（1）采用銷售百分比法計算：

①維持2018年營業(yè)凈利率、股利支付率和金融資產(chǎn)條件下，不打算外部籌資，則2019年預期銷售增長率為多少？

②當2019年銷售增長率為30%，營業(yè)凈利率和股利支付率與2018年相同，企業(yè)不保留金融資產(chǎn)，求外部融資額。

①經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=（320-18）÷4000=7.55%

經(jīng)營負債銷售百分比=（25+7）÷4000=0.8%

營業(yè)凈利率=100/4000=2.5%

利潤留存率=1-60/100=40%

設內(nèi)含增長率為x，則：

7.55%-0.8%-（）×2.5%×40%=0

x=17.39%

②營業(yè)收入增加額=4000×30%=1200（萬元）

預計營業(yè)收入=4000+1200=5200（萬元）

外部融資額=1200×7.55%-1200×0.8%-18-5200×2.5%×40%=11（萬元）

（2）若公司不增發(fā)股票或回購股票，且維持2018年經(jīng)營效率和財務政策（期末總資產(chǎn)權益乘數(shù)保留4位小數(shù)，下同）：

①2019年預期銷售增長率為多少？

②公司預計的股權資本成本為多少？

①營業(yè)凈利率=2.5%

期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000÷320=12.5（次）

期末總資產(chǎn)權益乘數(shù)=320÷（100+57+35）=1.6667

利潤留存率=40%

由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，2019年銷售增長率=2018年可持續(xù)增長率

=

=26.32%

②由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，所以預期股利增長率=可持續(xù)增長率=26.32%

股權資本成本=0.6×（1+26.32%）/20+26.32%=30.11%

（3）假設2019年計劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
①若不增發(fā)股票或回購股票，且保持2018年財務政策和期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則營業(yè)凈利率應達到多少？
②若想保持2018年經(jīng)營效率、資本結構和股利政策不變，需從外部籌集多少權益資金？
③若不打算從外部籌集權益資金，并保持2018年經(jīng)營效率和資本結構不變，則股利支付率應達到多少？
④若不增發(fā)股票或回購股票，且保持2018年財務政策和營業(yè)凈利率不變，則期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應達到多少？
⑤若不打算從外部籌集權益資金，并保持2018年經(jīng)營效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負債率應達到多少？

①設營業(yè)凈利率為y，則：

30%=

y=2.77%

②2019年營業(yè)收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）

由于保持期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%

由于保持期末總資產(chǎn)權益乘數(shù)不變，所以股東權益增長率=總資產(chǎn)增長率=30%

基期股東權益=100+57+35=192（萬元）

預計股東權益=192×（1+30%）=249.6（萬元）

由于增加的留存收益=5200×2.5%×40%=52（萬元）

外部籌集權益資金=249.6-（192+52）=5.6（萬元）

③設利潤留存率為z，則：

30%=

z=44.31%

股利支付率=1-44.31%=55.69%

④2019年營業(yè)收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）

由于不增發(fā)股票，所以預計期末股東權益=期初股東權益+增加的留存收益

=192+5200×2.5%×40%=244（萬元）

由于期末總資產(chǎn)權益乘數(shù)不變，所以預計期末資產(chǎn)=244×1.6667=406.67（萬元）

所以期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/406.67=12.79（次）

⑤2019年營業(yè)收入=5200（萬元）

由于不增發(fā)股票，所以預計期末股東權益=期初股東權益+增加的留存收益

=192+5200×2.5%×40%=244（萬元）

由于期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以預計期末資產(chǎn)=5200/12.5=416（萬元）

則：預計期末負債=416-244=172（萬元）

資產(chǎn)負債率=172/416=41.35%。