資本資產(chǎn)定價模型

一.系統(tǒng)風險的度量---貝塔系數(shù)

特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險收益率是市場組合風險收益率的倍數(shù)。

β=1，該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化。

β<1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險。

β>1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，所含的系統(tǒng)風險大于市場組合的風險。

二.資本資產(chǎn)定價模型的含義和公式

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻是解釋了風險收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價模型中，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風險收益率=β×(Rm-Rf)。

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風險)的線性關(guān)系。

功能：

資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風險收益率的決定因素和度量方法

計算公式：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

其中：(Rm-Rf)稱為市場風險溢價，它反映的是市場作為整體對風險的平均“容忍”程度。對風險的平均容忍程度越低，越厭惡風險，要求的收益率就越高，市場風險溢價就越大;反之，市場風險溢價則越小。

資本資產(chǎn)定價模型的不足之處：

(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)【歷史數(shù)據(jù)】。

(2)經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導作用必然要打折扣【啤酒花——同濟堂】。

(3)資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑。這些假設(shè)包括：市場是均衡的、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風險)的線性關(guān)系。

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻是解釋了風險收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價模型中，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風險收益率=β×(Rm-Rf)。

資本資產(chǎn)定價模型是絕對定價法。

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風險)的線性關(guān)系。

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻是解釋了風險收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價模型中，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風險收益率=β×(Rm-Rf)。

功能：

資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風險收益率的決定因素和度量方法

計算公式：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

資本資產(chǎn)定價模型主要內(nèi)容：

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風險)的線性關(guān)系。

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻是解釋了風險收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價模型中，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風險收益率=β×(Rm-Rf)。

功能：

資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風險收益率的決定因素和度量方法

計算公式：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

資本資產(chǎn)定價模型的內(nèi)容和含義：

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風險)的線性關(guān)系。

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻是解釋了風險收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價模型中，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風險收益率=β×(Rm-Rf)。

功能：

資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風險收益率的決定因素和度量方法

計算公式：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

當資本市場達到均衡時，風險的邊際價格是不變的，任何改變市場組合的投資所帶來的邊際效果是相同的，即增加一個單位的風險所得到的補償是相同的。按照β的定義，代入均衡的資本市場條件下，得到資本資產(chǎn)定價模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型的說明如下：1.單個證券的期望收益率由兩個部分組成，無風險利率以及對所承擔風險的補償-風險溢價。2.風險溢價的大小取決于β值的大小。β值越高，表明單個證券的風險越高，所得到的補償也就越高。3.β度量的是單個證券的系統(tǒng)風險，非系統(tǒng)性風險沒有風險補償。

當資本市場達到均衡時，風險的邊際價格是不變的，任何改變市場組合的投資所帶來的邊際效果是相同的，即增加一個單位的風險所得到的補償是相同的。按照β的定義，代入均衡的資本市場條件下，得到資本資產(chǎn)定價模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)前提：

1.投資者是風險回避者，并以期望收益率和風險(用方差或標準差衡量)為基礎(chǔ)選擇投資組合;

2.投資者可以以相同的無風險利率進行無限制的借貸;

3.所有投資者的投資均為單一投資期，投資者對證券的回報率的均值、方差以及協(xié)方差具有相同的預期;

4.資本市場是均衡的;