利息如何計(jì)算？籌資前年利息費(fèi)用為何是1280萬元？

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 2025-04-30 17:12:29

問題來源：

例題·綜合題·2023年卷Ⅰ（部分）

　甲公司是一家上市公司，企業(yè)所得稅稅率為25%，有關(guān)資料如下。

（1）2022年年末公司資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本的市場價值為16000萬元，資本成本率為6%，普通股的市場價值為20000萬元（每股價格為5元，股數(shù)為4000萬股）。2022年公司的現(xiàn)金股利為每股0.2元（D₀），預(yù)期每年股利增長率為10%。

（2）略

（3）公司購置生產(chǎn)線所需資金中有6000萬元需從外部籌措。有以下兩種方案：

方案一：增發(fā)普通股，發(fā)行價格為4.8元/股。方案二：平價發(fā)行債券，債券年利率為9%，每年年末付息一次，到期一次還本。不考慮籌資費(fèi)用，籌資前公司年利息費(fèi)用為1280萬元。籌資后預(yù)計(jì)年息稅前利潤為4500萬元。

要求：

（1）--（3）略

（4）計(jì)算籌資方案一和籌資方案二的每股收益無差別點(diǎn)（以息稅前利潤表示）及每股收益無差別點(diǎn)的每股收益，據(jù)此判斷應(yīng)選擇哪種籌資方案？

【答案】（4）（EBIT-1280）×（1-25%）/（4000+6000/4.8）=（EBIT-1280-6000×9%）×（1-25%）/4000

解得：每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤（EBIT）=3548（萬元）

每股收益無差別點(diǎn)的每股收益=（3548-1280）×（1-25%）/（4000+6000/4.8）=0.32（元/股）

應(yīng)選擇方案二，即債券籌資方案。因?yàn)榛I資后預(yù)計(jì)年息稅前利潤4500萬元大于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤3548萬元，所以應(yīng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的方案二，即債券籌資方案。

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AI智能答疑老師

2025-04-30 17:12:46 573人瀏覽

您好，這里不能直接用16000×60%計(jì)算利息。題目中債務(wù)資本成本率是6%（即0.06），因此利息應(yīng)為16000×6%=960萬元。但題目明確給出籌資前的年利息費(fèi)用為1280萬元，這說明可能存在其他隱含條件或題目中資本成本率的計(jì)算口徑不同（例如稅后）。實(shí)際解題時應(yīng)直接采用題目給定的利息數(shù)據(jù)1280萬元，而非自行計(jì)算。您提到的60%可能是筆誤，正確計(jì)算需注意百分比與小數(shù)的轉(zhuǎn)換（如6%對應(yīng)0.06）。

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