因素分析法替代問題
你好老師，請問如果是甲公司相對乙公司來比較的話，不應(yīng)該是甲公司的權(quán)益凈利率慢慢替換成乙公司的嗎？
問題來源：
練習(xí)31-2018計算分析題（2013/2011/2007類似）
（1）甲公司2018年主要財務(wù)報表數(shù)據(jù)。
資產(chǎn)負(fù)債表項目2018年末 | |||
貨幣資金 | 200 | 應(yīng)付賬款 | 2000 |
應(yīng)收賬款 | 800 | 長期借款 | 2000 |
存貨 | 1500 | ||
固定資產(chǎn) | 5500 | 股東權(quán)益 | 4000 |
資產(chǎn)總計 | 8000 | 負(fù)債及股東權(quán)益總計 | 8000 |
利潤表項目2018年度 | |
營業(yè)收入 | 10000 |
減：營業(yè)成本 | 6000 |
稅金及附加 | 320 |
銷售和管理費用 | 2000 |
財務(wù)費用 | 160 |
利潤總額 | 1520 |
減：所得稅費用 | 380 |
凈利潤 | 1140 |
（2）甲公司貨幣資金全部為經(jīng)營活動所需，財務(wù)費用全部為利息支出，甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
（3）乙公司是甲公司的競爭對手，2018年相關(guān)財務(wù)比率如下：
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 | 稅后利息率 | 凈財務(wù)杠桿（凈負(fù)債/股東權(quán)益） | 權(quán)益凈利率 | |
乙公司 | 22% | 8% | 60% | 30.4% |
要求：
（1）編制甲公司2018年管理用財務(wù)報表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程）。
管理用財務(wù)報表項目 | 2018年 |
經(jīng)營性資產(chǎn)[1] | |
經(jīng)營性負(fù)債[2] | |
凈經(jīng)營資產(chǎn)[4] | |
金融負(fù)債[3] | |
金融資產(chǎn)[3] | |
凈負(fù)債[4] | |
股東權(quán)益[4] | |
凈負(fù)債及股東權(quán)益總計 | |
稅前經(jīng)營利潤[5] | |
減：經(jīng)營利潤所得稅[6] | |
稅后經(jīng)營凈利潤 | |
利息費用 | |
減：利息費用抵稅 | |
稅后利息費用 | |
凈利潤[7] |
（2）基于甲公司管理用財務(wù)報表，計算甲公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率，稅后利息率，凈財務(wù)杠桿和權(quán)益凈利率。（注：資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)用年末數(shù)計算）
（3）計算甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異。并使用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率，稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的順序，對該差異進(jìn)行定量分析。[8]
【破題思路】
[1]在本題中：
經(jīng)營性資產(chǎn)=貨幣資金（貨幣資金全部為經(jīng)營活動所需）+應(yīng)收賬款+存貨+固定資產(chǎn)
[2]經(jīng)營性負(fù)債在本題中只有應(yīng)付賬款
[3]本題中的金融負(fù)債只有長期借款，金融資產(chǎn)沒有
[4]經(jīng)營性資產(chǎn)-經(jīng)營性負(fù)債=凈經(jīng)營資產(chǎn)
金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈負(fù)債；凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益
[5]稅前經(jīng)營利潤=利潤總額+財務(wù)費用（財務(wù)費用全部為利息支出）
[6]需要從原報表中推算平均稅率380/1520=25%
[7]凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用
[8]用因素分析法的連環(huán)替代法，不要用差額分析法，會出錯，詳見前面講述
【答案】
（1）
管理用財務(wù)報表項目 | 2018年 |
經(jīng)營性資產(chǎn) | 8000 |
經(jīng)營性負(fù)債 | 2000 |
凈經(jīng)營資產(chǎn) | 6000 |
金融負(fù)債 | 2000 |
金融資產(chǎn) | 0 |
凈負(fù)債 | 2000 |
股東權(quán)益 | 4000 |
凈負(fù)債及股東權(quán)益總計 | 6000 |
稅前經(jīng)營利潤 | 1520+160=1680 |
減：經(jīng)營利潤所得稅 | 1680×380/1520=420 |
稅后經(jīng)營凈利潤 | 1680-420=1260 |
利息費用 | 160 |
減：利息費用抵稅 | 160×380/1520=40 |
稅后利息費用 | 120 |
凈利潤 | 1140 |
（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=1260/6000=21%
（備注：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）
稅后利息率=120/2000=6%
（備注：稅后利息率=稅后利息費用/凈負(fù)債）
凈財務(wù)杠桿=2000/4000=50%
（備注：凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益）
權(quán)益凈利率=1140/4000=28.5%
（備注：權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益）
（3）甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異=28.5%-30.4%=-1.9%
乙公司權(quán)益凈利率=22%+（22%-8%）×60%=30.4%①
替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：21%+（21%-8%）×60%=28.8%②
替換稅后利息率：21%+（21%-6%）×60%=30%③
替換凈財務(wù)杠桿：21%+（21%-6%）×50%=28.5%④
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動的影響=②-①=28.8%-30.4%=-1.6%
稅后利息率變動的影響=③-②=30%-28.8%=1.2%
凈財務(wù)杠桿變動的影響=④-③=28.5%-30%=-1.5%
即凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.6%，稅后利息率降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率提高1.2%，凈財務(wù)杠桿降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.5%，綜合導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.9%。
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宮老師
2025-02-09 13:19:23 435人瀏覽
尊敬的學(xué)員，您好：
我們分析的目標(biāo)對象是甲公司，最后要得到的差額也是甲公司-乙公司。
是在乙公司的基礎(chǔ)上進(jìn)行替換，最后得到甲公司；因為因素分析法，尤其是連環(huán)替代法，我們分別進(jìn)行替換之后，是從后往前減的。
比如分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)的影響。
乙公司的權(quán)益凈利率我們記作①
替換營業(yè)凈利率，記作②
替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，記作③
替換權(quán)益乘數(shù)記作④，也就是甲公司的權(quán)益凈利率。
那我們用④-③，得到的是權(quán)益乘數(shù)的影響，用③-②得到的是周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響，用②-①得到的是營業(yè)凈利率的影響。
三者的合計數(shù)正好是④-①，也就是甲公司-乙公司，所以我們是在可比公司的基礎(chǔ)上，逐步替代得到目標(biāo)公司的數(shù)值的。
每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！
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