2022年注會戰(zhàn)略重要知識點(diǎn):終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題




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【內(nèi)容導(dǎo)航】
終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題
【所屬章節(jié)】
第五章 公司治理——第二節(jié) 三大公司治理問題
【知識點(diǎn)】終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題
終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題
剝奪型公司治理問題主要是控股股東剝奪其他中小股東利益的行為,即“隧道挖掘”行為。
(一)違背勤勉義務(wù)——濫用公司資源
含義:指并非以占有公司資源為目的,但也未按照公司整體目標(biāo)為行動導(dǎo)向的行為。
具體表現(xiàn):控股股東不會為了股東共同利益而改善公司經(jīng)營管理、進(jìn)行戰(zhàn)略決策和監(jiān)督經(jīng)理人不作為或亂作為(二)違背忠實(shí)義務(wù)——占用公司資源
1.直接占用資源
含義:指終極股東直接從公司將利益輸送給自己,這種行為在上市公司中經(jīng)常出現(xiàn)。
具體表現(xiàn):直接借款、利用控制的上市子公司借款、代墊費(fèi)用、代償債務(wù)、代發(fā)工資、利用上市子公司為終極股東違規(guī)擔(dān)保、虛假出資、預(yù)付賬款等;終極股東占用上市子公司商標(biāo)、品牌、專利等無形資產(chǎn),以及搶占上市子公司的商業(yè)機(jī)會等。
2.關(guān)聯(lián)性交易
(1)商品服務(wù)交易活動
含義:終極股東經(jīng)常以高于市場的價(jià)格向上市子公司銷售商品和提供服務(wù),或以低于市場價(jià)格向上市子公司購買商品和服務(wù),利用價(jià)格的“低進(jìn)高出”來轉(zhuǎn)移利潤,進(jìn)行利益輸送。
X上市子公司長期從控股股東控制的A公司處以高于市場價(jià)40%的價(jià)格購買一些重要原材料。
(2)資產(chǎn)租用和交易活動
含義:資產(chǎn)租用和交易活動與商品服務(wù)交易活動很相似,僅僅是交易的標(biāo)的物不同。租用和交易的資產(chǎn)有房屋、土地使用權(quán)、機(jī)器設(shè)備、商標(biāo)和專利等無形資產(chǎn)。
Y上市子公司向控股股東控制的B公司以每年4000萬元的價(jià)格租入一套機(jī)器設(shè)備,但此時(shí)同樣機(jī)器設(shè)備的市場租賃價(jià)格僅為2000萬元。
(3)費(fèi)用分?jǐn)偦顒?/p>
含義:控股的終極股東常常利用費(fèi)用分?jǐn)偦顒訌纳鲜凶庸精@取利益,進(jìn)行“隧道挖掘”。另外,終極股東自己或者派人到上市子公司擔(dān)任董事、監(jiān)事和高管等職位后,將相關(guān)的高額薪酬、獎金、在職消費(fèi)等費(fèi)用分?jǐn)偟缴鲜凶庸?,這樣終極股東就變相地從上市子公司進(jìn)行了利益輸送。
Z上市子公司人力資源部繳納的勞動保險(xiǎn)中包括控股股東及其關(guān)聯(lián)公司人員的保險(xiǎn)。
3.掠奪性財(cái)務(wù)活動
(1)掠奪性融資
含義:一些上市公司控股股東通過財(cái)務(wù)作假以騙取融資資格、虛假包裝以及過度融資的行為,損害了外部中小投資者利益。另外,利用上市子公司向終極股東低價(jià)定向增發(fā)股票也屬于掠奪性融資行為。
某上市子公司在2021年年底向控股股東定向增發(fā)5元/股的股票1億股,而當(dāng)時(shí)的股價(jià)卻為8元/股。
(2)內(nèi)幕交易
含義:終極股東經(jīng)常利用信息優(yōu)勢,利用所知悉、尚未公開的可能影響證券市場價(jià)格的重大信息來進(jìn)行內(nèi)幕交易,謀取不當(dāng)利益。
甲公司的終極股東利用未公開的利好內(nèi)幕信息提前低價(jià)購入上市公司股票,然后再高價(jià)出售并從中獲利。
