股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型如何估算每股股權(quán)價(jià)值后續(xù)期價(jià)值?
老師,你好,第四問(wèn),用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算甲公司每股股權(quán)價(jià)值,后續(xù)期的價(jià)值另一種算法怎樣算的?
問(wèn)題來(lái)源:
一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型
甲上市公司是一家電氣設(shè)備制造企業(yè),目前正處在高速增長(zhǎng)期。為判斷公司股票是否被低估,正進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。相關(guān)資料如下:
(1)甲公司2021年末發(fā)行在外普通股5億股,每股市價(jià)100元,沒(méi)有優(yōu)先股。未來(lái)不打算增發(fā)和回購(gòu)股票。2021年相關(guān)報(bào)表項(xiàng)目如下:
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單位:百萬(wàn)元 |
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 |
2021年末 |
貨幣資金 |
7500 |
交易性金融資產(chǎn) |
600 |
應(yīng)收賬款 |
7500 |
預(yù)付款項(xiàng) |
400 |
其他應(yīng)收款 |
900 |
存貨 |
5100 |
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) |
22000 |
固定資產(chǎn) |
3200 |
無(wú)形資產(chǎn) |
1600 |
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) |
4800 |
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) |
4800 |
短期借款 |
400 |
應(yīng)付賬款 |
13400 |
其他應(yīng)付款 |
1200 |
流動(dòng)負(fù)債合計(jì) |
15000 |
長(zhǎng)期借款 |
2000 |
負(fù)債合計(jì) |
17000 |
所有者權(quán)益 |
9800 |
利潤(rùn)表項(xiàng)目 |
2021年度 |
營(yíng)業(yè)收入 |
20000 |
營(yíng)業(yè)成本 |
14000 |
稅金及附加 |
420 |
銷售費(fèi)用 |
1000 |
管理費(fèi)用 |
400 |
財(cái)務(wù)費(fèi)用 |
200 |
公允價(jià)值變動(dòng)收益 |
20 |
所得稅費(fèi)用 |
1000 |
凈利潤(rùn) |
3000 |
貨幣資金全部為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需,其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款均為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生,財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用,2021年沒(méi)有資本化利息支出。企業(yè)所得稅稅率25%。
(2)甲公司預(yù)測(cè)2022年、2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率20%,2024年及以后保持6%的永續(xù)增長(zhǎng);稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈財(cái)務(wù)杠桿和凈負(fù)債利息率一直維持2021年水平不變。
(3)甲公司普通股資本成本12%。
(4)可比公司乙公司2021年每股收益1元,2021年每股市價(jià)15元。
為簡(jiǎn)化計(jì)算,財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及平均值的,均以年末余額替代年平均水平。
要求:
(1)計(jì)算甲公司2021年每股收益,用市盈率模型估算2021年末甲公司股權(quán)價(jià)值,并判斷甲公司股價(jià)是否被低估。(后面講)
(2)編制甲公司2021年管理用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過(guò)程)。(第二章已講)
管理用報(bào)表項(xiàng)目 |
2021年末 |
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) |
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凈負(fù)債 |
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股東權(quán)益 |
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2021年度 |
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稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) |
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稅后利息費(fèi)用 |
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凈利潤(rùn) |
(3)預(yù)測(cè)甲公司2022年、2023年和2024年的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過(guò)程)。
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單位:百萬(wàn)元 |
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項(xiàng)目 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
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實(shí)體現(xiàn)金流量 |
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股權(quán)現(xiàn)金流量 |
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(4)用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算2021年末甲公司每股股權(quán)價(jià)值,并判斷甲公司股價(jià)是否被低估。
(5)與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比,市盈率模型有哪些優(yōu)點(diǎn)和局限性?(2021年卷Ⅰ)
【答案】(1)2021年每股收益=3000/500=6(元/股) 每股價(jià)值=15/1×6=90(元/股) 甲公司股票價(jià)值被高估。 (2)
(3)
(4)股權(quán)價(jià)值=1640×(P/F,12%,1)+1968×(P/F,12%,2)+3732.48/(12%-6%)×(P/F,12%,2)=1640×0.8929+1968×0.7972+62208×0.7972=52625.46(百萬(wàn)元)=526.25(億元) 每股價(jià)值=526.25/5=105.25(元/股) 甲公司股票價(jià)值被低估。 (5)市盈率模型的優(yōu)點(diǎn):計(jì)算數(shù)據(jù)容易取得,計(jì)算簡(jiǎn)單:價(jià)格和收益相聯(lián)系,直觀反映投人和產(chǎn)出的關(guān)系;市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響,具有綜合性。 市盈率法的局限性:用相對(duì)價(jià)值對(duì)企業(yè)估值,如果可比企業(yè)的價(jià)值被高估(或低估)了,目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值也會(huì)被高估(或低估);如果收益是0或負(fù)值,市盈率就失去了意義。 |

樊老師
2022-04-23 10:16:43 3677人瀏覽
哈嘍!努力學(xué)習(xí)的小天使:
是3732.48*(1+6%)/(12%-6%)*(P/F,12%,3),這樣是把穩(wěn)定增長(zhǎng)的第一年作為后續(xù)期計(jì)算,也是對(duì)的
您再理解一下,如有其他疑問(wèn)歡迎繼續(xù)交流,加油!
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