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為什么同行業(yè)的貝塔資產(chǎn)是一樣的？

老師，這個(gè)位置不是很明白，為什么同行業(yè)的貝塔資產(chǎn)是一樣的？

運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目資本成本使用企業(yè)當(dāng)前綜合資本成本作為投資項(xiàng)目資本成本 2025-07-25 09:06:13

問題來源：

速成點(diǎn)04項(xiàng)目資本成本
考點(diǎn)概覽
單項(xiàng)選擇題
多項(xiàng)選擇題
判斷題
計(jì)算分析題
綜合題
 
2024年
1.項(xiàng)目資本成本的計(jì)算方法
方法
適用條件
使用當(dāng)前
綜合資本成本
同時(shí)具備兩個(gè)條件：
①項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與公司當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同——等風(fēng)險(xiǎn)
②公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資——同結(jié)構(gòu)
運(yùn)用可比公司法估計(jì)
不能同時(shí)滿足以上兩個(gè)條件
解釋1
等風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同，同結(jié)構(gòu)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相同，風(fēng)險(xiǎn)相同 → 要求的回報(bào)率相同 → 折現(xiàn)率相同，即可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本。
解釋2
可比公司法，是用可比企業(yè)的β系數(shù)，經(jīng)過調(diào)整轉(zhuǎn)換為自己的β系數(shù)。
可比公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目相同，但雙方的資本結(jié)構(gòu)（即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）不同。由于股東承擔(dān)了所有的風(fēng)險(xiǎn)，因此公司的β系數(shù)（即β權(quán)益，也叫含有負(fù)債的β）既包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（即β資產(chǎn)），也包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。雙方的資本結(jié)構(gòu)不同，需要卸掉對(duì)方的資本結(jié)構(gòu)，換上自己的資本結(jié)構(gòu)。
2.可比公司法的計(jì)算
計(jì)算步驟
具體公式
注釋
（1）卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿
β資產(chǎn)=β權(quán)益1+稅后產(chǎn)權(quán)比率
可比企業(yè)數(shù)據(jù)
（2）加載項(xiàng)目財(cái)務(wù)杠桿
β權(quán)益=β資產(chǎn)×（1+稅后產(chǎn)權(quán)比率）
項(xiàng)目數(shù)據(jù)
（3）計(jì)算股權(quán)資本成本
R=Rf+β權(quán)益×（Rm-Rf）
 
（4）計(jì)算綜合資本成本
（即平均資本成本）
綜合資本成本=負(fù)債利率×（1-所得稅稅率）×負(fù)債權(quán)重+股權(quán)資本成本×股權(quán)權(quán)重
項(xiàng)目數(shù)據(jù)
稅后產(chǎn)權(quán)比率=（1-所得稅稅率）×負(fù)債股東權(quán)益
說明
“負(fù)債/股東權(quán)益”也叫產(chǎn)權(quán)比率（第十章學(xué)習(xí)），衡量公司的財(cái)務(wù)杠桿水平。
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關(guān)老師

2025-07-25 09:53:11 279人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

同行業(yè)的貝塔資產(chǎn)（β資產(chǎn)）之所以通常被視為相同，是因?yàn)樗环从彻镜慕?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)，如市場(chǎng)需求、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)變動(dòng)等基本特性，而這些在相同行業(yè)內(nèi)往往是相似的。當(dāng)您在使用可比公司法時(shí)，可比公司雖然資本結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異，但由于它們處于同一行業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相近，因此剔除財(cái)務(wù)杠桿后的β資產(chǎn)會(huì)保持一致。例如，兩家同行業(yè)公司的β權(quán)益可能因負(fù)債水平不同而不同，但卸載財(cái)務(wù)杠桿后，β資產(chǎn)就能代表純粹的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)共性，從而為項(xiàng)目估值提供可比基礎(chǔ)。這是基于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一致性的合理假設(shè)。

每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的，加油！
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