
實(shí)際利率法又稱“實(shí)際利息法”,是指每期的利息費(fèi)用按實(shí)際利率乘以期初債券賬面價(jià)值計(jì)算,按實(shí)際利率計(jì)算的利息費(fèi)用與按票面利率計(jì)算的應(yīng)計(jì)利息的差額,即為本期攤銷的溢價(jià)或折價(jià)。
更新時(shí)間:2021-08-16 10:49:01 查看全文>>
實(shí)際利率法又稱“實(shí)際利息法”,是指每期的利息費(fèi)用按實(shí)際利率乘以期初債券賬面價(jià)值計(jì)算,按實(shí)際利率計(jì)算的利息費(fèi)用與按票面利率計(jì)算的應(yīng)計(jì)利息的差額,即為本期攤銷的溢價(jià)或折價(jià)。
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有效年利率的計(jì)算公式
有效年利率=實(shí)際支付的年用資費(fèi)用/實(shí)際可用的借款額
存在補(bǔ)償性余額:有效年利率>報(bào)價(jià)利率
存在周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的未使用部分:有效年利率>報(bào)價(jià)利率
收款法付息(到期一次還本付息):有效年利率=報(bào)價(jià)利率
貼現(xiàn)法付息(預(yù)扣利息):有效年利率>報(bào)價(jià)利率
加息法付息(分期等額償還本息):有效年利率=2×報(bào)價(jià)利率
無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)一般來來說,是指選擇長(zhǎng)期政府債券的名義到期收益率。
1.政府債券期限的選擇
選擇長(zhǎng)期政府債券的利率比較適宜。
(1)普通股是長(zhǎng)期的有價(jià)證券;
(2)資本預(yù)算涉及的時(shí)間長(zhǎng);
(3)長(zhǎng)期政府債券的利率波動(dòng)較小。
2.選擇票面利率或到期收益率
利率的期限結(jié)構(gòu)的三個(gè)假說是無偏預(yù)期理論、流動(dòng)性溢價(jià)理論、市場(chǎng)分割理論。
利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系,反映的是長(zhǎng)期利率和短期利率的關(guān)系。
無偏預(yù)期理論
投資者:只要總收益相同,投資者對(duì)于不同期限沒有偏好。
債券:不同期限的債券是完全替代品。
市場(chǎng):資金市場(chǎng)是統(tǒng)一無差別的,資金可以自由流動(dòng)。
市場(chǎng)分割理論
市場(chǎng)利率的概念:市場(chǎng)利率是由資金市場(chǎng)上供求關(guān)系決定的利率。
市場(chǎng)利率的影響因素
市場(chǎng)利率r=純粹利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=r*+IP+DRP+LRP+MRP
其中:r*--純粹利率,也稱真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率,是指在沒有通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下資金市場(chǎng)的平均利率。
IP--通貨膨脹溢價(jià);是指證券存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率。
DRP--違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);是指?jìng)l(fā)行者到期時(shí)不能按約定足額支付本金或利息的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
LRP--流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);是指?jìng)虼嬖诓荒芏唐趦?nèi)以合理價(jià)格變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。
利率的含義
利率是指借款人在單位時(shí)間內(nèi)應(yīng)支付的利息與借貸資金的比率,利率的高低不僅反映了金融市場(chǎng)上資金的借貸成本,而且反映了特定借貸資金的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
利率的分類
利率的決定方式:固定利率和浮動(dòng)利率
利率的真實(shí)水平:名義利率和實(shí)際利率
計(jì)算利率的期限單位:年利率、月利率、日利率
利率的影響因素
債券的到期收益率與市場(chǎng)利率無關(guān)。
債券各年的現(xiàn)金流入用到期收益率折現(xiàn),求出的是債券的價(jià)格。
用市場(chǎng)利率折現(xiàn),求出的是債券的內(nèi)在價(jià)值。
但債券平價(jià)發(fā)行時(shí),票面利率=到期收益率=市場(chǎng)利率。
債券到期收益率是指買入債券后持有至期滿得到的收益,包括利息收入和資本損益與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。這個(gè)收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率,它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。
債券市場(chǎng)利率是指針對(duì)某一特定債券及其風(fēng)險(xiǎn)水平借款人愿意支付且貸款人愿意接受的利率。隨著風(fēng)險(xiǎn)水平的提高,利率上升以彌補(bǔ)債券購買人承受的債券風(fēng)險(xiǎn)的增加。因此,離到期時(shí)間較遠(yuǎn)的債券,其市場(chǎng)利率通常也比較高,因?yàn)樵谳^長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)發(fā)生不利事件的風(fēng)險(xiǎn)更大。
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無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)
①期限要求:無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫券利率。如果沒有相同時(shí)間的,應(yīng)選擇時(shí)間最接近的國(guó)庫券利率。
②這里所說的國(guó)庫券利率是指其市場(chǎng)利率(根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率),而不是票面利率。
③模型中的無風(fēng)險(xiǎn)利率是按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率,而不是常見的年復(fù)利。
連續(xù)復(fù)利假定利息是連續(xù)支付的,利息支付的頻率比每秒1次還要頻繁。
如果用F表示終值,P表示限制,rc表示連續(xù)復(fù)利率,t表示時(shí)間(年);則:F=P*erct
即:rc=[In(F/P)]/t
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