貝塔系數(shù)小于0的資產(chǎn)為何系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可能更高？

債券價(jià)值評估 2025-06-17 08:49:08

問題來源：

例題·多選題13

　假設(shè)其他條件不變，當(dāng)市場報(bào)價(jià)利率高于票面利率時(shí)，下列關(guān)于平息債券價(jià)值的說法中，正確的有（　?。?。

A.報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率不變，計(jì)息頻率增加，價(jià)值上升

B.報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率不變，計(jì)息頻率增加，價(jià)值下降

C.有效年折現(xiàn)率不變，計(jì)息頻率增加，價(jià)值上升

D.有效年折現(xiàn)率不變，計(jì)息頻率增加，價(jià)值下降

【答案】BC

【解析】有效年折現(xiàn)率不變意味著年度的折現(xiàn)率不變，債券面值、票面利率不變，則未經(jīng)折現(xiàn)的利息現(xiàn)金流總金額不變，但計(jì)息頻率增加意味著利息的實(shí)際利率上升，（與此同時(shí)折現(xiàn)率的實(shí)際利率并未上升，）因此債券價(jià)值上升。選項(xiàng)C正確、選項(xiàng)D錯(cuò)誤。報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率不變，計(jì)息頻率增加，意味著利息實(shí)際利率上升的同時(shí)年度的折現(xiàn)率也在上升。具體影響參見解題高手。

【解題高手】特例法

（1）每年付息一次：債券面值100元，票面利率6%，1年后到期。每次付息=100×6%=6（元）

報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率為4%：價(jià)值a=(100+6)/(1+4%)=101.92（元）

報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率為6%：價(jià)值b=(100+6)/(1+6%)=100（元）

報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率為8%：價(jià)值c=(100+6)/(1+8%)=98.15（元）

（2）每年付息兩次：債券面值100元，票面利率6%，1年后到期。每次付息=100×6%/2=3（元）

報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率為4%：價(jià)值d=3/(1+4%/2)+(3+100)/(1+4%/2)²=101.94（元）

報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率為6%：價(jià)值e=3/(1+6%/2)+(3+100)/(1+6%/2)²=100（元）

報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率為8%：價(jià)值f=3/(1+8%/2)+(3+100)/(1+8%/2)²=98.11（元）

由價(jià)值a<價(jià)值d，得到溢價(jià)債券隨計(jì)息頻率增加而價(jià)值上升；由價(jià)值b=價(jià)值e，得到平價(jià)債券隨計(jì)息頻率增加而價(jià)值不變；由價(jià)值c>價(jià)值f，得到折價(jià)債券隨計(jì)息頻率增加而價(jià)值下降。當(dāng)市場報(bào)價(jià)利率高于票面利率時(shí)，原債券是折價(jià)債券，因此選項(xiàng)B正確。

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AI智能答疑老師

2025-06-17 08:49:27 95人瀏覽

您看，當(dāng)報(bào)價(jià)年折現(xiàn)率不變且高于票面利率時(shí)（即債券是折價(jià)的），計(jì)息頻率增加會(huì)使得利息的實(shí)際支付更頻繁，但由于折現(xiàn)率是按年報(bào)價(jià)固定的，每次折現(xiàn)的實(shí)際利率會(huì)上升，導(dǎo)致未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值減少，因此債券價(jià)值反而下降，而非上升。這正是特例法演示的結(jié)果，比如年折現(xiàn)率8%高于票面時(shí)，付息頻率增加后價(jià)值從98.15元降到98.11元。

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