考點一：銷售百分比法

【例題?綜合題】某企業(yè)2019年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：

2019年12月31日

該企業(yè)2019年的營業(yè)收入為6000萬元，營業(yè)凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預計2020年營業(yè)收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關情況分析，企業(yè)經(jīng)營流動資產(chǎn)項目和經(jīng)營流動負債項目將隨營業(yè)收入同比例增減。

假定該企業(yè)2020年的營業(yè)凈利率與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2020年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計為2700萬元，公司計劃靠所有者增加投資來解決資金來源。

公司經(jīng)理層將上述2020年度有關經(jīng)營計劃、財務預算和籌資規(guī)劃提交董事會審議。根據(jù)董事會要求，為保障公司的財務彈性，公司應保持股利支付率不變，按照債權人借款合同規(guī)定公司的資產(chǎn)負債率不能超過70%，公司的目標資本結構是70%。

要求：

（1）計算2020年需要增加的營運資本額。

（2）預測2020年需要增加的資金需要量以及需要增加的對外籌集的資金額。

（3）預測2020年年末資產(chǎn)總額、負債總額和所有者權益總額。

（4）預測2020年的凈資產(chǎn)收益率。

（5）判斷公司經(jīng)理層提出的外部籌資額通過增加所有者權益是否合適，并說明應注意的問題。

【答案】

（1）敏感資產(chǎn)銷售百分比=（300+900+1800）/6000=50%

敏感負債銷售百分比=（300+600）/6000=15%

2020年需要增加的營運資金額=6000×25%×（50%-15%）=525（萬元）

或者：2020年需要增加的流動資產(chǎn)額=（300+900+1800）×25%=750（萬元）

2020年需要增加的流動負債額=（300+600）×25%=225（萬元）

2020年需要增加的營運資金額=750-225=525（萬元）

（2）2020年需要增加的資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債=（750+200+100）-225=825（萬元）

2020年需要增加對外籌集的資金額=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益=825-6000×（1+25%）×10%×（1-50%）=450（萬元）

（3）2020年年末的資產(chǎn)總額=2019年末資產(chǎn)+2020年增加的資產(chǎn)=5400+（750+200+100）=6450（萬元）

2020年年末的負債總額=2019年末負債+2020年增加的負債=3600+225=3825（萬元）

（注：因為題目中說明企業(yè)需要增加對外籌集的資金由所有者增加投入解決，所以長期負債不變還是2700萬元）

2020年年末的所有者權益總額=資產(chǎn)總額-負債總額=6450-3825=2625（萬元）

（4）2020年的凈資產(chǎn)收益率=6000×（1+25%）×10%/[（1200+600+2625）/2]×100%≈33.90%

（5）不合適，公司沒有充分利用財務杠桿水平。按照目前的籌資規(guī)劃，公司的資產(chǎn)負債率=3825/6450=59.30%，而公司資產(chǎn)負債率的標準是70%。

公司應采用增加負債的方式，若采用增加負債方式，公司的資產(chǎn)負債率=（3825+450）/6450=66.28%，沒有超過債權人設定的負債率水平，利用負債籌資可以降低企業(yè)籌資的資本成本，還可以充分利用財務杠桿水平，但利用負債水平可能會加大公司的財務風險，利用負債受債權人的約束較大。