企業(yè)預(yù)期凈利必須要乘以可比企業(yè)預(yù)期市盈率，兩者必須匹配。這一原則不僅適用于市盈率，也適用于市凈率和市銷率；不僅適用于未修正價格乘數(shù)，也適用于后面所講的各種修正的價格乘數(shù)。
樊老師
2020-08-03 10:58:50 7479人瀏覽
股利支付率=股利總額/凈利潤=（每股股利*股數(shù)）/（每股收益*股數(shù)）
分子和分母同時除以“股數(shù)”，得到：股利支付率=每股股利/每股收益。
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~相關(guān)答疑
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