(3)掠奪性資本運(yùn)作
含義:由上市子公司高價(jià)收購終極股東持有的其他公司股權(quán)或低價(jià)向終極股東出售其持有的其他公司股權(quán),造成上市子公司的利益流向終極股東。
(4)超額股利
含義:以終極股東需求為導(dǎo)向的股利政策操縱也是一種“隧道挖掘”行為。
實(shí)踐中也有另外一種情況,上市公司多年不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配,使得中小股東無法獲得剩余利潤,與此相對應(yīng)的是存在大股東高溢價(jià)轉(zhuǎn)讓控股權(quán)獲利的事實(shí)。
大股東將屬于中小股東的剩余利潤強(qiáng)制性留存于公司,最終成為大股東轉(zhuǎn)讓控股權(quán)時(shí)議價(jià)的籌碼,這無疑損害了中小股東的權(quán)益。
(三)如何保護(hù)中小股東的權(quán)益
1.累積投票制
闡釋:當(dāng)股東應(yīng)用累積投票制度行使表決權(quán)時(shí),每一股份代表的表決權(quán)數(shù)不是一個,而是與待選人數(shù)相同,并且股東可以將與持股數(shù)目相對應(yīng)的表決票數(shù)以任何集中組合方式投向所選擇的對象。
作用:讓小股東可以將其表決權(quán)集中投給自己的提名候選人,通過這種局部集中的投票方法,能夠使小股東選出代表自己利益的人,從而對終極股東形成制衡,增強(qiáng)中小股東的話語權(quán),提升中小股東權(quán)益的保護(hù)水平。
2.建立有效的股東民事賠償制度
闡釋:公司股東濫用股東權(quán)利給公司或者其他股東造成損失的,應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。
3.建立表決權(quán)排除制度
闡釋:表決權(quán)排除制度也被稱為表決權(quán)回避制度,是指當(dāng)某一股東與股東大會討論的決議事項(xiàng)有特別的利害關(guān)系時(shí),該股東或其代理人均不得就其持有的股份行使表決權(quán)的制度。
4.完善小股東的代理投票權(quán)
闡釋:股東勸誘其他股東將表決權(quán)委托給自己代為行使,稱為股東表決權(quán)征集。股東表決權(quán)代理制度可以給中小股東更多參與公司治理的機(jī)會。
5.建立股東退出機(jī)制
闡釋:當(dāng)公司被終極股東控制,中小股東無法實(shí)現(xiàn)其訴求時(shí),為了降低自己的投資風(fēng)險(xiǎn)和受終極股東剝奪的程度,中小股東就會選擇退出。股東退出機(jī)制,包括轉(zhuǎn)股和退股兩種方式。
掠奪性融資與掠奪性資本運(yùn)作
項(xiàng)目 | 相同點(diǎn) | 不同點(diǎn) | 案例 |
掠奪性融資 | 涉及對象為股權(quán) | 通過融資手段(發(fā)行) | 甲公司在增發(fā)股票時(shí),以6元每股的價(jià)格向5名控股股東發(fā)行1000萬股股票,而當(dāng)時(shí)股票的市場價(jià)格是每股10元 |
掠奪性資本運(yùn)作 | 通過股權(quán)交易手段 (買賣) | 甲公司以高價(jià)收購控股股東持有的乙公司的股權(quán),乙公司盈利能力較差,面臨破產(chǎn) |
“內(nèi)部人控制”與“隧道挖掘”
相同點(diǎn) | 均是為自身利益不惜損害他人利益的行為 | |
不同點(diǎn) | “內(nèi)部人控制” | 實(shí)施者是經(jīng)理人(高管);被侵害者是股東 |
“隧道挖掘” | 實(shí)施者是大股東(控股股東);被侵害者是中小股東 |
注:本文知識點(diǎn)整理自東奧田明老師-2022年注會戰(zhàn)略基礎(chǔ)精講班課程講義
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(本文為東奧會計(jì)在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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