（1）預(yù)計(jì)2020年度銷售收入為5000萬元，銷售凈利率與2019年相同，董事會(huì)提議將股利支付率提高到66%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資200萬元，你認(rèn)為該提案是否可行？

2019年的銷售凈利率=1000/4000×100%=25%
股利支付率=600/1000×100%=60%
外部融資額=[（2400+650）/4000-（430+70）/4000]×（5000-4000）-5000×25%×（1-66%）=212.5（萬元），股利支付率提高后需要從外部融資212.5萬元大于企業(yè)的融資能力200萬元，因此該提案不可行。

（2）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利支付率政策，預(yù)計(jì)2020年度銷售收入為5000萬元，銷售凈利率提高到30%，采用銷售百分比法預(yù)測(cè)2020年外部融資額。

外部融資額=[（2400+650）/4000-（430+70）/4000]×（5000-4000）-5000×30%×（1-60%）=37.5（萬元）

（3）假設(shè)按（2）所需資金有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)普通股取得。如果通過借款補(bǔ)充資金，新增借款的年利息率為6.5%，2019年末借款利息為0.5萬元；如果通過增發(fā)普通股補(bǔ)充資金，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股，股利固定增長率為5%。假設(shè)公司的所得稅稅率為25%，請(qǐng)計(jì)算兩種新增資金各自的資本成本和兩種籌資方式的每股收益無差別點(diǎn)以及達(dá)到無差別點(diǎn)時(shí)各自的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

新增借款的資本成本=6.5%×（1-25%）=4.88%
普通股的資本成本=（600/300）×（1+5%）/10+5%=26%
（EBIT-0.5）×（1-25%）/（300+3.75）=（EBIT-0.5-37.5×6.5%）×（1-25%）/300
求得：EBIT=197.94（萬元）
新增借款籌資在每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=197.94/（197.94-0.5-37.5×6.5%）=1.02
新增普通股籌資在每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=197.94/（197.94-0.5）=1

（4）結(jié)合（3），假設(shè)預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤為240萬元，請(qǐng)為選擇何種追加籌資方式做出決策并計(jì)算兩種籌資方式此時(shí)各自的經(jīng)營杠桿系數(shù)。

預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤240萬元大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤197.94萬元，因此應(yīng)該選擇借款追加籌資。
普通股籌資的經(jīng)營杠桿系數(shù)=借款籌資的經(jīng)營杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（240+100）/240=1.42。