權(quán)衡理論的權(quán)衡指的是在負(fù)債的稅收利益和預(yù)期破產(chǎn)成本之間進(jìn)行權(quán)衡。這一理論通過(guò)放寬MM理論完全信息以外的各種假定，考慮在稅收、財(cái)務(wù)困境成本、代理成本分別或共同存在的條件下，資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。

權(quán)衡理論的主要內(nèi)容

權(quán)衡理論是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的理論，該理論認(rèn)為，當(dāng)負(fù)債率較低時(shí)，負(fù)債的稅盾利益使公司價(jià)值上升；當(dāng)負(fù)債率達(dá)到一定高度時(shí)，負(fù)債的稅盾利益開(kāi)始被財(cái)務(wù)困境成本所抵消。當(dāng)邊際稅盾利益恰好與邊際財(cái)務(wù)困境成本相等時(shí)，公司價(jià)值最大，此時(shí)的負(fù)債率即為公司最佳資本結(jié)構(gòu)。公司為實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，必須權(quán)衡負(fù)債的利益與成本，從而選擇合適的債務(wù)與權(quán)益融資比例。

負(fù)債的利弊權(quán)衡還包括代理成本，即公司股東、債權(quán)人和管理層之間的利益沖突的權(quán)衡理論常被認(rèn)為與優(yōu)序融資理論是相互競(jìng)爭(zhēng)的。

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權(quán)衡理論的優(yōu)點(diǎn)：

1.考慮全面：權(quán)衡理論綜合考慮了負(fù)債的好處和受限，包括公司所得稅的抵減作用、權(quán)益代理成本的減少、財(cái)務(wù)困境成本、個(gè)人稅對(duì)公司稅的抵消作用等，為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決策提供了全面的分析框架。

2.實(shí)際操作指導(dǎo)：該理論認(rèn)為企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使債務(wù)資本的邊際成本和邊際收益相等時(shí)的比例，這一觀點(diǎn)為企業(yè)在實(shí)際操作中如何平衡債務(wù)和權(quán)益融資提供了指導(dǎo)。

缺點(diǎn)：1.信息完全假設(shè)：權(quán)衡理論基于信息完全的假設(shè)，但在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，信息往往是不對(duì)稱的，這可能會(huì)影響理論的適用性。

2.理論應(yīng)用難度：雖然權(quán)衡理論提供了一種理想的資本結(jié)構(gòu)決策框架，但在實(shí)際操作中，確定債務(wù)的邊際成本和邊際收益相等時(shí)的比例可能較為困難，需要企業(yè)具備校高的財(cái)務(wù)管理水平和專業(yè)的財(cái)務(wù)分析團(tuán)隊(duì)。

權(quán)衡理論是誰(shuí)提出的

斯圖爾特·邁爾斯。MM定理提出，在完美市場(chǎng)和不存在公司所得稅的情況下，成熟型公司的市場(chǎng)價(jià)值不受債務(wù)和權(quán)益占比的影響，即公司的市場(chǎng)價(jià)值與公司的資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。因?yàn)樵谕昝朗袌?chǎng)中，所有的投資者對(duì)公司的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)有相同的估計(jì)，持有債權(quán)和持有股權(quán)的投資者之間的套利行為會(huì)使兩種資產(chǎn)的回報(bào)相等。

不是。相反，代理理論是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展。這一觀點(diǎn)在多個(gè)來(lái)源中得到了一致的闡述。權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，通過(guò)考慮債務(wù)利息抵稅的現(xiàn)值和財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值。而代理理論在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮了債務(wù)的代理成本和代理收益的現(xiàn)值，從而提供了一個(gè)更全面的視角來(lái)分析企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系。

此外，權(quán)衡理論被視為有稅MM理論的擴(kuò)展，而代理理論則是對(duì)權(quán)衡理論的進(jìn)一步擴(kuò)展。這表明，在資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展過(guò)程中，權(quán)衡理論和代理理論之間存在著邏輯上的先后關(guān)系，代理理論是在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的。

權(quán)衡理論的主要內(nèi)容

權(quán)衡理論是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的理論，該理論認(rèn)為，當(dāng)負(fù)債率較低時(shí)，負(fù)債的稅盾利益使公司價(jià)值上升；當(dāng)負(fù)債率達(dá)到一定高度時(shí)，負(fù)債的稅盾利益開(kāi)始被財(cái)務(wù)困境成本所抵消。當(dāng)邊際稅盾利益恰好與邊際財(cái)務(wù)困境成本相等時(shí)，公司價(jià)值最大，此時(shí)的負(fù)債率即為公司最佳資本結(jié)構(gòu)。公司為實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，必須權(quán)衡負(fù)債的利益與成本，從而選擇合適的債務(wù)與權(quán)益融資比例。

