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每股收益無差別點這個公式不理解，請講解一下

老師每股收益無差別點這個公式不理解請講一下吧

資本結構優(yōu)化 2021-04-18 22:09:16

問題來源：

甲公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為3000萬股，其全部債務為6000萬元（年利息率為6%）。公司因業(yè)務發(fā)展需要追加籌資2400萬元，有兩種方案選擇：
A方案：增發(fā)普通股600萬股，每股發(fā)行價4元。
B方案：按面值發(fā)行債券2400萬元，票面利率為8%。
公司采用資本結構優(yōu)化的每股收益分析法進行方案選擇。假設發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費忽略不計，經(jīng)測算，追加籌資后公司銷售額可以達到3600萬元，變動成本率為50%，固定成本總額為600萬元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：

（1）計算兩種方案的每股收益無差別點（即兩種方案的每股收益相等時的息稅前利潤）。

（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
解得：EBIT=1512（萬元）

（2）計算公司追加籌資后的預計息稅前利潤。

追加籌資后的預計息稅前利潤=3600×（1-50%）-600=1200（萬元）

（3）根據(jù)要求（1）和要求（2）的計算結果，判斷公司應當選擇何種籌資方案，并說明理由。（2019年卷Ⅱ）

應當選擇A方案增發(fā)普通股籌資。因為追加籌資后的預計息稅前利潤1200萬元小于每股收益無差別點息稅前利潤1512萬元，所以應當選擇股權籌資，即選擇A方案。

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