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選項(xiàng)B計(jì)算過程怎么寫？

老師，選項(xiàng)b請(qǐng)用（大股數(shù)乘以大利息-小股數(shù)乘以小利息）/（大股數(shù)-小股數(shù)）寫一下計(jì)算過程，謝謝。

資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法 2020-09-06 16:41:20

問題來源：

某公司目前的息稅前利潤(rùn)為1800萬元，資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的債務(wù)3000萬元。該公司現(xiàn)在擬投資一個(gè)新項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要投資5000萬元，備選的籌資方案有：（1）按11%的利率溢價(jià)發(fā)行債券，每張面值1000元，發(fā)行價(jià)格1250元；（2）按面值發(fā)行股息率為12%的優(yōu)先股；（3）按25元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。公司適用的所得稅稅率為25%，下列表述正確的有（　　）。

A、增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為2500萬元

B、增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為4300萬元

C、若新項(xiàng)目帶來的息稅前利潤(rùn)為800萬元應(yīng)選擇債券籌資

D、若公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為4000萬元應(yīng)選擇優(yōu)先股籌資

正確答案：A,B,C

答案分析：

（EBIT-3000×10%）×（1-25%）/（800+5000/25）=（EBIT-3000×10%-5000/1250×1000×11%）×（1-25%）/800，EBIT=2500（萬元），選項(xiàng)A正確；（EBIT-3000×10%）×（1-25%）/（800+5000/25）=［（EBIT-3000×10%）×（1-25%）-5000×12%］/800，EBIT=4300（萬元），選項(xiàng)B正確；若新項(xiàng)目帶來的息稅前利潤(rùn)為800萬元，預(yù)計(jì)總息稅前利潤(rùn)=1800+800=2600（萬元），大于增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)2500萬元，應(yīng)選擇債券籌資，選項(xiàng)C正確；若公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為4000萬元，應(yīng)選擇債券籌資，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
參考教材P228-P230；參考輕一P251
考查重點(diǎn)：本題主要考查利用每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)進(jìn)行方案決策。
解題方向：每股收益無差別點(diǎn)法是選擇每股收益最大的方案。
當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，選擇債務(wù)籌資方案，即選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案，對(duì)應(yīng)的每股收益大。
當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，選擇普通股籌資方案，即選擇財(cái)務(wù)杠桿小的方案，對(duì)應(yīng)的每股收益大。
本題關(guān)鍵點(diǎn)：每股收益無差別點(diǎn)法。

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