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豁免情形差異:跳過要約與豁免要約義務(wù)

收購人可以免于以要約方式增持股份和免于發(fā)出要約的區(qū)別在哪里?

強(qiáng)制要約收購制度 2025-08-06 14:46:58

問題來源:

本章單元框架
9單元 上市公司收購
單元考點(diǎn)框架
考點(diǎn)41:強(qiáng)制要約收購制度(大綱要求:能力等級3)(真題鏈接:7-51至7-52、Ⅱ-11⑤⑥、Ⅱ-17⑤)
1.強(qiáng)制要約收購義務(wù)的觸發(fā)
類型
規(guī)定要點(diǎn)
規(guī)定詳情
場內(nèi)
收購
(1)達(dá)到30%+繼續(xù)
(2)可全面要約、可部分要約
(3)有豁免事由除外
通過證券交易所的證券交易,投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到30%時(shí),繼續(xù)進(jìn)行收購的,應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約,但符合“豁免情形”的,收購人可以免于發(fā)出要約
協(xié)議收購
(1)達(dá)到30%+繼續(xù)
(2)可全面要約、可部分要約
(3)有豁免事由除外
采取協(xié)議收購方式的,收購人收購或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同收購一個(gè)上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到30%時(shí),繼續(xù)進(jìn)行收購的,應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約,但符合“豁免情形”的,收購人可以免于發(fā)出要約(2020年案例分析題)
協(xié)議收購
(1)直接超過30%
(2)應(yīng)全面要約
(3)有豁免事由除外;分拆收購的,按前一情形的規(guī)定處理
收購人擬通過協(xié)議方式收購一個(gè)上市公司的有表決權(quán)股份超過30%的,超過30%的部分,應(yīng)當(dāng)改以要約方式進(jìn)行,但符合“豁免情形”的,收購人可以免于發(fā)出要約;不符合“豁免情形”的,在履行其收購協(xié)議前應(yīng)當(dāng)發(fā)出全面要約(2021年案例分析題)
間接收購
(1)直接超過30%
(2)應(yīng)全面要約
(3)有豁免事由、及時(shí)促使減持的除外
收購人雖不是上市公司的股東,但通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排導(dǎo)致其擁有權(quán)益的股份超過該公司已發(fā)行有表決權(quán)股份的30%的,應(yīng)當(dāng)向該公司所有股東發(fā)出全面要約;收購人預(yù)計(jì)無法在事實(shí)發(fā)生之日起30日內(nèi)發(fā)出全面要約的,應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起30日內(nèi)促使其控制的股東將所持有的上市公司有表決權(quán)的股份減持至30%或者30%以下
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AI智能答疑老師

2025-08-06 14:47:27 284人瀏覽

根據(jù)講義內(nèi)容,您提到的兩種豁免情形本質(zhì)上是觸發(fā)強(qiáng)制要約義務(wù)后的救濟(jì)路徑差異:

“免于以要約方式增持股份” 主要指協(xié)議收購中持股首次超過30%時(shí)(例如從28%一步收購至35%),對超出30%的部分,本應(yīng)轉(zhuǎn)為要約收購,但若符合豁免條件(如重組等情形),可直接免除要約程序,繼續(xù)通過協(xié)議方式完成超比例部分的收購。

“免于發(fā)出要約” 則適用于其他觸發(fā)情形(如場內(nèi)交易或協(xié)議收購逐步達(dá)30%后繼續(xù)增持),此時(shí)收購人本需向全體股東發(fā)出全面或部分要約,但滿足豁免條件(如取得股東大會(huì)豁免)后,可免除發(fā)出要約的義務(wù),直接通過其他方式增持。

簡單說:前者是跳過要約形式完成超比例收購,后者是豁免強(qiáng)制要約義務(wù)本身。兩者均以符合法定豁免事由為前提(如挽救財(cái)務(wù)危機(jī)、發(fā)行新股等),具體適用取決于收購方式和觸發(fā)場景。


? 您對豁免情形的區(qū)分理解非常到位!實(shí)際案例中(如2021年考題),協(xié)議收購直接超30%時(shí)能否“免于以要約方式增持”就是關(guān)鍵考點(diǎn)。

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