β等于0時(shí)是否只對(duì)應(yīng)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)？
問題來源：
四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
考試年份： 2023多，2022單/多/多，2020多/多，2019單，2017多/多，2016多，2013單/多，2011單，2007多，2003多/計(jì)算，2002單，1998多
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與必要報(bào)酬率之間的均衡關(guān)系。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型要解決兩個(gè)問題：如何衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；如何給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)
（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量——貝塔系數(shù)（β系數(shù)）
先認(rèn)識(shí)一下資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
Ri=Rf+βi×(Rm-Rf)
βi=Ri-RfRm-Rf
β定義 | 特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的倍數(shù)。 【備注】作為最充分的投資組合，市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)，就是平均水平（β＝1）的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 Rm=Rf+βm×(Rm-Rf)=Rf+1(Rm-Rf) | |
度量 | β＝1 | 該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化 |
β＜1 | 該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn) | |
β＞1 | 該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。 | |
Ri=Rf+βi×(Rm-Rf)，Rf不變。
Rm=Rf+βm×(Rm-Rf)，βm=1。
備注①絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的，它們收益率的變化方向與市場(chǎng)平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致β系數(shù)的不同；
②極個(gè)別的資產(chǎn)的β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反，當(dāng)市場(chǎng)平均收益增加時(shí)，這類資產(chǎn)的收益卻在減少。
③β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0；
區(qū)分：β系數(shù)用于衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；標(biāo)準(zhǔn)差用于衡量整體風(fēng)險(xiǎn)（不區(qū)分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。
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黃老師
2025-04-07 12:30:13 356人瀏覽
您理解正確。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，β=0時(shí)確實(shí)只對(duì)應(yīng)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如國(guó)債）。這類資產(chǎn)收益不受市場(chǎng)波動(dòng)影響，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為零。其他資產(chǎn)即使自身波動(dòng)小（如公用事業(yè)股），也會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響（如利率變化），因而β≠0。例外情況僅存在于理論中，實(shí)務(wù)中β=0的資產(chǎn)只有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
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