階段性增長(zhǎng)模式如何計(jì)算永續(xù)現(xiàn)值？
計(jì)算甲公司股票價(jià)值是前兩年的各自折現(xiàn)價(jià)值加上三年及以后的折現(xiàn)價(jià)值，第三年折現(xiàn)的時(shí)候?yàn)槭裁磸?fù)利現(xiàn)值系數(shù)是2年的系數(shù)，為什么不是3年系數(shù)。教材的例題就沒太懂。
問題來源：
某投資者2019年年初準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：
（1）2019年年初甲公司發(fā)放的股票每股股利為4元，每股市價(jià)為18元；預(yù)期甲公司未來2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為15%，在此以后轉(zhuǎn)為零增長(zhǎng)；
（2）2019年年初乙公司發(fā)放的股票每股股利為1元，每股市價(jià)為6.8元；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年固定增長(zhǎng)率為6%；
（3）2019年年初丙公司發(fā)放的股票每股股利為2元，每股市價(jià)為8.2元；預(yù)期丙公司未來2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為18%，在此以后轉(zhuǎn)為固定增長(zhǎng)，年固定增長(zhǎng)率為4%；
假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系數(shù)分別為2、1.5和2.5。
要求：
（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；
甲公司股票的必要收益率=8%+2×（16%-8%）=24%
乙公司股票的必要收益率=8%+1.5×（16%-8%）=20%
丙公司股票的必要收益率=8%+2.5×（16%-8%）=28%
（2）分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的市場(chǎng)價(jià)值；
甲公司的股票價(jià)值=4×（1+15%）×（P/F，24%，1）+4×（1+15%）2×（P/F，24%，2）+［4×（1+15%）2/24%］×（P/F，24%，2）=21.49（元）
乙公司的股票價(jià)值=1×（1+6%）÷（20%-6%）=7.57（元）
丙公司的股票價(jià)值=2×（1+18%）×（P/F，28%，1）+2×（1+18%）2×（P/F，28%，2）+［2×（1+18%）2×（1+4%）/（28%-4%）］×（P/F，28%，2）=10.91（元）
（3）通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買；
由于甲、乙、丙三家公司股票的價(jià)值均大于其市價(jià)，所以應(yīng)該購買。
（4）假設(shè)按照40%、30%和30%的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計(jì)算該投資組合的綜合β系數(shù)和組合的必要收益率。
投資組合的β系數(shù)=2×40%+1.5×30%+2.5×30%=2
組合的必要收益率=8%+2×（16%-8%）=24%。
樊老師
2019-06-02 17:39:56 7048人瀏覽
第3年及以后是0增長(zhǎng)，說明是永續(xù)的，4×（1+15%）2/24%這部分計(jì)算的是永續(xù)的現(xiàn)值，按照年金進(jìn)行折現(xiàn)是折到前一時(shí)點(diǎn)的，所以這個(gè)現(xiàn)值是折現(xiàn)到第2年末，第2年末距離0時(shí)點(diǎn)還有2年的距離，因此要乘以2年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。
您再理解一下，如有其他疑問歡迎繼續(xù)交流，加油！相關(guān)答疑
-
2025-07-11
-
2025-06-22
-
2025-06-20
-
2024-07-20
-
2021-09-03
您可能感興趣的中級(jí)會(huì)計(jì)試題
中級(jí)會(huì)計(jì)相關(guān)知識(shí)專題
津公網(wǎng)安備12010202000755號(hào)