負(fù)債的利弊權(quán)衡還包括代理成本，即公司股東、債權(quán)人和管理層之間的利益沖突的權(quán)衡理論常被認(rèn)為與優(yōu)序融資理論是相互競(jìng)爭(zhēng)的。

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權(quán)衡理論的主要觀點(diǎn)

權(quán)衡理論的主要內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：

1.標(biāo)的確定：在決策過(guò)程中，需要確定不同的目標(biāo)，例如經(jīng)濟(jì)效益、風(fēng)險(xiǎn)控制、環(huán)境保護(hù)等。不同的目標(biāo)之間可能存在矛盾和沖突，需要進(jìn)行權(quán)衡和協(xié)調(diào)。

2.因素的分析：在決策過(guò)程中，需要對(duì)不同的因素進(jìn)行分析和評(píng)估，例如市場(chǎng)需求、技術(shù)成本、政策法規(guī)等。不同的因素對(duì)于決策的影響程度可能不同，需要進(jìn)行權(quán)衡和排序。

3.決策方的設(shè)計(jì)：在決策過(guò)程中，需要設(shè)計(jì)不同的方，對(duì)不同的目標(biāo)和因素進(jìn)行權(quán)衡和平衡，以達(dá)到最優(yōu)的決策效果。在方設(shè)計(jì)過(guò)程中，需要考慮各種可能的情況和變化，制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

4.決策結(jié)果的評(píng)估：在決策過(guò)程中，需要對(duì)決策結(jié)果進(jìn)行評(píng)估和反饋，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正問(wèn)題。評(píng)估結(jié)果可以作為未來(lái)決策的參考和基礎(chǔ)，不斷優(yōu)化和完善決策過(guò)程。

權(quán)衡理論中的權(quán)衡指的是什么

權(quán)衡理論的權(quán)衡指的是在負(fù)債的稅收利益和預(yù)期破產(chǎn)成本之間進(jìn)行權(quán)衡。這一理論通過(guò)放寬MM理論完全信息以外的各種假定，考慮在稅收、財(cái)務(wù)困境成本、代理成本分別或共同存在的條件下，資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。

斯圖爾特·邁爾斯。MM定理提出，在完美市場(chǎng)和不存在公司所得稅的情況下，成熟型公司的市場(chǎng)價(jià)值不受債務(wù)和權(quán)益占比的影響，即公司的市場(chǎng)價(jià)值與公司的資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。因?yàn)樵谕昝朗袌?chǎng)中，所有的投資者對(duì)公司的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)有相同的估計(jì)，持有債權(quán)和持有股權(quán)的投資者之間的套利行為會(huì)使兩種資產(chǎn)的回報(bào)相等。

權(quán)衡理論表達(dá)式

基于修正的MM理論的命題，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。其表達(dá)式為：

VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本)

式中，VL表示有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值;

VU表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值;

PV表示利息抵稅的現(xiàn)值;

權(quán)衡理論就是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

權(quán)衡理論認(rèn)為，當(dāng)負(fù)債率較低時(shí)，負(fù)債的稅盾利益使公司價(jià)值上升；當(dāng)負(fù)債率達(dá)到一定高度時(shí)，負(fù)債的稅盾利益開(kāi)始被財(cái)務(wù)困境成本所抵消；當(dāng)邊際稅盾利益恰好與邊際財(cái)務(wù)困境成本相等時(shí)，公司價(jià)值最大，此時(shí)的負(fù)債率（或負(fù)債率區(qū)間）即為公司最佳資本結(jié)構(gòu)。

權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約，減去與其財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值和代理成本的現(xiàn)值；最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在稅賦成本節(jié)約與財(cái)務(wù)困境成本和代理成本相互平衡的點(diǎn)上。

權(quán)衡理論有助于解釋有關(guān)企業(yè)債務(wù)的難解之謎。財(cái)務(wù)困境成本的存在有助于解釋為什么有的企業(yè)負(fù)債水平很低而沒(méi)有充分利用債務(wù)抵稅收益。

權(quán)衡理論表達(dá)式：

基于修正的MM理論的命題，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。其表達(dá)式為：

VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本)